71311 Una nueva mirada a las instituciones de segundo piso dedicadas a las microfinanzas ENFOQUES E n el presente documento se examina la reciente experiencia con los mecanismos de las instituciones financieras de segundo piso (IFSP) (definidas en el Recuadro 1. ¿Qué es una IFSP? Una IFSP es un fondo de segundo piso (o recuadro 1), con los que se respalda a instituciones que “mayorista”) que canaliza recursos públicos hacia prestan servicios financieros de primer piso a los clientes diversas entidades financieras minoristas —por lo pobres y de bajos ingresos1. El Grupo Consultivo de Ayuda general, prestamistas— en un solo país. Este tipo de a los Pobres (CGAP) publicó su primer estudio sobre instituciones proporciona mayormente préstamos en moneda local, pero también ofrece garantías las IFSP hace 10 años (Levy, 2002a y 2002b). En dicho de préstamos, inversiones en capital accionario, documento no se formulaban conclusiones categóricas donaciones destinadas a cubrir costos operacionales acerca de la eficacia de las IFSP, pero se planteaban serios y asistencia técnica. interrogantes sobre la medida en que estas contribuían al desarrollo de las microfinanzas sostenibles. Una IFSP no siempre es independiente. Puede formar parte de una organización más grande, como Desde entonces, el número de IFSP y el volumen un banco de desarrollo. total de financiamiento que proporcionan se han incrementado considerablemente. Los mecanismos de dichas instituciones han venido ganando cada vez mayor En este documento no se incluyen las federaciones aceptación entre los Gobiernos de países receptores, así de cooperativas minoristas o mutuales de crédito, como entre las instituciones de financiamiento para el aunque estas algunas veces realizan actividades de desarrollo (IFD) y los organismos multilaterales, como la refinanciamiento. Esas federaciones, además de Comisión Europea, el Banco Interamericano de Desarrollo proporcionar financiamiento, a menudo brindan (BID), el Fondo Internacional de Desarrollo Agrícola respaldo en materia de gestión y supervisión y, por lo (FIDA), el Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) de tanto, suelen dar lugar a cuestiones operacionales bien Alemania y el Banco Mundial. En un ejercicio de mapeo diferenciadas. Por último, algunos llaman “instituciones se identificaron 76 IFSP en 46 países. En 2009, las más financieras de segundo piso” a las asociaciones de 15 grandes de estas desembolsaron US$1500 millones. instituciones minoristas de microfinanciamiento, En términos comparativos, el total de desembolsos de todas las entidades de financiamiento transfronterizas pero dichas instituciones no cumplen funciones de (incluidos los donantes bilaterales y multilaterales, las IFD refinanciamiento y, por ende, se encuentran fuera del y los vehículos de inversión en las microfinanzas [VIM]) alcance del presente documento. asciende a unos US$3000 millones anuales (El-zoghbi, Gähwiler y Lauer, 2011). No solo ha aumentado el número Fuentes principales N.o 80 de IFSP, sino que hay más IFSP que han acumulado años Junio de 2012 de experiencia suficientes para que se pueda determinar La recopilación de datos para este documento se basó en cierta medida su utilidad. en cuatro iniciativas: Sarah Forster, Eric Duflos Claramente, es hora de adoptar una nueva perspectiva.  l ejercicio de mapeo de 2008 mencionado, • E y Richard Rosenberg que permitió identificar 76 IFSP dedicadas a las Terminología microfinanzas. Un examen bibliográfico , que incluyó estudios •  En el presente documento, la denominación abreviada internacionales y específicos de cada país, así como “microfinanzas” se refiere a los servicios financieros informes provenientes de las propias IFSP (véase el destinados a las personas de bajos ingresos2. Los anexo 4, “Bibliografía”). mecanismos de las IFSP se aplican a otros sectores Una encuesta cuantitativa realizada en 2010 a 23 •  además del de las microfinanzas, por ejemplo el IFSP, que representaban alrededor del 90% del financiamiento a exportadores o a pymes. Sin embargo, financiamiento de estas instituciones, calculado a dado que este documento se limita a las microfinanzas, partir de sus carteras de préstamos. Esta encuesta el término “institución financiera de segundo piso” por permitió recopilar información acerca de la misión, lo general se refiere únicamente a las instituciones de el tamaño de la cartera, la gestión del desempeño, este tipo que se dedican a las microfinanzas. las fuentes de financiamiento y otras características 1 Estas “instituciones de microfinanzas” (IMF) adoptan una variedad de formas organizativas, incluidas, por ejemplo, organizaciones no gubernamentales (ONG) sin fines de lucro, bancos comerciales, compañías de financiamiento, bancos de ahorro postal y cooperativas financieras. 2 Entre los servicios financieros que utilizan las personas de bajos ingresos se incluyen el crédito, el ahorro, la transferencia y el seguro. Hoy en día, muchos prefieren emplear “financiamiento inclusivo” o “acceso al financiamiento” para referirse a esos servicios, antes que la forma más común “microfinanzas”, alegando que este último término suele remitir al microcrédito y no a una gama completa de servicios, y a las IMF especializadas, antes que a la amplia variedad de proveedores de servicios financieros. Sin embargo, en el presente documento se utiliza “microfinanzas” en aras de la brevedad. Cabe observar que las IFSP dedicadas a las microfinanzas se han orientado en mucho mayor medida a respaldar el crédito que otros servicios financieros, y que la mayoría de las instituciones que reciben fondos de las IFSP se especializan en el microcrédito. 