КЫРГЫЗСКАЯ РЕСПУБЛИКА Экономический обзор Осень/зима 2017 г. Устойчивое восстановление … на фоне существующих недостатков В зоне особого внимания: Трудовая миграция Глобальная практика по макроэкономике и фискальному управлению КЫРГЫЗСКАЯ РЕСПУБЛИКА: Устойчивое восстановление … на фоне существующих недостатков В зоне особого внимания: Трудовая миграция Обзор экономики Кыргызской Республики №6 Осень/зима 2017 г. Государственный бюджетный год: с 1 января по 31 декабря Валютные эквиваленты: Обменный курс по состоянию на 30 сентября, 2017 года Денежная единица = кыргызский сом (KGS) 1 доллар США = 68,6069 сома Меры и веса: метрическая система Аббревиатуры и сокращения ЕАЭС Евразийский экономический союз ВВП валовой внутренний продукт ПКР Правительство Кыргызской Республики KGS кыргызский сом НБКР Национальный банк Кыргызской Республики ПИИ прямые иностранные инвестиции USD доллар США НДС налог на добавленную стоимость ТБ торговый баланс ВНД валовой национальный доход ПГИ проект государственных инвестиций ИОДХ комплексное обследование домохозяйств в Кыргызстане МВФ Международный Валютный Фонд ii| Содержание Предисловие ............................................................................................................................................................................. v Обзор ............................................................................................................................................................................................ 1 A. Последние социально-экономические события............................................................................................. 2 Рост и инфляция ...................................................................................................................................... 2 Внешнеэкономический сектор............................................................................................................... 4 Финансовый сектор ................................................................................................................................ 5 Социальный сектор ................................................................................................................................. 6 B. Макроэкономическая и структурная политика.............................................................................................. 8 Налогово-бюджетная, монетарная и валютная политика ............................................................ 8 C. Экономические перспективы и риски ................................................................................................................ 12 D. В зоне особого внимания: миграция, денежные переводы и «голландская болезнь»; .......... 15 Варианты политики .......................................................................................................................................................... 15 Сравнительный анализ миграции и денежных переводов в Кыргызской Республике ........ 15 Некоторый анализ результатов ....................................................................................................... 19 Реализация в Кыргызской Республике ............................................................................................... 20 Что может сделать политика? .............................................................................................................. 24 Рисунки Рисунок 1: Рост реального ВВП (в процентах) ..................................................................................................... 3 Рисунок 2: Влияние на рост ВВП (в процентах) ................................................................................................... 3 Рисунок 3: Инфляция (в процентах) .......................................................................................................................... 4 Рисунок 4: Экспорт и импорт (в миллионах долларов США) ....................................................................... 5 Рисунок 5: Сальдо внешнеторгового и текущего платежного балансов ............................................... 5 Рисунок 6: Крайняя нищета, 2013-2016 ................................................................................................................... 8 Рисунок 7. Кривая роста, 2015/2016 .......................................................................................................................... 8 Рисунок 8: Ставки по кредитам (в процентах) ................................................................................................... 10 Рисунок 9: Обменный курс (сом к доллару США).............................................................................................. 11 Рисунок 10: Обменный курс (сом к казахстанскому тенге) ........................................................................ 11 Рисунок 11: Обменный курс (сом к российскому рублю) ............................................................................. 11 Рисунок 12: Номинальный и реальный обменные курсы (индекс, 2010 г. = 100)......................... 12 Рисунок 13: Вторая в мире страна по степени зависимости от денежных переводов ................. 16 Рисунок 14: …при выезде подавляющего количества мигрантов в Россию ...................................... 16 Рисунок 15: Большинство мигрантов – (молодые) мужчины… ................................................................ 16 Рисунок 16: …которые, обычно, хорошо образованы ..................................................................................... 16 Рисунок 17: Многие мигранты уехали вследствие безработицы или неполной занятости… . 17 Рисунок 18: …зачастую, в сфере сельского хозяйства .................................................................................... 17 Рисунок 19: Миграция – это шаг отчаяния ........................................................................................................... 18 Рисунок 20: Денежные переводы используются для удовлетворения основных потребностей ....................................................................................................................................................................................................... 18 |iii Рисунок 21: Виды занятости в стране назначения в области строительства и неквалифицированного труда .................................................................................................................................... 18 Рисунок 22: Последствия миграции и денежных переводов...................................................................... 20 Рисунок 23: Частное потребление стимулирует рост .................................................................................... 20 Рисунок 24: Денежные переводы стимулируют частное потребление............................................... 20 Рисунок 25: Реальный обменный курс, 2000-2016 гг. (2010 г. = 100) ................................................... 21 Рисунок 26: Рост заработной платы и производительности по секторам, 2005-2012 гг. .......... 22 Рисунок 27: Влияние денежных переводов на дефицит торгового баланса ..................................... 22 Рисунок 28: Рост импорта опережает рост экспорта продукции, не связанной с золотодобычей..................................................................................................................................................................... 22 Рисунок 29: Экспорт золота в сравнении с экспортом других товаров................................................ 23 Рисунок 30: Растущая концентрация продукции (индекс продукции ДХ) ......................................... 23 Рисунок 31: Валовые накопления как доля ВНД (2015 год или позднее).......................................... 23 Рисунок 32: Внутреннее кредитование банками частного сектора (% ВВП) .................................... 23 Рисунок 33: Спреды по процентным ставкам (ставки по кредитам за вычетом ставок по депозитам).............................................................................................................................................................................. 24 Таблицы Таблица 1: Ключевые макроэкономические показатели, 2014-2017 гг................................................. 3 Таблица 2: Государственный бюджет ....................................................................................................................... 9 Приложения Приложение 1: Отдельные макроэкономические и социальные показатели, 2014-2019 гг. ... 26 iv| Предисловие Настоящее издание отчета об экономике Кыргызской Республики было подготовлено Бакытом Дубашовым (старший экономист) и Орельеном Крузом (старший экономист), при участии Саиды Исмаилахуновой (экономист по вопросам бедности) в подготовке раздела по социальному сектору . В первой части Экономического обзора анализируются последние макроэкономические тенденции и дается оценка краткосрочных и среднесрочных перспектив страны. В Разделе “В зоне особого внимания” обсуждаются последние тенденции в области трудовой миграции и последствия зависимости от денежных переводов для макроэкономической политики . При составлении отчета были учтены комментарии и рекомендации Марии Гонсалес-Миранды (менеджер практики) и Хулио Ревильи (ведущий экономист по Центральной Азии). Жыпара Ажыканова (ассистент команды) обеспечила редакционную поддержку. Мы надеемся, что Вы сочтете этот отчет полезным, и будем признательны Вам за комментарии ! Мария Гонсалес Миранда Управляющая практикой Глобальная практика по макроэкономике, торговле и инвестициям v Обзор В Кыргызской 15 октября 2017 года состоялись президентские выборы. Новый Республике Президент, Сооронбай Жээнбеков, объявил, что продлит программы состоялась мирная реформ и стратегию развития своего предшественника – отрадное передача власти. событие, которое должно будет способствовать обеспечению преемственности в процессе передачи власти. Другим заметным событием стало то, что, в соответствии со вступившими в силу с 1 декабря 2017 года поправками к Конституции, некоторые полномочия Президента были переданы Правительству, через Премьер-министра, наряду с усилением надзорной роли парламента. В 2017 году Экономика Кыргызстана, по-видимому, оправилась от внешних экономика потрясений 2014-15 гг. За первые 9 месяцев 2017 года реальный ВВП Кыргызстана увеличился на 5 процентов по сравнению с предыдущим годом благодаря активно улучшению внешних экономических условий и продолжению развивалась. экспансионистской фискальной политики, что отразилось в активном производстве золота и усилении внутреннего спроса. Текущий платежный баланс также заметно укрепился, чему способствовал значительный экспорт золота и продолжающийся рост объемов денежных переводов после резкого падения в 2015 году, главным образом, вследствие экономической рецессии в России. Макроэкономическая политика была активной и стимулировала Макроэкономи- экономическую деятельность, хотя и ценой сохранения фискальных ческая политика способствовала дисбалансов и увеличения государственного долга . Капитальные расходы экономическому продолжали оставаться высокими, а денежно-кредитная политика росту, однако оставалась расслабленной. Рост кредитования экономики ускорился, а состояние бюджета частный сектор отреагировал на политические стимулы. Обменный курс значительно оставался, в целом, стабильным и подкреплялся улучшением текущего ухудшилось, и платежного баланса, в то время как национальные валюты соседних стран начался рост продолжали испытывать давление, связанное с амортизацией. С инфляции. финансовой стороны, капитальные расходы, равно как и текущие расходы, продолжали оставаться высокими – особенно, в преддверии президентских выборов, а также с учетом включения единовременных чрезвычайных расходов. Это означает, что последующие корректировки должны быть более значительными для восстановления финансовых буферов, чтобы противостоять будущим потрясениям и сохранять устойчивость долга. Инфляция усилилась вследствие более энергичной внутренней деятельности и стимулирующей денежно -кредитной политики. По оценкам, к концу Рост экономики в 2017 году оценивается в 3,5 процента. По оценкам, с 2017 года замедлением производства золота вследствие геологических факторов, во произошло второй половине года произошло снижение экономической активности. замедление Предполагается, что в среднесрочной перспективе рост производства экономического роста, но в 2018 достигнет отметки чуть выше 4,0 процентов. Это предполагает году ожидается его продолжение притока денежных переводов, поддерживающих |1 восстановление. внутреннее потребление, смягчение фискальной экспансии и отрицательное влияние чистого экспорта. Экономика Ожидается, что экономика останется зависимой от денежных переводов. останется Приток частных средств будет продолжать поддерживать доходы зависимой от домашних хозяйств и стимулировать внутренний спрос, однако с ними денежных переводов. также связаны некоторые проблемы. На самом деле, большие притоки денежных переводов могут подорвать конкурентоспособность страны вследствие явления, аналогичного хорошо известной «голландской болезни», при которой импульс, обеспечиваемый притоком иностранной валюты к внутреннему спросу, может привести к существенному повышению реального обменного курса, если макроэкономическая политика не сыграет роль, компенсирующую циклический характер. Кроме того, высокая зависимость от денежных переводов делает страну в значительной степени подверженной внешним потрясениям. В Разделе «В зоне особого внимания» этого отчета более подробно освещаются эти вопросы, а также доступные властям основные варианты политики. A. Последние социально-экономические события Рост и инфляция Показатели Улучшения во внешней обстановке, экспансионистская фискальная экономики политика и стабильная динамика золотодобывающего сектора Кыргызстана были способствовали росту в первых трех кварталах года. Реальный ВВП высокими в первые увеличился на 5 процентов в январе-сентябре, по сравнению с 9 месяцев 2017 года. предыдущим годом (рисунок 1). Однако эти положительные результаты были, в основном, обусловлены добычей золота и улучшением внешних условий. Объем производства, не имеющего отношения к золотодобыче, вырос более скромно, на 3,6 процента, что лишь немного выше, чем за тот же период 2016 года. Промышленность Что касается производства, то рост в основном был обусловлен способствовала промышленностью, как золотодобывающей, так и не связанной с ней, росту в части компенсируя сокращение объемов производства сельского хозяйства и производства… строительства и слабый рост в сфере услуг (рисунок 2). Промышленность развивалась быстрыми темпами и выросла на 21,2 процента в период с января по сентябрь, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (когда произошло снижение на 14 процентов). Рост золотодобывающего сектора достиг 18,3 процента, что отражает начальный цикл производства по сравнению с предыдущим годом. 1 Рост промышленности, не связанной с золотодобычей, достиг 24,7 процента, что было обусловлено развитием добычи полезных ископаемых, пищевой промышленности и производства электроэнергии, которые выросли соответственно на 94 процента, 15,8 процентов и 12,3 процента по 1В отличие от своего обычного производственного цикла, в связи с геологическими факторами на золотом месторождении Кумтор в 2017 году производство золота было сосредоточено в первой половине года. 2| сравнению с предыдущим годом. …а также росту Что касается спроса, то основным его источником было частное потребления и потребление и чистый экспорт. Первое было подкреплено экспорта в части продолжающимся ростом притока денежных переводов, а на последнее спроса. повлиял высокий объем экспорта золота, увеличившийся внешний спрос и прогресс, достигнутый производителями Кыргызстана в соответствии со стандартами Евразийского экономического союза (ЕАЭС). В то же время рост инвестиций, по оценкам, был положительным, благодаря продолжающемуся увеличению государственных инвестиций (Таблица 1). Таблица 1: Ключевые макроэкономические показатели, 2014-2017 гг. 2016 г. 2017 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. (9 мес.) (9 мес.) Реальный ВВП (рост в процентах) 4,0 3,5 3,8 1,5 5,0 Реальный ВВП без золота (рост в процентах) 5,0 4,5 3,7 3,1 3,6 Золотодобывающий сектор (реальный рост в %) -5,8 -8,3 5,0 -28,3 18,3 Потребление (рост в процентах) 2,4 -0,7 1,9 2,1 2,2 Инвестиции (рост в процентах) 15,7 -2,3 0,4 -0,4 0,1 Инфляция (в процентах на конец периода) 10,5 3,4 -0,5 -0,3 3,3 Источник: Национальный статистический комитет и расчеты специалистов Всемирного банка. Рисунок 1: Рост реального ВВП (в процентах) Рисунок 2: Влияние на рост ВВП (в