2 de las IFSP a través de un cuestionario y llamadas Estructura del documento telefónicas de seguimiento. El presente documento consta de tres partes: Un análisis del estudio de casos de seis IFSP que •  representan distintas regiones y formas institucionales  n la primera sección se ofrece un panorama mundial • E (véase el cuadro 1). Estas seis instituciones representan de las operaciones de las IFSP dedicadas a las alrededor del 60% de toda la cartera mundial de microfinanzas, que incluye el tamaño, las tendencias las IFSP encuestadas. Se consideró que ofrecían y las características de estas. Se toma principalmente enseñanzas de alcance mundial, pero la muestra no como base la encuesta realizada en 2010 sobre 23 es representativa, puesto que tiene un sesgo hacia las importantes IFSP, pero también se proporcionan instituciones más grandes y las que están en mejores algunos resultados del mapeo más amplio efectuado condiciones de brindar información. El equipo de en 2008. investigación entrevistó a 73 partes interesadas, En la segunda sección se destacan cuestiones clave •  incluidos la administración de las IFSP, IMF, donantes planteadas a partir de los seis estudios de casos. e inversionistas, y llevó a cabo un análisis de datos En la tercera sección se presentan conclusiones y •  de IFSP y de Microfinance Information Exchange recomendaciones sobre las formas de aumentar al (MIX) relativos al desempeño de las IMF que recibían máximo las posibilidades de éxito de las IFSP. Se financiamiento. Asimismo, realizó visitas de campo toma como base no solo la investigación específica para estudiar las operaciones de Bancoldex, la que se realizó para este documento, sino también la Fundación Palli Karma-Sahayak (PKSF), el Fondo Social experiencia de 17 años del CGAP en las operaciones para el Desarrollo (FSD) y el Banco de Desarrollo de la de los organismos de financiamiento para el Pequeña Industria de la India (SIDBI). En el anexo 1 se desarrollo (y las publicaciones relacionadas con esas proporciona una lista de los entrevistados, que incluye operaciones). gerentes de IFSP, IMF y donantes. Al igual que el estudio anterior del CGAP sobre las IFSP, Al comienzo del proyecto, miembros del CGAP que el presente informe no tiene como objetivo extraer financian IFSP o están interesados en ellas constituyeron conclusiones categóricas sobre la utilidad que tienen un grupo de trabajo que aportó comentarios preliminares a nivel mundial las IFSP dedicadas a las microfinanzas. sobre el diseño de la investigación. En marzo de 2011, Existe una gran diversidad de experiencia entre las este grupo, junto con gerentes del Mecanismo de 76 IFSP identificadas y pocas de ellas dan a conocer Fomento a la Inversión en Microfinanzas para Afganistán suficiente información que permita fundamentar los juicios (MISFA) y el SIDBI, examinó las conclusiones iniciales en acerca de su éxito o su fracaso. En el presente documento un taller de un día de duración y aportó observaciones se trata más bien de extraer enseñanzas sobre la forma de útiles para el informe3. mejorar el desempeño de las IFSP. Cuadro 1. Las seis IFSP incluidas en los estudios de casos Nombre de la IFSP País Cartera de préstamos Clientes activos de IMF brutos de 2009 en 2009* (millones de US$) Banco de Desarrollo de la Pequeña India 847 19 620 000 Industria de la India (SIDBI) Bancoldex Colombia 462 278 000 Fundación Palli Karma-Sahayak (PKSF) Bangladesh 430 8 260 000 Mecanismo de Fomento a la Inversión en Afganistán 69 250 000 Microfinanzas para Afganistán (MISFA) Fondo Social para el Desarrollo (FSD) Egipto 68 218 000 Banco Maliense de Solidaridad (BMS) Malí 12 190 000 *Clientes activos de instituciones que reciben inversiones, lo que no significa que la IFSP está financiando a todos estos clientes. 3 Asistieron al taller el Organismo Francés de Desarrollo (AFD), el Banco Asiático de Desarrollo (BAsD), el Departamento para el Desarrollo Internacional del Reino Unido (DFID), la Comisión Europea, el Organismo Alemán de Cooperación Internacional (GiZ), el FIDA, la Corporación Financiera Internacional (IFC), el KfW, el Fondo de las Naciones Unidas para el Desarrollo de la Capitalización (FNUDC) y el Banco mundial, así como gerentes del SIDBI y el MISFA. 3 Cuadro 2. Las 15 IFSP principales de 2009, 1. El panorama mundial: por cartera pendiente de reembolso Características y tendencias SIDBI India US$847 080 000 de las IFSP Nafinsa México US$491 195 601 Bancoldex Colombia US$462 000 000 En el mapeo que realizó el CGAP en 2008 se PKSF Bangladesh US$429 601 508 identificaron 76 IFSP dedicadas a las microfinanzas. PPAF Pakistán US$137 705 613 En una encuesta de 2010 se obtuvo información de las 23 más importantes, que representan el grueso de Banco Tunecino Túnez US$117 908 000 la cartera y los desembolsos de las IFSP en todo el de Solidaridad mundo. En esta sección, el análisis numérico se basa (BTS) principalmente en las 15 IFSP más grandes. Fedecrédito El Salvador US$102 215 808 Corporación Filipinas US$74 743 843 A nivel mundial, el financiamiento que otorgan las IFSP Popular de es considerable, va en aumento y está concentrado. Crédito y En 2009, las 15 IFSP principales tenían una cartera total Finanzas (PCFC) de préstamos brutos de más de US$3000 millones. MISFA Afganistán US$69 348 000 Si bien estas instituciones existen en todas las FSD Egipto Egipto US$67 889 186 regiones, tienen mayor presencia en América Latina y Fondo de Apoyo Kazajstán US$66 344 711 Asia meridional (Duflos y El-Zoghbi, 2000). Financiero a la Agricultura En 2009, estas IFSP desembolsaron cerca de US$1500 (FFSA) millones para IMF, lo que constituye un aumento del JAIDA Marruecos US$47 500 000 25% en relación con 2008. Tres cuartas partes del total de la cartera estaban en manos de las cuatro IFSP FUNDA-PRÓ Bolivia US$39 610 405 más importantes. Casi tres cuartas partes del total de Centro para el Nepal US$27 523 071 desembolsos provenían de tres instituciones: el SIDBI, Desarrollo de las Bancoldex y la PKSF, que en este documento se analizan Microfinanzas como estudios de casos. Rurales (RMDC) Banco de Nicaragua US$24 404 795 Las IFSP adoptan una gran variedad de formas Fomento a la organizativas, que incluyen desde pequeñas divisiones Producción de bancos de desarrollo estatales hasta grandes (BFP) (Financiera fundaciones independientes. Bancoldex, el BMS y el Nicaragüense de SIDBI son unidades especializadas dentro de bancos de Inversiones [FNI]) desarrollo que tienen un enfoque más amplio sobre las US$3 005 070 541 pymes y el desarrollo industrial. Si bien la PKSF fue creada Fuente: Encuesta del CGAP, 2010. como una fundación especializada en microcrédito, Cuadro 3. Tipo de institución Tipo Propiedad Ejemplos Banco de desarrollo Estatal SIDBI (India), Bancoldex (Colombia), el Banco de Desarrollo Rural [RDB] (Camboya), Corporación Financiera Nacional [CFN] (Ecuador) Banco comercial Privada BMS (Malí), Bank Andara (Indonesia) Fondo independiente Estatal PCFC (Filipinas), DAMU (Kazajstán), PKSF (Bangladesh), Nafinsa (podría constituirse (México), FSD (Yemen), PPAF (Pakistán) legalmente como una Cuasiestatal MISFA (Afganistán), FSD (Egipto) fundación sin fines de lucro JAIDA (Marruecos), FUNDA-PRÓ (Bolivia), Mecanismo para la o como una empresa) Inversión en Microfinanzas y Asistencia Técnica [MITAF] (Sierra Leona), Fondo