процентах) 9 9 9 9 Промышленность мес. мес. Сельское Кумтор Строительство Услуги ВВП мес. мес. хозяйство (без Кумтора) ВВП ВВП без учета золота Источник: Национальный статистический комитет. Источник: Национальный статистический комитет. Инфляция Рост внутреннего спроса, поддерживаемого денежными переводами, вернулась к совместно со свободной денежной и фискальной политикой, оказывает положительным давление на потребительские цены. В первой половине года это значениям с ростом усугублялось увеличением экспорта фруктов и овощей, которые экономической активности. ограничивали внутренние поставки. В результате 12-месячная инфляция выросла до 3,4 процента на конец ноября 2017 года, после дефляции 0,5 |3 процента в конце 2016 года (рисунок 3). В то время как розничные цены выросли по всем направлениям, более заметный рост наблюдался в ценах на продовольствие и топливо, которые выросли на 2,5 процента и 8,4 процента соответственно. Рисунок 3: Инфляция (в процентах) Общая Инфляция Инфляция цен на инфляция прод. цен топливо Источник: Национальный статистический комитет Внешнеэкономический сектор Объемы внешней После спада в 2016 году, в 2017 году экспорт продемонстрировал, в целом, торговли выросли... высокие показатели. В долларовом выражении экспорт увеличился почти на 15 процентов за первые 9 месяцев 2017 года, по сравнению со снижением на 3,1 процента за аналогичный период предыдущего года (рисунок 4). В то время как восстановление в основном осуществлялось за счет золота (которое составляло примерно 60 процентов от общего объема экспорта), также улучшилась эффективность экспорта, не относящегося к золотодобыче. В частности, увеличился экспорт текстиля и продуктов питания под воздействием таких разнонаправленных факторов, как увеличение внешнего спроса и активизация внутренних усилий производителей Кыргызстана по обеспечению соответствия их продукции стандартам качества ЕАЭС. …с ростом экспорта Увеличились объемы экспорта в Россию (на 48 процентов), Узбекистан выход на (на 17 процентов), Казахстан (на 16 процентов), Китай (на 83 процента) и региональные Швейцарию (на 11 процентов (золото)), однако объемы экспорта в рынки. Турцию сократились (на 10 процентов). В то же время, За первые девять месяцев 2017 года общий объем импорта вырос на 8,1% увеличение (в долларовом выражении) по сравнению с предыдущим годом, хотя и импорта было более медленнее, чем можно было ожидать, учитывая восстановление 4| умеренным. количества денежных переводов и высокий уровень государственных инвестиций. Наблюдалось значительное увеличение импорта из России (на 6 процентов), Узбекистана (на 159 процентов), Турции (на 21 процент) и Южной Кореи (на 151 процент). Хотя структура импорта оставалась в целом неизменной, наблюдался рост импорта продуктов питания, потребительских товаров, медикаментов и подержанных автомобилей. Торговый баланс Торговый дефицит (в годовом исчислении) сократился до 2,1 млрд. несколько долларов США в июне 2017 года, по сравнению с 2,3 млрд. долларов США улучшился... годом ранее, поскольку рост экспорта опережал рост импорта (рисунок 4). Сокращение торгового дефицита по отношению к ВВП было более заметным – до 32,8%, по сравнению с 36,7% за год до этого. …а дефицит по Отражая более низкий торговый дефицит и, в большей степени, счету текущих продолжающееся восстановление объемов денежных переводов, дефицит операций по счету текущих операций значительно сократился. Он сократился до существенно 7,6% ВВП (в годовом исчислении), с 14,9% годом ранее (рисунок 5); сократился. частные переводы (главным образом, денежные переводы) выросли примерно на 30 процентов в долларовом выражении. Дефицит текущего счета финансировался за счет прямых иностранных инвестиций и государственных займов; в июне 2017 года ПИИ (в годовом исчислении) составили 428 млн. долларов США, а государственные займы – 181 млн. долларов США. Рисунок 4: Экспорт и импорт (в миллионах Рисунок 5: Сальдо внешнеторгового и долларов США) текущего платежного балансов (в процентах ВВП) Экспорт товаров Импорт товаров Текущий платежный баланс Внешнеторговый баланс Источник: Национальный банк. Источник: Национальный банк. Финансовый сектор Банковская система Банковская система продолжала расширяться, что отражало увеличение укрепляется. активности в реальной экономике. Банковский сектор доминирует над финансовой системой в Кыргызской Республике, так как на его долю приходится почти 90 процентов всего объема кредитов, сосредоточенных, в основном, в сфере торговли и сельского хозяйства (соответственно, 29 и 22 процента). По состоянию на конец сентября 2017 года, номинальные активы банковского сектора выросли на 6,9 процента по сравнению с |5 предыдущим годом – до 190,7 млрд. сомов (оставаясь, при этом, неизменными в процентном отношении к ВВП – 40 процентов). В основном, это было обусловлено кредитами, объем которых вырос на 15,6 процента по сравнению с предыдущим годом, что отражает высокий спрос на финансирование деятельности в реальном секторе. Банки также увеличили свои запасы государственных бумаг (до 18,6 млрд. сомов) в ответ на увеличение предложения со стороны правительства. Увеличение активов было уравновешено главным образом ростом депозитов (на 18,6 процента по сравнению с предыдущим годом), расчетных счетов (на 23 процента по сравнению с предыдущим годом) и капитала (на 9,6 процента по сравнению с предыдущим годом).2 Долларизация Уровень долларизации кредитов и депозитов несколько снизился, хотя и несколько снизилась. остался значительным, предполагая, что доверие к национальной валюте может быть укреплено. По состоянию на конец сентября 2017 года, объем выданных кредитов в долларах США составлял 41,6 процента, что на 2,6 процента меньше, чем в предыдущем году; а объем депозитов в долларах США составлял 45,2 процента, снизившись на 5,9 процента. Показатели В целом, показатели эффективности банковского сектора оставались стабильности устойчивыми, предлагая здоровую финансовую систему. Коэффициент банковского достаточности капитала немного снизился – до 23,8 процента на конец обслуживания сентября 2017 года, по сравнению с 24,5 процента годом ранее, но все же оставались надежными. значительно превышает уставное требование в 12 процентов. Коэффициент ликвидности также снизился до 65,8 процента, по сравнению с 77 процентами год назад, но оставался выше необходимого уровня в 45 процентов. Как доходность активов (ROA), так и доходность собственного капитала (ROE) выросли до 1,1 процента (с 0,3 процента годом ранее) и 7,2 процента (с 1,9 процента годом ранее). Доля невозвратных кредитов немного уменьшилась до 8,1 процента по состоянию на конец сентября 2017 года, по сравнению с 9 процентами годом ранее, но все же остается высокой по сравнению с уровнем до 2016 года. Социальный сектор Уровень бедности Согласно официальной статистике, абсолютный уровень бедности в 2016 снизился за счет году составил 25,6 процента (последняя из имеющихся оценок) (рисунок низких цен на 6). Более низкие цены на продовольствие (внутренние и внешние) в 2016 продовольствие и году положительно повлияли на покупательную способность денежных переводов. домохозяйств, особенно тех, которые находятся на нижнем уровне распределения доходов. Реальные трудовые доходы на душу населения выросли примерно на 8 процентов, что, в совокупности с выросшим объемом денежных переводов, позволило увеличить потребление домашних хозяйств. Значительные территориальные различия влияли на 2 Соответствующие счета в коммерческих банках за рубежом, по-видимому, сократились на одну треть из-за задержки с выполнением рекомендаций Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ), в соответствии с феноменом, называемым «снижение рисков». 