para el Desarrollo de las Microfinanzas [MDF] (Mongolia), Fondo de Apoyo Financiero a la Agricultura [FFSA] Privada (Kazajstán), RMDC (Nepal) Unidad de ejecución Inicialmente, los departamentos de iniciativas locales [LID] (Bosnia) de proyectos financiados y el MISFA (Afganistán) eran proyectos financiados por donantes por donantes Estatal antes de que se crearan las personas jurídicas 4 actualmente respalda iniciativas más amplias destinadas Las donaciones destinadas al fortalecimiento de a mejorar los medios de subsistencia. El FSD es una la capacidad representan un porcentaje menor de fundación que financia proyectos de infraestructura los desembolsos que realizan las IFSP . Solo 6 de comunitarios, así como el desarrollo de las microfinanzas las 23 IFSP encuestadas proporcionan a las IMF y la pequeña empresa. El MISFA comenzó como parte financiamiento en forma de donaciones para apoyo de un ministerio del Gobierno, pero siempre contó con operacional y asistencia técnica. Las IFSP incluidas en independencia operacional y una mayoría de miembros el estudio de casos y las experiencias en otros lugares no gubernamentales en el Directorio. En el cuadro 3 se sugieren que esas donaciones, si bien representan ilustra la variedad de formas institucionales con ejemplos menos del 1% del total de financiamiento, pueden de todo el mundo. generar importantes beneficios relacionados con el fortalecimiento de la capacidad de las IMF, sobre todo Cuadro 4. Instrumentos, por cartera en los mercados incipientes (véase la sección 3). activa (las 15 IFSP más importantes) Instrumento Millones de US$ Porcentaje Las IFSP otorgan financiamiento a un gran número (2009) de instituciones diversas . En 2009, las 15 IFSP Deuda 2894 97 más importantes otorgaron financiamiento a 1650 Capital social 49 2 proveedores de microfinanciamiento minoristas bajo diversas formas institucionales, incluidas ONG, Garantías 18 1 cooperativas, bancos de microfinanzas y empresas Donaciones 16 1 comerciales de financiamiento. Dicho grupo incluye Total 2980 100 instituciones de gran porte (por ejemplo, Bandhan, con Fuente: Encuesta del CGAP, 2010. (La suma de los porcentajes no es casi 3,5 millones de prestatarios, financiada por el SIDBI igual a 100 debido al redondeo de las cifras). en India) e instituciones muy pequeñas (por ejemplo, la cartera del FSD en Egipto). La forma institucional y la cultura de una IFSP suelen estar correlacionadas. Por ejemplo, las instituciones Las operaciones de microfinanciamiento que realizan de este tipo que integran bancos de desarrollo suelen las IFSP se concentran de manera abrumadora adoptar un enfoque más comercial (por ejemplo, en los servicios de crédito a IMF. Si bien las IFSP Bancoldex otorga préstamos a IMF solo si estas son otorgan financiamiento a una gama diversa de rentables). En algunos casos cuentan con personal instituciones, habitualmente financian la expansión interno que tiene las aptitudes y los conocimientos del acceso al crédito para los microempresarios. Por especializados en materia financiera para llevar adelante lo general, los objetivos de política fundacionales las actividades de debida diligencia y de seguimiento de las IFSP han incluido el alivio de la pobreza, el en esa área. Asimismo, tienen la solidez financiera que desarrollo empresarial y la creación de empleo, y se proviene de la capitalización del banco. Las IFSP que esperaba que el microcrédito ayudara a respaldar esos no son bancos suelen adoptar un enfoque más holístico objetivos4. Hasta hace poco tiempo, los encargados y orientado a las cuestiones sociales. Es más probable de formular las políticas prestaban poca atención a que tengan una misión social más amplia y que financien los roles que podrían desempeñar las IFSP respecto IMF comunitarias u organizaciones no gubernamentales de otros servicios financieros. A fin de ampliar su (ONG) pequeñas, no reguladas y de mayor riesgo. financiamiento, las IMF necesitan un gran volumen Los distintos tipos de IFSP que elijan las entidades de de fondos, lo que se condice con el financiamiento financiamiento dependerán de las misiones y prioridades en forma de deuda que ofrecen las IFSP. Si bien los de estas últimas. ahorros, los seguros y las transferencias no implican necesidades de financiamiento similares, en cierta En la mayoría de los casos, las IFSP otorgan préstamos medida el financiamiento a título de donación puede en moneda local. Entre las 15 IFSP más importantes, resultar útil para el desarrollo de estos servicios. casi todos los desembolsos eran préstamos y más del 90% de ellos estaban denominados en moneda local. Algunas de esas instituciones, como el SIDBI y el FSD Algunas IFSP están comenzando a adoptar un en Yemen, también proporcionaban financiamiento de programa de inclusión financiera más amplio. Por capital y cuasicapital a IMF. El plazo de vencimiento ejemplo, Bancoldex (Colombia) administra Banca de promedio de los préstamos era de entre un año y medio las Oportunidades (BdO), que otorga subsidios para la y cuatro años, con un promedio de tres años. En 2009, elaboración de nuevos productos y los nuevos modelos la tasa de interés de los préstamos que otorgaban las de negocios, incluidos el ahorro y la banca sin sucursales. IFSP a las IMF era de entre 0% y 12% al año, con un El MISFA brinda respaldo al desarrollo del microahorro promedio del 8,1% (no ponderado). en Afganistán. 4 Para consultar evaluaciones más recientes del impacto del microcrédito, véanse Roodman (2012), Rosenberg (2009) y Bauchet y cols. (2012). 5 Las IFSP evalúan el desempeño de sus IMF clientes. Estados Unidos para el Desarrollo Internacional [USAID]) Todas las IFSP encuestadas informan que están y las IFD (por ejemplo, el KfW, IFC) son las principales llevando a cabo mediciones de la calidad de la cartera fuentes de fondos internacionales. Dos tercios de las de sus IMF clientes; el 89% mide la sostenibilidad de las IFSP son financiadas, al mismo tiempo, por organismos operaciones y el 84%, la eficiencia operativa. Algunas públicos nacionales e internacionales. Alrededor de IFSP utilizan los estándares de desempeño CAMEL un cuarto de ellas son financiadas exclusivamente (suficiencia de capital, calidad de los activos, calidad por organismos internacionales. En algunos casos de la gestión, utilidades y gestión de la liquidez). excepcionales, obtienen financiamiento de bancos comerciales y de ONG e inversionistas privados. Cuadro 5. Número de IMF que reciben Bank Andara (Indonesia) cuenta con un consorcio de fondos de las 15 IFSP con las carteras inversionistas liderados por Mercy Corps, y JAIDA más grandes, 2009 (Marruecos), con una combinación de inversionistas públicos y privados. IFSP Número de IMF 1 SIDBI 146 Algunas IFSP, en particular las que son subsidiarias de 2 Nafinsa 24 bancos o las que están inscriptas como bancos por 3 Bancoldex 79 propio derecho, solicitan préstamos a los bancos. El 4 PKSF 192 BMS, por ejemplo, toma préstamos del Banque Ouest Africaine de Développement, el banco de desarrollo 5 PPAF No se aplica regional para África occidental. A medida que crecen las 6 BTS 288 operaciones de financiamiento de las IFSP, las utilidades 7 Fedecrédito 55 no distribuidas pasan a ser una fuente de fondos cada 8 PCFC 156 vez más importante. 