6| сокращение уровня бедности. Уровень бедности значительно сократился в таких городах как Бишкек и Джалал-Абад благодаря значительному экономическому росту и более активному развитию торговли, в то время как в Чуйской области он вырос. В то время как Примерно 1,6 млн. человек из общей численности населения, уровень бедности составляющей 6 млн. человек, живут за чертой бедности, определяемой снижается, около как 31 151 сом в год на душу населения.3 Уровень крайней нищеты по- 1,6 млн. человек все прежнему низок, на этом уровне живут 0,8 процента населения, что еще живут за чертой бедности. соответствует примерно 49 тысячам человек, которые не могут позволить себе минимальную продуктовую корзину (по оценкам, ее стоимость составляет 17 052 сома на душу населения в год). Восемь человек из десяти, находящихся за чертой бедности, проживают в сельской местности. Экономический Рост благосостояния происходил в широких слоях населения и рост был в сопровождался сокращением неравенства. В 2016 году коэффициент интересах бедных Джини снизился с 0,24 до 0,21, в основном за счет улучшения уровня слоев населения, а жизни в городских районах. За тот же период рост потребления рост благосостояния беднейшей части населения, составляющей 40 (B40) процентов, составлял происходил в среднем более 5 процентов по сравнению с 3 процентами для всего повсеместно. населения и, следовательно, намного быстрее, чем потребление верхних 60 процентов более благополучного населения (Т60) (рисунок 7). Сельское хозяйство Уровень занятости в Кыргызской Республике в 2016 году составил 57,1 и сфера услуг по- процента. Сельское хозяйство и услуги по-прежнему являются основными прежнему являются секторами экономики с точки зрения занятости населения. Треть основными населения и около 36 процентов лиц, находящихся среди беднейших 40 секторами занятости процентов населения, работали в сельскохозяйственном секторе. населения Известно, что у бедных домохозяйств с большим количеством членов семьи, работающих в сельском хозяйстве, высоки шансы остаться за чертой бедности. 3Черта бедности была рассчитана с использованием подхода «определения стоимости основных потребностей» в 2011 году и впоследствии повышена для учета изменений цен на продовольственные и непродовольственные товары в 2012, 2013, 2014, 2015 и 2016 гг. Таким образом, черта бедности определяется в кыргызских сомах. |7 Рисунок 6: Крайняя нищета, 2013-2016 Рисунок 7. Кривая роста, 2015/2016 45 40 15 35 30 Ежегодные темпы роста, % 10 25 5 20 15 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 10 -5 5 0 -10 2013 2014 2015 2016 -15 Absolute Крайняя poverty нищета Городское Urban Сельское Rural Показатели расходов население население Источник: Нацстатком Источник: ИОДХ B. Макроэкономическая и структурная политика Налогово-бюджетная, монетарная и валютная политика Правительство Несмотря на улучшения во внешней обстановке, налогово-бюджетная продолжало политика оставалась, в значительной степени, направленной на проводить расширение бюджетных расходов. В январе-сентябре 2017 года общий политику дефицит государственного бюджета составлял 4,4 процента ВВП, что на расширения бюджетных 5,8 процента меньше, чем за год до этого, но значительно выше, чем в расходов … предшествующие годы (таблица 2). Этот дефицит был в основном обусловлен значительными капитальными расходами, хотя и смягчался , частично, за счет увеличения налоговых и неналоговых доходов, а также за счет грантовой поддержки. …которые иногда Общий объем поступлений, включая гранты, за тот же период составил сочетались с более 36,9 процента ВВП, по сравнению с 34 процентами за год до этого. Это высокими было связано с налоговыми и неналоговыми доходами, а также грантовой доходами. поддержкой, включая внебюджетный российский грант. Налоговые доходы увеличились до 27 процентов от ВВП, по сравнению с 26,1 процента годом ранее, в основном благодаря увеличению поступлений от международной торговли (таможенные поступления, НДС и акцизы на импортные товары). Улучшение внутренней экономической активности, а также более высокие ставки акцизов на табак и алкоголь также способствовали увеличению налоговых поступлений. Благодаря более высокой прибыли от государственных предприятий, неналоговые доходы выросли до 7,4 процента ВВП по сравнению с 6,0 процента годом ранее. Расходы Общие расходы выросли на 1,6 процента ВВП – до 41,4% ВВП (с 39,8% значительно годом ранее). Это увеличение было обусловлено, в основном, увеличились. капитальными затратами (8,8% ВВП, по сравнению с 7,7%) на проекты инфраструктуры, финансируемые извне. Между тем, текущие расходы в 8| виде доли ВВП немного выросли (32,6% ВВП, по сравнению с 32,4%). Бюджетный дефицит был следствием главным образом заимствований, как внешних, так и внутренних (ГКО). В частности, значительная часть капитальных расходов была подкреплена за счет кредитов внешнего проекта государственных инвестиций (ПГИ) (3,3 процента ВВП, за вычетом амортизации долга). Несмотря на дефицит бюджета, государственные депозиты (в сомах и иностранной валюте) выросли более чем на 10 процентов за первые 9 месяцев 2017 года за счет внешних заимствований и дополнительных субсидий (из России). Необходимое Расширение фискальной политики стимулировало внутренний спрос и политическое способствовало поддержанию восстановления экономики. Однако это решение. было связано с потенциально высоким риском; прогнозируется, что дефицит в годовом исчислении останется, в целом, повышенным на 4,7 процента ВВП (включая кредитование за счет кредитов) – в основном, из- за приверженности Правительства сохранению высоких уровней государственных инвестиций, расходов, связанных с президентскими выборами, и единовременных чрезвычайных расходов, после того как южная часть страны пострадала от оползней. Действительно, бюджетный запас, необходимый для реагирования на возможные будущие кризисы, в настоящее время значительно подорван. Это означает, что в будущем корректировка должна быть четкой и надежной. Таблица 2: Государственный бюджет (в процентах ВВП) 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г. прогноз янв.-авг. янв.-авг. Совокупные поступления и гранты 34,4 34,4 33,3 33,5 34,0 36,9 Совокупные поступления 31,9 32,2 31,1 30,8 32,1 34,4 Текущие поступления 31,8 32,1 31,0 30,8 32,1 34,3 Налоговые поступления 25,1 24,2 25,2 26,1 26,1 27,0 Неналоговые поступления 6,7 7,9 5,9 4,6 6,0 7,4 Доходы от капитала 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Гранты 2,5 2,2 2,2 2,6 1,8 2,5 Программные гранты 1,9 1,7 1,4 0,7 1,2 1,3 Гранты ПГИ 0,6 0,5 0,7 1,9 0,7 1,2 Совокупные расходы (в т.ч. чистое кредитование) 38,5 37,4 39,8 38,2 39,8 41,4 Текущие расходы 29,3 30,1 31,4 30,4 32,4 32,6 Заработная плата 7,8 8,1 8,7 8,4 8,8 8,6 Переводы и субсидии 3,4 3,4 3,5 3,4 3,7 3,7 Расходы Социального фонда 9,2 9,0 9,0 3,5 9,5 10,1 Выплата процентов 0,9 1,0 1,1 1,3 1,3 1,3 Приобретение других товаров и услуг 8,1 8,6 9,2 7,8 9,1 8,8 Капитальные расходы 8,4 7,2 8,3 8,4 7,7 8,8 в т.ч. финансируемые из иностранных источников 6,1 4,5 5,3 5,7 4,7 5,9 |9 Чистое кредитование 0,6 0,1 0,0 -0,5 -0,4 0,0 Итоговое сальдо -4,1 -3,0 -6,6 -4,7 -5,8 -4,4 Финансирование 4,1 3,0 6,6 4,7 5,8 4,4 Внешнее финансирование 5,5 3,8 4,2 3,8 3,2 3,3 Внутреннее финансирование -1,4 -0,8 2,4 0,9 2,6 1,2 Источник: Министерство финансов Облегченная В целях поддержки роста реального сектора денежно-кредитная политика денежно-кредитная оставалась облегченной, без существенных изменений в использовании политика также стратегических инструментов Национальным банком (НБКР). С начала способствовала года НБКР сохранил процентную ставку без изменений на уровне 5 сильным темпам роста. процентов. Точно так же процентные ставки НБКР по однодневным кредитам и вкладам оставались неизменными на уровне 6,25 процента и 0,25 процента соответственно. Это, вкупе с постановлением НБКР об ограничении заимствования иностранной валюты для широкой группы потребителей, привело к постепенному снижению процентной ставки на кредитном рынке (рисунок 8). В результате денежная база выросла на 22,6 процента по сравнению с предыдущим годом, а денежная масса увеличилась на 19,1 процента в сентябре 2017 года. Более того, инфляция выросла и, по оценкам, к концу года достигнет 4 процентов. Несмотря на то, что это все еще ниже целевого показателя НБКР, составляющего 5 -7 процентов, такое увеличение свидетельствует о том, что возможности применения адаптивной политики исчерпываются. Рисунок 8: Ставки по кредитам (в процентах) Ставки по кредитам Ставки по в национальной Ставки по кредитам в кредитам валюте иностранной валюте Источник: Национальный банк. Возобновилось В том, что касается спроса, наблюдался постепенный рост кредитования расширение экономики, по сравнению с сокращением в начале года; по состоянию на кредитования. сентябрь 2017 года кредитование экономики4 увеличилось на 15,2 процента, по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует об увеличении внутреннего спроса. Более того, этот показатель не отражает общий кредитный рост, поскольку он не учитывает прямое кредитование 4 Не считая небанковские финансовые учреждения. 10| Российско-кыргызским фондом развития. НБКР поддерживал регулируемый плавающий курс, в целом, позволяя рыночным силам определять обменный курс и осуществляя, при этом, интервенции с целью сглаживания краткосрочных колебаний. 5 В целом, эта гибкость позволила сохранить конкурентоспособность и защитить международные резервы. За первые 9 месяцев 2017 года кыргызский сом немного подорожал (на 0,8 процента) по отношению к доллару США (рисунки 9, 10, 11), и немного сильнее – по отношению к казахскому тенге (на 3,2 процента). Тем не менее, национальная валюта обесценилась по отношению к рублю (на 3,7 процента) в результате укрепления курса рубля относительно доллара США, а также роста спроса на рубли, вызванного двусторонней торговой деятельностью. Рисунок 9: Обменный курс (сом к доллару Рисунок 10: Обменный курс (сом к США) казахстанскому тенге) Номинальный обменный курс KGS/USD Номинальный обменный курс KGS/KZT 80 0.26 75 0.22 70 65 0.18 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 Источник: Национальный банк. Источник: Национальный банк. Рисунок 11: Обменный курс (сом к российскому рублю) Номинальный обменный курс KGS/RUB 1.4 1.2 1.0 0.8 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 Источник: Национальный банк. Реальный эффективный обменный курс оставался, в целом, стабильным большую часть года с небольшим повышением в последние месяцы (рисунок 12), но с начала 2016 года он снизился примерно на 5 процентов, что немного улучшило конкурентоспособность экспорта в Кыргызстане. По состоянию на 5 Решения относительно интервенций НБКР принимаются исходя из изменений на валютном рынке. |11 конец сентября 2017 года международные резервы выросли на 7,4 процента и составили 2,1 миллиарда долларов США или более 4 месяцев импорта, и, как ожидается, к концу года останутся на этом уровне. Такое увеличение приветствуется, учитывая значительную долларизацию экономики и ее уязвимость перед внешними потрясениями. 6 Рисунок 12: Номинальный и реальный обменные курсы (индекс, 2010 г. = 100) НЭОК (увеличение = удорожание) РЭОК (увеличение = удорожание) Источник: Национальный банк. C. Экономические перспективы и риски По оценкам, в 2017 В последнем квартале 2017 года макроэкономическая ситуация году произошло оставалась, в целом, благоприятной, а годовой рост за 2017 год небольшое оценивается в 3,5%. Значительное замедление производства золота в замедление роста в последние месяцы года должно было частично компенсироваться более целом… устойчивым ростом объемов не связанного с золотодобычей производства, который, как ожидалось, должен был достичь 4,1 процента за весь год, поскольку большой приток денежных переводов стимулирует более высокий спрос. … с последующим Однако этот сценарий не учитывает влияние недавних проблем, восстановлением в возникших на границе с Казахстаном, которые ограничили передвижение 2018 году. людей и товаров через границу. Сейчас, когда эти проблемы, наконец-то, решены, они, по оценкам, оказали единовременное краткосрочное воздействие – главным образом, на выполнение услуг в четвертом квартале 2017 года. В 2018 году общий рост, как ожидается, увеличится до 4,2 процента в связи с тем, что потребление подкрепляется денежными переводами, в то время как экономики России и Казахстана продолжают восстанавливаться, дополнительно стимулируя кыргызстанский экспорт. В частности, рост экспорта, скорее всего, будет поддерживаться следующими факторами: 6 Во время последних консультаций По статье IV сотрудники МВФ особо подчеркнули важность поддержания гибкости обменного курса и рекомендовали властям продолжать наращивать международные резервы. 12| (i) дальнейший прогресс со стороны производителей Кыргызской Республики в повышении стандартов и усовершенствовании процедур до норм ЕАЭС, освобождение скрытого предложения в агропродуктах; (ii) дальнейшее финансирование Российско-кыргызского фонда развития, направленного на доступ к рынкам ЕАЭС; (iii) ожидается, что начнется дополнительная добыча на новых золотых приисках; и (iv) улучшение отношений с Узбекистаном, которые, как ожидается, будут стимулировать трансграничную торговлю. Основная проблема по-прежнему заключается в необходимости ускорить процесс приближения местного производства к стандартам ЕАЭС. Ожидается, что это поможет производителям Кыргызстана использовать уже существующие мощности для увеличения экспорта сельскохозяйственной и текстильной продукции в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Ожидается масштабная В том, что касается бюджета, власти планировали завершить 2017 год с бюджетная целевым показателем дефицита в 4,7 процента ВВП (3 процента, без учета консолидация кредитования), что должно было быть подкреплено мерами, согласованными в рамках текущей программы МВФ . На будущее они обязались сократить дефицит до 3 процентов к 2019 году (базовый сценарий) – в основном, за счет принятия мер, направленных на увеличение налоговых поступлений и сокращение текущих расходов, в то время как капитальные расходы должны будут оставаться высокими . В течение следующих нескольких лет доля налоговых поступлений в ВВП должна будет вырасти, благодаря поддержке с применением мер, которые: (i) расширяют налоговую базу путем поощрения легализации предпринимателей; (ii) улучшают администрирование налогов; ( iii) сокращают общие налоговые льготы путем отмены существующих налоговых изъятий (освобождение от уплаты налогов) и оптимизации политики предоставления новых льгот; и (iv) увеличивают ставки некоторых налогов – таких как ставки акцизов на алкогольную продукцию и табачные изделия.7 За этот же период планируется сократить расходы более чем на 3 процента ВВП в результате усилий, направленных на (i) оптимизацию неприоритетных закупок товаров и услуг и (ii) сокращение фонда заработной платы относительно ВВП за счет выполнения недавно принятого плана действий по реформированию политики оплаты труда и кадровой политики в государственном секторе, наряду с проведением функциональных проверок государственной 7По оценкам, в 2018 году новые налоговые меры приведут к увеличению совокупных бюджетных поступлений на 0,9 процента ВВП. |13 службы и, наконец, (iii) укрепление государственных закупок для обеспечения эффективности расходования средств по государственным контрактам. Устойчивость этих обязательств будет подкреплена принятием бюджетного правила. В настоящее время такие правила все чаще принимаются во всем мире для обеспечения того, чтобы налогово - бюджетная политика оставалась в соответствии с четкими задачами обеспечения долговой устойчивости. Кыргызская Республика обязалась внедрить такое правило в 2018 году, а к 2020 году обеспечить его применение в полную силу. Вместе с другими изменениями в правовой структуре бюджетных операций, это значительно повлияет на укрепление финансовой дисциплины. Некоторые из тенденций, наблюдавшихся в 2017 году – в том числе, в Однако необходимо будет преодолеть связи с принятием новой политики, которая будет иметь последствия для напряженность расходов на 2018 год (включая всеобщее расширение программы расходов. выплаты ежемесячных пособий малоимущим семьям с детьми (получатели которых ранее определялись адресно, по уровню дохода), а также повышение заработной платы и пенсий государственных служащих), – скорее всего, затруднят выполнение этих задач, привнеся большую инертность в бюджет (увеличив структурную составляющую дефицита). В свою очередь это будет означать необходимость значительного сокращения капитальных расходов и закупок товаров и услуг. Скромное увеличение прогнозов роста сельского хозяйства и Ожидается строительства и дальнейшее увеличение объема денежных переводов, сокращение вероятно, будут способствовать сокращению масштабов бедности в бедности. сельских районах в течение 2017-18 гг. Ожидается, что реальная заработная плата в частном секторе будет расти медленно, что приведет к небольшому сокращению бедности в городе, где работа по найму более распространена. Социальные выплаты будут по-прежнему играть важную роль в борьбе с нищетой как в городских, так и в сельских районах. Плановое повышение пенсий также должно помочь бедным домохозяйствам, учитывая, что пенсии составляют около 15 процентов дохода малообеспеченных граждан. Прогнозируется, что уровень бедности снизится до 22,6 