9 MISFA 16 La mayoría de las IFSP se financia con recursos 10 FSD Egipto 466 subsidiados (donaciones o préstamos a tasas de interés 11 FFSA No se aplica mucho más bajas que las del mercado). Al mismo tiempo, 12 JAIDA 5 por lo general se espera que financien sus operaciones 13 FUNDA-PRÓ 28 con los ingresos que obtiene al prestar o invertir dichos recursos. 14 RMDC 208 15 BFP (FNI) 7 Las IFSP se esfuerzan por conseguir su propia TOTAL 1650 sostenibilidad. Veinte de las 23 IFSP consideran que su Fuente: Encuesta del CGAP, 2010. propia sostenibilidad financiera constituye un objetivo, pero es posible que los niveles actuales de sostenibilidad Distintas observaciones recogidas sugieren que la calidad varíen considerablemente5. Si bien las IFSP a menudo se y eficacia de este seguimiento varía considerablemente. constituyen para dar solución a la falta temporaria de financiamiento que sufre un sector de las microfinanzas incipiente, no difieren de cualquier organización pública En una época de creciente preocupación sobre el en el sentido de que el personal que trabaja en ellas desempeño social de las IMF, algunas IFSP están tiene un gran incentivo para mantener sus puestos de poniendo el acento en la medición de los resultados trabajo. Durante la investigación, el CGAP no supo de en materia social. Por ejemplo, dos tercios de esas ninguna IFSP que estuviera contemplando la posibilidad instituciones siguen de cerca la cobertura rural y el de poner fin a sus operaciones6. Algunas IFSP dedicadas porcentaje de clientes mujeres, y algunas de ellas han a las microfinanzas a la larga reorientan sus operaciones encomendado estudios de impacto. hacia otros objetivos. El financiamiento público es la principal fuente de recursos de las IFSP. Por lo general, los ministerios 2. Aspectos destacados de de Finanzas de los países son las principales fuentes los estudios de casos de financiamiento de los Gobiernos receptores, y los organismos multilaterales internacionales (por ejemplo, En esta sección se incluyen observaciones basadas en el Banco Mundial, el BAsD, la Comisión Europea, el BID), las seis IFSP que el CGAP estudió detalladamente en los donantes bilaterales (como el DFID, la Agencia de los 2010-117: 5 Suele ser difícil obtener información confiable sobre el desempeño financiero de las IFSP. 6 En Bosnia y Herzegovina, los LID pusieron fin a sus operaciones en 2007. 6 • Bancoldex (Colombia). ONG, mutuales de crédito y un banco de microfinanzas. • Banco Maliense de Solidaridad (BMS) (Malí). En Bosnia y Herzegovina, los LID eran otras IFSP que se concentraban en empresas incipientes en un país con • Mecanismo de Fomento a la Inversión en Microfinanzas un reducido historial de microfinanzas. La PKSF, por el para Afganistán (MISFA). contrario, se creó en 1990, cuando Bangladesh contaba • Fundación Palli Karma-Sahayak (PKSF). con IMF consolidadas, como Grameen y BRAC 8. • Banco de Desarrollo de la Pequeña Industria de La mayoría de los fondos de la PKSF se destinaba a respaldar la expansión de las IMF consolidadas, la India (SIDBI). aunque las IFSP también financiaban determinadas • Fondo Social para el Desarrollo (FSD) (Egipto). IMF incipientes. En el anexo 2 se presentan algunas características de En el estudio sobre las IFSP realizado por el CGAP en estas IFSP. Esta sección se basa no solo en las seis 2002, se sugirió que estas tenían pocas probabilidades IFSP incluidas en los estudios de casos, sino también de prosperar en países que no contaran con una masa en la experiencia de las IFSP de los LID en Bosnia y crítica de IMF competentes. Las experiencias de los Herzegovina. LID y posiblemente del MISFA ofrecen contraejemplos que señalan otra cosa. Estas dos IFSP han promovido Las IFSP incluidas en el estudio de casos operan en el desarrollo de IMF en un mercado que estaba poco una amplia variedad de países, algunos de los cuales desarrollado, en particular incorporando conocimientos presentan contextos microfinancieros que cambian especializados externos. Los LID pusieron fin a constantemente. Al momento en que se redactó este sus operaciones en 2007, tras haber respaldado el informe, continuaban produciéndose importantes desarrollo de ocho IMF sólidas y rentables en Bosnia acontecimientos en India a raíz de la crisis microfinanciera y Herzegovina que lograron atraer fondos comerciales desatada en el estado de Andhra Pradesh. Dado que privados tanto de bancos y VIM locales como del Fondo los efectos de la crisis siguen repercutiendo en las Europeo para Europa Sudoriental (EFSE) respaldado microfinanzas del país, tal vez sea demasiado pronto por IFD. Puede sostenerse que dichas IMF acabaron para definir categóricamente el papel que podrían atrayendo demasiado financiamiento, al punto de desempeñar las IFSP para cambiar la situación. En generar una crisis de sobreendeudamiento. Por otra Afganistán, el sector está recortando gastos tras un parte, el FSD no ha desempeñado un papel demasiado período de crecimiento, lo que se debe en parte a importante a la hora de promover el desarrollo de IMF las deficiencias internas de muchas IMF, pero tal vez sostenibles en Egipto. responda mayormente al deterioro de la situación en materia de seguridad. Esas situaciones ponen de Las IFSP que respaldan a IMF incipientes o jóvenes manifiesto el carácter único de los diferentes contextos en mercados poco desarrollados necesitarán una y la necesidad de evitar las generalizaciones excesivas estrategia diferente de la que aplican las IFSP que sobre las IFSP. operan en mercados maduros donde existen IMF rentables y consolidadas. Las IMF incipientes son más Las IFSP operan en diferentes etapas de desarrollo del propensas a requerir supervisión y apoyo intensivos, mercado. Se han