процента в 2017 году и 22,2 процента в 2018 году. 14| D. В зоне особого внимания: миграция, денежные переводы и «голландская болезнь»; Варианты политики С середины 2000-х годов в Кыргызской Республике происходил бум миграции, направленной, главным образом, в Россию. Массовые оттоки рабочей силы и соответствующие финансовые притоки глубоко изменили внутреннюю экономику, принеся ощутимые краткосрочные выгоды, а также проблемы. Раздел «В зоне особого внимания» должен пролить свет на это явление, проанализировать его особенности и последствия и извлечь уроки для дальнейшей разработки стратегии. Сравнительный анализ миграции и денежных переводов в Кыргызской Республике Экономика Масштабы оттока населения из Кыргызской Республики были огромными. Кыргызской Минимальное значение, полученное из модуля данных о рабочей силе Республики является Комплексного исследования домашних хозяйств Кыргызстана, показывает, одной из самых что число мигрантов из Кыргызстана за рубежом составляет около 200 000 зависимых от человек. Тем не менее, статистические данные российских государственных денежных переводов служб миграции сообщают о 710 000 граждан Кыргызстана выехавших в мире. только в Россию8. Даже минимальный показатель значителен: это количество эквивалентно 3,3 процента от общей численности населения в Кыргызстане или 10 процентам населения трудоспособного возраста. Что касается доли переводов в ВВП, то Кыргызская Республика является одной из наиболее зависимых от денежных переводов стран мира. В 2014 году денежные переводы, отправленные домой кыргызскими мигрантами, превысили отметку в 2 млрд. долларов США, что эквивалентно 27,4 процента ВВП и почти в 9 раз превышает приток ПИИ. Это сделало Кыргызскую Республику второй по величине экономикой, зависящей от денежных переводов, в мире, учитывая их долю в ВВП в этом году, после Таджикистана, но перед Непалом, Тонгой и Молдовой (рисунки 13 и 14). 8 Существует ряд возможных объяснений этого несоответствия. Первая цифра, полученная из исследований домашних хозяйств, не может охватить лиц, мигрировавших на долгосрочный период, или случаи, когда домашние хозяйства мигрировали в полном составе. Во-вторых, в российскую статистику также включены граждане Кыргызстана, которые имеют российское гражданство, а также зарегистрированные в российском миграционном управлении, но проживающие в стране для целей, отличных от работы (например, учебы). |15 Рисунок 13: Вторая в мире страна по степени Рисунок 14: …при выезде подавляющего зависимости от денежных переводов количества мигрантов в Россию Страны назначения мигрантов в последние годы 91.1% Россия Russia Kazakhstan Казахстан Turkey Турция Южная Korea Афганистан Afghanistan Кипр Cyprus Латвия Latvia Корея Источник: Всемирный банк, Справочник по Источник: миграционный модуль ИОДХ миграции и денежным переводам, 2016 г. Молодые люди Мигранты – это, как правило, люди образованные и молодые, которые выбрали вынуждены покидать Кыргызскую Республику из-за отсутствия внутренних эмиграцию возможностей и вследствие экономических трудностей (Рисунки 15 и 16). вследствие Они являются преимущественно молодыми мужчинами, часто из более недостатка бедных регионов Юга, которые выполняют сельскохозяйственную работу перспектив или являются безработными в дополнение к недостаточному доходу внутри страны домашних хозяйств. Около 75,6 процента всех мигрантов составляют мужчины – обычно, в возрасте около 18-35 лет. 89 процентов мигрантов имеют полное среднее или высшее образование. В большинстве своем, они были безработными до отъезда, занимались сельским хозяйством или работали в сфере услуг в городе (продажи, строительство) (рисунки 17 и 18). Рисунок 15: Большинство мигрантов – Рисунок 16: …которые, обычно, хорошо (молодые) мужчины… образованы 100% 90% Сельское 80% Rural население 69% 70% Городское 60% Urban население 60% 50% 40% 75.6% 71.9% 76.7% 30% Общее Total кол -во 67% 20% 10% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0% Городское Сельское Высшее Higher профессиональное professional Начальное / среднее профессиональное Primary / secondary professional Общее кол-во Total Urban Rural население население Среднее (полное) Secondary общее (full) general Основное Basic общее general (неполноеsecondary) (incomplete среднее) Мужчины Male Женщины Female Начальное Primary общее general Источник: миграционный модуль ИОДХ 16| Рисунок 17: Многие мигранты уехали Рисунок 18: …зачастую, в сфере сельского вследствие безработицы или неполной хозяйства занятости… 100% Сельское население Rural 56.40% 80% Городское Urban население 24.20% 60% 40% 20% Общее Total кол- во 46.30% 0% Общее кол-во Total b20 b40 t60 0% 20% 40% 60% 80% 100% Безработные Unemployed Работающие / индивидуальные Working / self-employed Строители Construction worker Разнорабочие Unskilled worker Работники гостиничной Hospitality worker предприниматели индустрии Домохозяйки Housewife Student //ученики Студенты pupil Водители, Driver, механики mechanic Продавцы Salesperson Сельскохозяйственные Agricultural laborer рабочие Прочие Other Преподаватели Teacher Seamstress Швеи Прочие Other Источник: миграционный модуль ИОДХ Миграция – это Как и ожидалось, мигранты, как правило, происходят из бедных семей побочный продукт (принимая в расчет доход до денежных переводов). В то время как семьи бедности мигрантов более обеспечены, чем средние семьи, этот достаток в подавляющем большинстве случаев является результатом денежных переводов, которые, в среднем, составляют более половины их общего дохода. Следовательно, неудивительно, что основной мотивацией для миграции является поиск альтернативных средств дохода для удовлетворения повседневных потребностей. В опросах большинство мигрантов указывают, что они уехали вследствие того, что их семьям нужны были деньги (55 процентов) или из-за отсутствия возможностей для трудоустройства у себя в стране (16 процентов). Напротив, мотивация сбережений/инвестиций выглядит менее значимой и в основном ориентирована на организацию семейных мероприятий и покупку недвижимости. Это подтверждается сообщениями об использовании денежных переводов, использующихся главным образом на закупку продуктов питания (35 процентов) и улучшение жилищных условий (21 процент), в отличие от образования детей (8 процентов) (возможно, с учетом государственного обеспечения), инвестиций в бизнес (3 процента) или сбережений (9 процентов) (рисунок 20). |17 Рисунок 20: Денежные переводы используются для Рисунок 19: Миграция – это шаг отчаяния удовлетворения основных потребностей Сбереж-я Сельское Инвест. в Прочее население Rural бизнес/ Городское Покупка ферм. хоз. население Urban продукто Здоровье в питания Образов-е Улучшение Всего Total детей жилищных условий 0% 50% 100% Покупка Семья нуждалась Household в средствах needed money Нет work No работы на местах locally автомобиля Сбережения для приобретения или бытовой Покупка Сбережения для семейных Saving for family events Saving to purchase property событий собственности техники недвижимости/земли Прочее Other Источник: миграционный модуль ИОДХ Большинство мигрантов занимаются низкоквалифицированным трудом в стране назначения. Наиболее значительным профессиональным продвижением, по-видимому, является переход от сельскохозяйственного труда дома к городскому строительству или работе в сфере услуг в стране назначения, развития других дополнительных навыков не происходит, хотя данные приведены по грубым подсчетам, что может повлечь за собой преуменьшение степени, в которой такое развитие может происходить в широком спектре видов занятости (рисунок 21). Рисунок 21: Виды занятости в стране назначения в области строительства и неквалифицированного труда 100% Сельхозработники Agricultural worker Уход за Child детьми care 80% Водители, механики Drivers, mechanics 60% Прочие Other Продавцы Salesperson 40% Работники гостиничной Hospitality worker индустрии Unskilled workers Разнорабочие 20% Строители worker Construction 0% Всего Total Городское Urban Сельское Rural население население Источник: миграционный модуль ИОДХ 18| Некоторый анализ результатов Денежные В краткосрочной перспективе поступления денежных переводов, как переводы правило, связаны с более низким уровнем бедности и более высокими приносят темпами роста. Миграция помогает уменьшить давление на домохозяйства, краткосрочные связанное с безработицей/неполной занятостью. Для