establecido IFSP tanto en las etapas de modo que para una IFSP que opera en un mercado iniciales como en las etapas avanzadas de los mercados. de empresas nuevas lo mejor puede ser invertir en En todos los contextos de mercado debe existir una un número relativamente pequeño de IMF y estar clara demanda subyacente de microfinanciamiento preparada para brindar amplia asistencia técnica con entre las personas de bajos ingresos. Sin embargo, la el fin de ayudar a fortalecer la capacidad institucional. etapa de desarrollo de las IMF y el nivel de demanda Dichas IFSP presumiblemente se encontrarán con de financiamiento mayorista por parte de dichas importantes problemas de desempeño de IMF y deben instituciones pueden variar considerablemente. ser disciplinadas a la hora suspender el apoyo a IMF incumplidoras, a menos que existan fuertes razones Durante la creación del MISFA, había apenas unas para esperar un cambio radical. pocas ONG de diversos sectores que ejecutaban pequeños programas de microcrédito en Afganistán. En algunos casos, las IFSP se han establecido El MISFA se creó para promover el desarrollo de las inmediatamente después de un conflicto en un contexto microfinanzas invirtiendo en IMF incipientes, incluidas de iniciativas nacionales de reconstrucción más amplias. 7 Para la mayoría de las IFSP incluidas en el estudio de casos, las microfinanzas constituyen apenas una parte de sus actividades. Las microfinanzas no son la actividad principal de Bancoldex, el BMS, el SIDBI ni el FSD. La PKSF se ha centrado en las microfinanzas, pero eso está cambiando, y dicha institución actualmente se dedica a la restauración y recuperación posteriores a las inundaciones, los servicios de salud, un programa destinado a las personas extremadamente pobres y varios programas para la microempresa y la pequeña empresa, como parte de un enfoque de desarrollo más holístico y comunitario. Hoy en día, el MISFA está analizando líneas de crédito para las pymes. 8 La PKSF no otorgaba financiamiento al Banco Grameen. 7 Por lo general, estas instituciones deben construir de El BMS ha contribuido al desarrollo del sector en cero un sector de las microfinanzas, como sucedió en Malí, pero presenta un historial mixto. Un volumen el caso del MISFA. Al mismo tiempo, con frecuencia considerable de su apoyo se destinó a organizaciones también se enfrentan a las incertidumbres persistentes que demostraron tener problemas de gestión o que no acerca de la seguridad. En tales circunstancias, la estaban bien posicionadas frente a los problemas en la necesidad de contar con IMF sostenibles y una buena industria algodonera. gestión de los riesgos no es menos importante, pero al mismo tiempo puede ser necesario analizar En Afganistán, es demasiado pronto para evaluar el anticipadamente ciertas contingencias o protecciones. éxito del MISFA. Este logró impulsar las microfinanzas Para la IFSP y la IMF, ello puede generar la necesidad entre 2003 y 2005, inmediatamente después del de aumentar las reservas y el financiamiento más conflicto, pero en fecha más reciente la mayoría de sus blando como protección contra los cambios acelerados beneficiarios iniciales han encontrado inconvenientes, que se generen en materia de seguridad. debido a problemas de seguridad y deficiencias internas. Financió a una IMF (BRAC/Afganistán) que En los mercados más maduros, se hará mayor hincapié logró una amplia cobertura desde el principio y al en satisfacer las necesidades de financiamiento externo Primer Banco de Microfinanzas de Afganistán, que ha de las IMF solventes en crecimiento sin obstaculizar la tenido un buen desempeño financiero. inversión privada. Esto puede incluir la reestructuración de préstamos subordinados o inversiones en El FSD ha financiado a más de 500 IMF egipcias, en su capital accionario para aprovechar otras fuentes de mayoría ONG comunitarias. Sin embargo, muy pocas de financiamiento, como depósitos y préstamos de bancos las entidades en las que ha invertido el FSD han logrado comerciales locales. En los mercados maduros, las IFSP un crecimiento sólido y sostenible. Con el apoyo del tienen la opción de desplegar la mayor parte de su Banco Mundial, el FSD ha modificado su política para cartera de productos con IMF que presentan un riesgo concentrarse en 10 a 15 IMF de alto potencial. relativamente bajo. Bancoldex, por ejemplo, otorga préstamos solo a IMF rentables. La PKSF financió bastantes IMF pequeñas e incipientes, pero, dado Las experiencias del FSD y, en cierta medida, el BMS, el gran número de IMF que existe en Bangladesh, y quizás las etapas iniciales del MISFA plantean la pudo ser muy selectiva (durante un tiempo, la IFSP cuestión de si es menos probable obtener buenos solo aceptaba una de cada 10 solicitudes que recibía). resultados cuando la IFSP se centra demasiado en El SIDBI destina la mayor parte de los fondos a IMF los desembolsos y la expansión temprana, antes que más grandes, pero también cuenta con una cartera en la calidad de las IMF asociadas. Las entidades de de asociados más pequeños que están comenzando financiamiento de la IFSP pueden ser una fuente de a operar en el mercado y considera que su función presión indebida generada por los desembolsos. es, en parte, ampliar las fronteras de las microfinanzas La administración actual del MISFA estima que el asumiendo mayor riesgo que los bancos comerciales. desembolso demasiado rápido, combinado con Un cuestión importante a la que suelen enfrentarse una atención insuficiente al fortalecimiento de la estas IFSP es cómo reposicionarse cuando los mercados capacidad, dieron como resultado grandes pérdidas están mejor desarrollados, aunque esto no siempre es producto de la cartera en mora y los costos del cierre fácil para las organizaciones grandes y bien financiadas. de operaciones, así como donaciones a instituciones que no sobrevivieron. La mayoría de las IFSP incluidas en el estudio de casos han acelerado el crecimiento de las A medida que los mercados maduros crecen, microfinanzas sostenibles. La PKSF, los LID, el la importancia del financiamiento de las IFSP como SIDBI y Bancoldex han otorgado financiamiento a fuente de fondos para el desarrollo de las microfinanzas IMF sostenibles que ampliaron considerablemente tiende a reducirse, lo que naturalmente constituye un su zona de influencia en sus respectivos mercados. resultado deseable. Las IMF más importantes del SIDBI, En los cuatro casos, otras fuentes de financiamiento que incluyen IMF grandes y de gran crecimiento, como se vieron fuertemente limitadas, sobre todo durante Bandhan, Equitas y Ujjivan, han registrado un crecimiento los primeros años de actividades. Desde luego, hubo sólido. Según la administración del SIDBI, la proporción otros factores que también contribuyeron al crecimiento, de esta entidad en relación con el financiamiento en pero los entrevistados (incluidos los gerentes de las IMF) forma de deuda que se otorga a las IMF más grandes fueron casi unánimes al afirmar que estas IFSP habían y al sector en su conjunto se ha reducido de casi desempeñado un papel importante a la hora de acelerar el 100% en los primeros años de operaciones al 10% el crecimiento de las microfinanzas sostenibles en los a comienzos de 2010, dado que estas IMF rentables países involucrados. obtuvieron acceso a préstamos de bancos comerciales9. 8 También en Bangladesh, las IMF más grandes y más PKSF está cobrando tasas muy inferiores a las de un maduras, como ASA y BRAC, han incrementado su mercado comercial demostrable. financiamiento comercial, incluidos los depósitos, de manera que para 2009 la PKSF financiaba solo alrededor Sin embargo, los precios de los préstamos de las del 11% del microcrédito en el país (Sinha, 2011). IFSP son un indicador imperfecto de si estas están desplazando al financiamiento comercial. Incluso ¿Las IFSP incluidas en el estudio de casos han cuando las IFSP cobran tasas de interés comerciales, desplazado al financiamiento comercial? Los pueden ofrecer una ventaja sobre los préstamos argumentos a favor de las IFSP son más fuertes bancarios en forma de préstamos a más largo plazo en entornos donde escasean otras fuentes de financiamiento, por ejemplo donde los bancos o menos requisitos de garantías. No obstante, comerciales aún no tienen confianza en la solvencia algunas IFSP tienen el objetivo explícito de promover de las IMF o donde la existencia de un entorno el financiamiento comercial. El SIDBI tiene la política normativo desfavorable no permite a las IMF tomar de atender no más de entre el 15% y el 20% de las depósitos ni inversiones extranjeras. ¿Pero qué sucede necesidades de financiamiento de IMF más grandes. cuando esas fuentes de financiamiento comienzan a Para facilitar el financiamiento comercial, ha creado un estar disponibles? foro para entidades de financiamiento, constituido por más de 40 bancos nacionales. La administración del SIDBI Una crítica común es que las IFSP financiadas con fondos señala que comparte información sobre el desempeño públicos desplazan al financiamiento privado, dado que de las IMF con esos bancos, incluidas las calificaciones sus fondos subsidiados reducen la motivación de las crediticias del propio SIDBI. Asimismo, este banco IMF para tratar de conseguir depósitos, préstamos estructura parte de sus finanzas de manera de cubrir bancarios, capital privado y otros fondos no subsidiados. las graves deficiencias de los préstamos de capital y los Sin embargo, algunas de las experiencias recogidas en el estudio de casos sugieren que esto no siempre es así. préstamos subordinados de cuasicapital, lo que facilita el financiamiento a la IMF11. Bancoldex cuenta con una Actualmente, cuatro de las IFSP incluidas en el estudio política similar, en virtud de la cual la inversión de las de casos cobran tasas comparables con lo que las IMF IFSP no puede superar el 40% de la cartera de la IMF en están pagando a los bancos comerciales10. En el caso cuestión. Desde hace poco tiempo, la PKSF ayuda a una del MISFA, las IMF prácticamente no tienen acceso al mayor cantidad de sus pequeños asociados a establecer financiamiento que ofrece ese tipo de bancos. Solo la relaciones con bancos comerciales. Cuadro 6. Tasas de interés y plazos de los préstamos de las IFSP Tasas de interés que se cobra a las IMF Plazo promedio de los préstamos (2009) (%) (2009) Nombre de la IFSP IFSP Bancos comerciales IFSP Bancos comerciales (país) PKSF (Bangladesh) 7,0* 12,1 3 2,5 SIDBI (India) 12,0* 12,0 4 2,8 BMS (Malí) 8,1 8,4 3 2,5 Bancoldex (Colombia) 7,9 9,7 3 2,8 MISFA (Afganistán) 6,0 No se dispone 10 No se dispone de datos de datos FSD (Egipto) 10,0 10,8 4 2,5 Fuente: Encuesta del CGAP, 2010. *La PKSF cobra un interés más bajo del 4,5% a sus organizaciones asociadas pequeñas, definidas como aquellas que tienen menos de 100 000 clientes activos. El SIDBI cobra tasas más bajas a algunas IMF que trabajan en zonas alejadas. 9 Los bancos comerciales —en su mayoría, de propiedad estatal— estaban dispuestos a brindar financiamiento a IMF, principalmente debido a que de ese modo cumplían la obligación que tenían de otorgar financiamiento a los sectores prioritarios. Tras la crisis producida en Andhra Pradesh, se ha vuelto más difícil obtener préstamos bancarios. 10 Durante sus primeros años, el SIDBI otorgó préstamos que tenían un costo muy inferior al del mercado, pero más recientemente se ha ajustado a los precios de este. Otras IFSP también han subsidiado tasas en los primeros años alegando que 1) los préstamos comerciales sencillamente no están al alcance de las IMF, por lo que no hay ningún mercado que se pueda distorsionar, y 2) las pérdidas operativas de las IMF que se originan al inicio de las actividades necesitan ser financiadas. 11 Los factores externos también han influido en el financiamiento que los bancos otorgan a las IMF en India. En la política gubernamental de financiamiento para los sectores prioritarios se establecen metas que los bancos pueden cumplir en parte otorgando financiamiento a las IMF. El SIDBI ha ayudado a facilitar el ingreso de los bancos al mercado, pero no puede decirse que haya iniciado esta tendencia. 