экономики приток выгоды… капитала означает уменьшение внешних финансовых ограничений, так как увеличивающиеся сбережения стимулируют инвестиции (осуществляемые непосредственно домохозяйствами, либо опосредованно финансовым сектором). Денежные переводы помогают ускорить экономический рост в краткосрочной перспективе благодаря эффекту мультипликатора потребления (рисунок 22). …но подрывают В то же время, в среднесрочной и долгосрочной перспективе, денежные конкурентно- переводы могут повлиять на макроэкономическую стабильность и способность в превратиться в феномен, подобный «голландской болезни». Механизм и долгосрочной каналы передачи хорошо известны. Резкое увеличение доходов приводит к перспективе росту потребления как экспортных товаров, так и товаров, ориентированных на внутренний рынок, но, поскольку цены даны для первых, растущий общий спрос переводится в относительно более высокие цены для товаров для внутреннего рынка. В свою очередь, это устраняет стимулы для инвестиций и передвижения рабочей силы в секторах, ориентированных на экспорт (или конкурирующих с импортом), и наоборот. В противном случае крупные притоки капитала приводят к повышению реального обменного курса. Эти эффекты усугубляются, когда рост доходов, не связанных с трудовой деятельностью (например, полученных в результате денежных переводов), оказывает давление на заработную плату, усиливая последствия повышения реального обменного курса и ослабляя конкурентоспособность на международном рынке (рисунок 22). Это, в свою очередь, приводит к следующему: Ключевым • Неблагоприятные последствия для товарных секторов экономики, следствием такие как более низкий объем экспортных продаж и более высокий является резкое спрос на импорт, при прочих равных. По сути, это подразумевает уменьшение уменьшение долгосрочных перспектив роста, особенно для малых экспорта стран, для которых доступ на внешние рынки является единственным вариантом, который обеспечивает достаточные и устойчивые возможности для увеличения объема производства. • Увеличение торговых диспропорций до такой степени, что некоторые сферы потребления, активизированные денежными переводами, направляются в сторону импорта, а экспорт уменьшается. • Повышенное давление на цены (по мере увеличения денежных агрегатов) и рост цен на финансовые активы – особенно на недвижимость, что может привести к чрезмерным инвестициям в этот сектор. |19 Рисунок 22: Последствия миграции и денежных переводов Источник: Culiuc, A. Integrating Migration and Remittances in a Development Strategy Реализация в Кыргызской Республике Денежные Появление миграции и денежных переводов в Кыргызской Республике переводы сыграли связано с относительно устойчивым ростом, обусловленным потреблением. ключевую роль в Темпы роста потребления и денежных переводов тесно связаны, поэтому мы поддержке роста можем с уверенностью заключить, что экономический рост в значительной доходов и ВВП… степени был следствием притока денежных переводов (Рисунки 23 и 24). Рисунок 23: Частное потребление Рисунок 24: Денежные переводы стимулирует рост стимулируют частное потребление 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 1992 1995 2000 2005 2010 2011 2012 2013 2014 Рост реальных денежных переводов, регулирование ИПЦ (слева) Private consumption Частное потребление Government consumption Государственное потребление Рост реальных денежных переводов, регулирование цен на импорт (слева) Investment Инвестиции Чистый Net экспорт Export ВВП GDP Рост реального потребления (справа) Источник: миграционный модуль ИОДХ 20| …но они также Наблюдались некоторые характерные симптомы «голландской могут иметь и болезни». нежелательные последствия. • Снижение конкурентоспособности за счет повышения реального обменного курса и изменения структуры производства в пользу неторгуемых товаров/услуг и товарного экспорта: Канал передачи работал за счет потока валютных поступлений (в виде доходов от сырьевых товаров и денежных переводов), что стимулировало рост доходов населения, обеспечивая расширение частного потребления, наряду с повышением цен на товары отечественного производства (в частности, на услуги). Такое повышение цен приведет к реальному повышению обменного курса кыргызского сома, что, в свою очередь, приведет к потере внешней конкурентоспособности (рисунок 25); кроме того, такие ценовые сигналы, как правило, усиливают перераспределение ресурсов на дальнейшее товарное и неторгуемое производство, повышая, тем самым, подверженность экономики шокам, связанным с ценами на сырьевые товары (и коррелированным шокам, связанным с денежными переводами). • Заработная плата: В период с 2003 по 2012 гг. реальная заработная плата росла почти на 9 процентов в год, значительно опережая рост производительности – особенно, в сфере торговли (сельское хозяйство и промышленность) (рисунок 26). Рисунок 25: Реальный обменный курс, 2000-2016 гг. (2010 г. = 100) Обменный курс: сом/доллар США Обменный курс: сом/рубль Обменный курс: сом/тенге Источник: Национальный банк. |21 Рисунок 26: Рост заработной платы и производительности по секторам, 2005-2012 гг. 25% 20% 15% 10% 5% 0% Agriculture Industry, excl. construction Construction Services -5% Сельское хозяйство Промышленность, кроме строительства Строительство Услуги -10% 05-09 09-12 05-09 09-12 05-09 09-12 05-09 09-12 Wage Оплата Productivity Производительность труда Источник: кыргызстанские власти и эксперты ВБ • Торговля: экспорт товаров, не связанных с золотодобычей, пострадал, в то время как импорт увеличился. В 2000-2016 гг. рост экспорта товаров и услуг в долларовом выражении составлял, в среднем, 12 процентов, хотя и с существенным замедлением (до, примерно, 4 процентов) в 2008-2015 гг. Более того, такие показатели стали возможными благодаря значительному росту цен на золото и экспорт услуг (доля которых в общем объеме экспорта выросла с 11 процентов в 2000 году до 34 процентов к 2016 году), что подразумевает снижение стоимости экспортируемых товаров. Рост импорта в 2000-2015 гг., напротив, составлял, в среднем, 15 процентов, что привело к явному ухудшению торгового баланса (рисунки 27 и 28). Рисунок 27: Влияние денежных переводов на Рисунок 28: Рост импорта опережает рост дефицит торгового баланса экспорта продукции, не связанной с золотодобычей 6000 4000 2000 0 2013 2016 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2014 2015 Экспорт товаров (кроме Merchandise золота) exports (gold excl.) Торговый баланс Сальдо текущего платежного Импорт товаров imports Merchandise баланса Источник: кыргызстанские власти и эксперты ВБ • Концентрация экспорта усилилась. Еще одним явным признаком «голландской болезни» является сокращение количества производимых страной товаров. Мало того, что золото постепенно увеличивало свою долю в экспортной корзине, но и показатели концентрации продукции 22| демонстрируют повышенную концентрацию, начиная, примерно, с 2007 года (рисунки 29 и 30). Рисунок 29: Экспорт золота в сравнении с Рисунок 30: Растущая концентрация экспортом других товаров продукции (индекс продукции ДХ) 100% Молдова 80% Албания 60% Узбекистан 40% Туркменистан 20% Таджикистан 0% Кыргызская Республика 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Казахстан Экспорт Gold export Прочие товары Other merchandise золота Источник: кыргызстанские власти и эксперты ВБ • Финансовое посредничество. С уровнем сбережений, в 2015 году превышающим 20 процентов ВВП, Кыргызская Республика занимает относительно высокое место в регионе (рисунок 31). Мы также наблюдаем – особенно, в 2007 году – резкое увеличение банковского кредитования экономики (рисунок 32). Однако, начиная с очень высоких уровней, спреды по процентным ставкам оставались постоянными (в основном, более 20 процентов), что указывает на постоянные ограничения в мобилизации этих сбережений (рисунок 33). Рисунок 31: Валовые накопления как Рисунок 32: Внутреннее кредитование доля ВНД (2015 год или позднее) банками частного сектора (% ВВП) 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Tajikistan Молдова Таджикистан Moldova Кыргызская Kyrgyz Republic Georgia Грузия Республика Источник: кыргызстанские власти и эксперты ВБ |23 Рисунок 33: Спреды по процентным ставкам (ставки по кредитам за вычетом ставок по депозитам) 30 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Кыргызская Kyrgyz Republic Молдова Moldova Таджикистан Tajikistan Грузия Georgia Республика Источник: кыргызстанские власти и эксперты ВБ Что может сделать политика? Управление последствиями и усиление положительных результатов миграции – основные задачи политики. Диапазон вариантов политики включает циклические/макроэкономические меры, структурную политику для повышения устойчивости экономики, а также целенаправленные инициативы по использованию денежных переводов для инвестиций. Макроэкономическая политика должна быть антицикличной. • Когда речь идет о денежно-кредитной политике, основное Поддержание внимание следует уделять обеспечению контроля над инфляцией, гибкости наряду с сохранением гибкости валютного курса. К минусам (когда обменного курса количество денежных переводов снижается) можно отнести то, что, играет ключевую если позволить валюте обесцениться – значит, возможно, нанести роль... ущерб потребителям, но это может немедленно помочь повысить конкурентоспособность экспорта. Положительный момент (когда увеличивается объем денежных переводов) – это то, что попытки изъять поступающий в страну капитал (чтобы противостоять давлению в пользу повышения курса) посредством денежно- кредитной политики могут быть лишь временным средством, и ...