9 En términos de resultados concretos, el financiamiento del consumidor. Dicho recalentamiento puede darse comercial no subsidiado se ha vuelto predominante en la sin la presencia de IFSP y en Bosnia y Herzegovina India y Bosnia y Herzegovina, por lo que resulta difícil ver el recalentamiento se produjo mucho después de la un problema grave de exclusión relacionado con esas salida de los LID. Sin embargo, las IFSP suelen recibir IFSP12. En Bangladesh, si bien algunas IMF continúan fondos no subsidiados y, por lo tanto, asumen un grado optando por el dinero a menor costo de la PKSF en lugar considerable de responsabilidad por el sector de las de las fuentes comerciales disponibles, el sector en su microfinanzas que financian. Las IFSP deberían estar conjunto se ha inclinado fuertemente al financiamiento especialmente atentas a los riesgos de recalentamiento no subsidiado. Algunas de las IMF más grandes e incluso adoptar medidas para generar conciencia consideran que las condiciones de los préstamos de la cuando estos riesgos se intensifican. Al mismo PKSF son demasiado restrictivas, especialmente el tope tiempo, es importante reconocer que con el tiempo a la tasa de interés de la PKSF. Así pues, las grandes va disminuyendo la influencia relativa que tienen sobre IMF de Bangladesh han evitado los préstamos de las el sector de las microfinanzas las IFSP que respaldan el IFSP aun cuando las tasas de interés son bajas. En Malí, ingreso de entidades de financiamiento comerciales del el sector de las microfinanzas todavía depende de los sector privado. Esto quizás subraye la importancia de subsidios, pero los bancos comerciales tradicionales la función que cumplen las IFSP y otras entidades a la están otorgando cada vez más financiamiento a algunas hora de promover desde temprano la infraestructura del IMF, para lo cual se basan en el historial de estas sector, como los organismos de calificación crediticia, últimas en cuanto al pago de los préstamos recibidos antes de que los mercados maduren o se recalienten15. del BMS13. Los administradores de IMF de Colombia e India se refieren a un efecto de demostración similar: Algunas de las IFSP incluidas en el estudio de casos las entidades de financiamiento comerciales hoy se están tratando de fomentar las finanzas “responsables”. muestran más interesadas cuando ven que una IMF paga Muchas IFSP están comenzando a medir el desempeño sin ningún inconveniente sus préstamos con IFSP. social de las IMF. Todas las instituciones de este tipo incluidas en el estudio de casos hacen el seguimiento En cuanto a otras observaciones acerca de las IMF de los indicadores básicos de desempeño social, incluidas en el estudio de casos, el desempeño de como el número de clientes alcanzados y el porcentaje estas relacionado con el financiamiento comercial no de prestatarias, y están avanzando cada vez más en puede considerarse representativo de las IFSP de todo ese sentido. Actualmente, el MISFA está elaborando el mundo. Pero las experiencias de algunas de ellas indicadores de desarrollo respecto de la pobreza de los demuestran claramente que es posible contar con clientes y de los cambios que se producen en la pobreza una IFSP sólida sin excluir un eventual giro hacia los y el bienestar. El BMS ha financiado un taller sobre recursos no subsidiados. Indudablemente, la posibilidad métodos de cuantificación e indicadores del desempeño de acceder a financiamiento en gran escala de las IFSP social para sus IMF asociadas. muy probablemente demore este giro, sobre todo si las condiciones de dichas instituciones son más favorables Especialmente después de la crisis de Andhra Pradesh, que las que se ofrecen en el mercado comercial. Al mismo el SIDBI está resaltando la importancia de las finanzas tiempo, las IFSP que se incorporan y asumen riesgos responsables. Hoy en día exige a todas las IMF asociadas iniciales pueden generar un efecto de demostración que que pongan en práctica un código de conducta que acelere el ingreso de capital privado. establezca un conjunto de valores mínimos en materia de microfinanzas, incluidos el comportamiento ético, Cuando los mercados maduran, el recalentamiento la necesidad de evitar el sobreendeudamiento, supone un grave riesgo. Cuando los mercados para la transparencia y la promoción de la instrucción cualquier forma de crédito minorista —no solo el financiera. Este compromiso se ha incluido en los microcrédito— se saturan, pueden surgir problemas de acuerdos de préstamo del SIDBI, en que se exige a todas sobreendeudamiento14. Debido al rápido crecimiento las IMF que se sometan a una evaluación independiente registrado en Bosnia y Herzegovina y en el mercado del cumplimiento del código de conducta, así como regional de Andhra Pradesh en India, la oferta se otras medidas destinadas a asegurar la transparencia expandió muy rápidamente, lo que contribuyó a que y la conducta ética (véase el anexo 3: “El SIDBI y las las entidades de financiamiento alentaran a obtener finanzas responsables”). Tanto el SIDBI como los LID muchos préstamos en un período de tiempo reducido, también encargaron una investigación independiente a menudo sin contemplar las necesidades ni los intereses sobre el impacto del microcrédito en los prestatarios. 12 En Bosnia y Herzegovina, podría sostenerse que el EFSE, financiado por la Unión Europa e IFD, ha competido con el financiamiento privado, si es que no lo ha desplazado. 13 El propio BMS es un banco comercial, aunque sus accionistas sean IMF. 14 En Schicks y Rosenberg (2011), se analiza esta dinámica y otras cuestiones relacionadas con el sobreendeudamiento en el ámbito del microcrédito. 15 En Bangladesh, el microcrédito en su conjunto aún no ha atravesado una crisis evidente de sobreendeudamiento, pero, dado que el mercado parece estar cerca de la saturación y que el nivel de delincuencia es elevado según los estándares mundiales, existen motivos razonables de preocupación (Sinha, 2011). 10 La mayoría de las IFSP incluidas en el estudio de desarrollo de nuevos productos, incluidos los préstamos casos ha proporcionado apoyo para el fortalecimiento destinados a las pymes, el financiamiento para el sector de la capacidad. La actividad principal de las IFSP es agrícola y los seguros. ofrecer financiamiento mayorista a IMF minoristas; sin embargo, las IFSP que tienen como objetivo desarrollar La mayoría de las IFSP no han hecho mucho para la capacidad institucional de IMF incipientes también respaldar el desarrollo de la infraestructura de otorgan donaciones. Por ejemplo, el MISFA, la PKSF, mercado; por ejemplo, la capacidad de consultoría, el SIDBI, el BMS y los LID han proporcionado las centrales de riesgos, los organismos de calificación donaciones con plazos definidos que ayudan a IMF crediticia o las asociaciones comerciales. El SIDBI incipientes en materia de capacitación y asistencia constituye una excepción. Ha ayudado a brindar técnica, activos fijos y déficits operacionales. Dicho financiamiento a asociaciones comerciales, ha financiamiento a título de donaciones habitualmente es contratado a MCRIL para que calificara a IMF (antes un pequeño porcentaje de la cartera (véase el cuadro de que el mercado de las calificaciones de crédito se 3), pero los gerentes de las entidades de financiamiento desarrollara)17, ha capacitado a auditores y proveedores y de las IFSP lo consideran una actividad