поскольку расходы на стерилизацию могут быстро вырасти. обеспечивает должную • Фискальной политике также отведена важная роль. В частности, реализацию антицикличная политика (экономия во время бумов, ослабление во антицикличной время спадов) помогает предотвратить некоторые из вредных фискальной и последствий «голландской болезни». В частности, налоговые денежно- ограничения могут помочь предотвратить перегрев экономики кредитной вследствие развития чрезмерно высокими темпами, смягчить необходимость повышения заработной платы и сдержать политики повышение реального обменного курса. В Кыргызской Республике 24| наблюдается обратная ситуация, с проведением процикличной политики и увеличением расходов (в том числе, на заработную плату) в то время, когда приток денежных переводов и денежные поступления от экспорта достигли своего пика. Утверждение фискального правила, которое определенно учитывает денежные переводы, станет значительным шагом навстречу укреплению здоровой антицикличной политики в экономике. Структурная политика должна быть ориентирована на обеспечение диверсификации активов Параллельно с откалиброванной макрополитикой, структурные реформы должны быть направлены на то, чтобы содействовать повышению продуктивности нетоварного сектора, связанного с внешней торговлей. Это будет включать в себя следующее: Дополнительные • Создание конкурентоспособных и эффективных рынков структурные – в том числе, за счет лучшего понимания барьеров, реформы должны затрудняющих проникновение на рынок, роли быть направлены государственных предприятий, их влияния на конкуренцию на повышение и динамику цен в секторе, а также за счет наличия производительнос дополнительных искажений. ти в сфере производства • Развитие конкурентоспособных секторов с явным нерыночных (рыночным) потенциалом роста. Сюда относятся ходовых товаров и сельское хозяйство, некоторые виды производства и экспортно-ориентированные услуги. услуг • Улучшение возможностей подключения. Преобразование естественных активов в высококачественную инфраструктуру подключения является ключевым фактором, способствующим диверсификации. • Сокращение неформальности, позволяющее предприятиям среднего и малого бизнеса расширяться, создавать рабочие места и стимулы для инвестиций, инноваций и повышения производительности». И финансовое В то время как денежные переводы могут помочь смягчить посредничество неэффективность кредитного рынка (ослабляя ограничения могло бы работать ликвидности для предпринимателей, которые не могут получить лучше. доступ к кредитам из-за отсутствия залога или высоких кредитных расходов), они поступают неоптимально относительно хорошо функционирующего финансового рынка, который может направлять ресурсы для наиболее продуктивного использования 9. В Кыргызской Республике низкий уровень эффективной конкуренции в финансовом секторе, вероятно, стимулирует высокие процентные спрэды, что предоставляет возможности для улучшения. Более того, зависимость от субсидируемого 9По различным причинам, в том числе, вследствие отсутствия предпринимательских навыков или опыта или отсутствия дополнительных факторов в областях, где расположены получатели. |25 финансирования в целях поощрения частных инвестиций (например, через Российско-Кыргызский фонд развития) приводит к искажениям на рынке, что может повредить как стабильности, так и всеохватности системы. Улучшение Устранение инертности на рынках труда и продуктов, а также инвестиционного любые другие меры, направленные на повышение климата является конкурентоспособности экономики, могут частично наиболее компенсировать повышение цен. Более того, улучшение эффективным инвестиционного климата является самым простым способом решением в эффективного содействия более продуктивному использованию долгосрочной денежных переводов посредством инвестиций, а не потребления. перспективе. Государственные Альтернативой общесистемной реформе финансового сектора программы могут является мобилизация денежных переводов через общинные работать там, где программы, как правило, для местных инфраструктурных проектов, существуют микропредпринимательства и сбережений. Значительный опыт сильные таких программ имеется в Латинской Америке (в том числе с общественные использованием соответствующих грантов от правительства и/или институты. поддержки партнеров по развитию), однако их применимость к центральноазиатскому контексту, вероятно, заслуживает дальнейшего изучения в той мере, в какой такие программы ( i) обычно мобилизуют сбережения от хорошо зарекомендовавших себя диаспор мигрантов (тогда как эмиграция в Кыргызстане появилась недавно и носит временный характер), и ( ii) требуют наличия очень сильных общественных институтов. Тем не менее , это может быть средством для участия партнеров по развитию в контексте программ социальных инвестиций, к которым могут быть добавлены компоненты, поддерживаемые денежными переводами. Приложение 1: Отдельные макроэкономические и социальные показатели, 2014-2019 гг. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. Прогнозы (в процентах, если не указано иное) Национальный доход и цены Номинальный ВВП (млрд. сом) 400,7 430,5 458,0 493,0 541,7 599,6 Номинальный подушевой ВВП (долл. США) 1 266 1 109 1 073 1 138 1 162 1 215 Рост реального ВВП 4,0 3,9 3,8 3,5 4,2 4,8 Рост реального ВВП без учета золота 5,0 4,9 3,7 4,1 5,2 5,2 Рост частного потребления 3,0 -6,0 2,2 2,5 3,2 3,5 Валовые инвестиции (в процентах ВВП) 29,2 29,4 30,1 32,1 32,5 31,5 Инфляция потребительских цен, на конец года 10,5 3,4 -0,5 4,0 5,0 5,0 Инфляция потребительских цен, в среднем за период 7,5 6,5 0,4 3,6 4,5 4,8 Реальный эффективный валютный курс (2010 = 100) 120,2 109,3 112,9 (в млн. долл. США в текущих ценах, если не указано иное) Внешние расчеты Товарный экспорт, в т.ч.: 2 483 1 619 1 594 1 659 1 717 1 837 Экспорт золота 717 665 771 732 696 751 Товарный импорт 5 290 3 860 3 680 3 957 4 185 4 324 Сальдо текущего платежного баланса -1 191 -742 -616 -848 -855 -773 26| в процентах ВВП -16,7 -15,9 -9,6 -8,0 -7,1 -6,1 Прямые иностранные инвестиции, чистые 233 1 009 430 489 519 554 Общие официальные золотовалютные резервы 1 958 1 778 1 969 2 089 2 217 2 383 Внешний долг, в процентах ВВП 80,5 94,5 92,6 91,8 90,9 88,9 (в процентах ВВП, если не указано иное) Сводные бюджетные счета Поступления 34,4 34,4 33,3 33,5 31,9 31,0 Расходы 38,5 37,4 39,8 38,2 36,1 34,1 Общее сальдо бюджета -4,1 -3,0 -6,6 -4,7 -4,1 -3,0 Первичное сальдо бюджета -3,2 -2,0 -5,4 -3,5 -2,9 -1,8 Совокупный государственный долг 53,6 67,3 61,6 62,9 63,3 63,5 (в процентах, если не указано иное) Валютные счета Рост денежной массы -11,9 4,0 27,6 11,1 10,3 9,9 Реальный рост кредитов для частного сектора 43,6 17,2 -0,8 12,7 12,3 13,0 Учетная ставка 10,5 10,0 5,0 Социальные показатели Общая численность населения (млн. человек) 5,8 6,0 6,1 6,1 6,2 6,3 Рост населения (%) 2,0 2,1 2,1 1,1 1,1 1,1 Уровень безработицы (в % рабочей силы) 8,0 7,6 7,6 Уровень бедности, международный (% населения) 29,2 32,9 32,8 31,7 30,2 28,3 Источники: Расчеты специалистов Всемирного банка, основанные на официальных данных, опубликованных и предоставленных властями Кыргызской Республики. |27