importante16. de apoyo técnico, y más recientemente ha promovido la elaboración, por parte de una empresa privada, de una El SIDBI es reconocido como una institución que ha herramienta para evaluar el cumplimiento del código realizado una contribución significativa al desarrollo de conducta en lo que respecta a la protección del institucional el sector de las microfinanzas en la cliente. Asimismo, está respaldando la creación de una India mediante una estrategia sectorial destinada al plataforma para consolidar la presentación de informes fortalecimiento de la capacidad. Durante la primera sobre el desempeño de las IMF a nivel nacional. etapa (1999-2005), el SIDBI proporcionó un amplio paquete de ayuda a IMF asociadas basado en una En ocasiones, las IFSP incluidas en el estudio de casos evaluación anual de las necesidades de fortalecimiento han influido en las políticas y la reglamentación. de la capacidad financiada por el DFID y el FIDA. Las IFSP suelen tener la ventaja de conocer, por un lado, El SIDBI ha contribuido al nacimiento de una generación la práctica microfinanciera a través de las IMF a las que de IMF jóvenes y prometedoras en toda la India. Según brindan financiamiento y, por el otro, la esfera de las la administración, también ha instituido programas políticas mediante su gestión. Todas las IFSP estudiadas de fortalecimiento de la capacidad novedosos, como participaron en la elaboración de políticas, leyes y el de jóvenes profesionales, y ha brindado apoyo al reglamentaciones relacionadas con las microfinanzas. Instituto de Gestión para la elaboración de módulos El FSD desempeñó un papel esencial en la elaboración de microfinanzas. En Bosnia y Herzegovina, gerentes de la estrategia de microfinanzas de Egipto. El SIDBI de IMF y personal del Banco Mundial señalan que sumó su aporte al proyecto de ley sobre microfinanzas y la asistencia técnica de los LID fue esencial para el se lo ha consultado en un momento en que el Gobierno desarrollo del sector. indio articula su respuesta a la crisis generada por los acontecimientos de Andhra Pradesh. El MISFA está Las IFSP incluidas en el estudio de casos no han hecho asesorando al Banco Central de Afganistán sobre mucho para promover la innovación. Como era de cómo monitorear y supervisar a las IMF y contribuyó a prever, son las IMF individuales, y no las IFSP, las que un proyecto de ley destinado a las IMF receptoras de históricamente han impulsado el desarrollo de nuevos depósitos. En Bosnia y Herzegovina, los LID también productos y sistemas. Más recientemente, algunas de hicieron gestiones —infructuosas— en favor de la las IFSP del estudio de casos han tratado de brindar reglamentación de las IMF receptoras de depósitos. mayor apoyo para la innovación. Bancoldex, por ejemplo, actualmente administra BdO, la política del Gobierno de Dadas las recientes crisis que han afectado al sector del Colombia destinada a promover el acceso a los servicios microcrédito y la economía política que predomina en financieros, por ejemplo subsidiando el desarrollo numerosos países, varios Gobiernos están considerando de nuevos productos (microseguro y ahorro para los la posibilidad de imponer topes a las tasas de interés. beneficiarios de transferencias monetarias condicionadas, Las IFSP en ocasiones pueden afectar las políticas que entre otros) y ampliando el alcance del sector financiero se aplican en esta esfera. Bancoldex ejerció su influencia (incluidas las IMF) mediante el otorgamiento de subsidios para alentar al Gobierno de Colombia a incrementar el para la apertura de nuevas sucursales y corresponsales no tope a la tasa de interés. La PKSF, por otra parte, aplica bancarios. La PKSF y el SIDBI actualmente respaldan el un tope fijo del 12,5% a las tasas de los préstamos finales 16 A veces la IFSP financia la asistencia técnica externa a través de una donación o un contrato. Alternativamente, el personal de la IFSP puede brindar la asistencia. En ambos casos, dicho respaldo para asistencia técnica representa una contribución no reembolsable. 17 Posteriormente, M-CRIL amplió la escala de su trabajo de calificación crediticia y se convirtió en el organismo especializado de calificación crediticia en materia de microfinanzas más grande del mundo. 11 de sus IMF asociadas y ha influido en el Gobierno para 3. Recomendaciones para que establezca un tope general del 27% efectivo18. las IFSP y sus entidades En algunos países (por ejemplo, Bangladesh), se han de financiamiento planteado interrogantes acerca de si las IFSP pueden desempeñar un papel a la hora de supervisar a las Antes de formular recomendaciones específicas, cabe IMF mientras estas se convierten en instituciones hacer dos observaciones generales. En primer lugar, formales y reguladas. Si una IFSP tuviera que supervisar la base empírica de esta tercera sección es más cuidadosamente a las IMF en las que ha invertido, podría amplia que la de las primeras dos secciones. Las IFSP surgir un conflicto entre la obligación del supervisor son instituciones de financiamiento que apoyan las de proteger al público y el deseo del inversionista microfinanzas. Lo mismo vale para los organismos de recuperar la inversión19. Pero las IFSP ciertamente internacionales de desarrollo que son miembros del pueden promover la transparencia y preparar a las consorcio del CGAP. Las IFSP trabajan en un solo país, IMF para que se conviertan en instituciones habilitadas mientras que los miembros del CGAP trabajan en sujetas a la supervisión del Gobierno. Por ejemplo, múltiples países, pero muchas de las mismas cuestiones pueden enseñar a las IMF a seguir de cerca los y enseñanzas recogidas se aplican igualmente a ambos indicadores que exigen las autoridades supervisoras e tipos de operaciones de financiamiento. En consecuencia, informar acerca de ellos. También pueden asesorar a esta sección se basa no solo en la investigación sobre las bancos centrales sobre las características de las IMF y IFSP realizada para este documento, sino también en los los regímenes de supervisión apropiados, como está 17 años de experiencia del CGAP en temas relacionados haciendo el MISFA en Afganistán. con la eficacia de las entidades de financiamiento. Un resumen útil de esa experiencia es el Pink Book (Libro rosado) (CGAP, 2006), pero en muchas otras La coordinación de los donantes supone un desafío. publicaciones del CGAP se abordan cuestiones a las Las IFSP y sus entidades de financiamiento podrían que los gerentes de IFSP se enfrentan habitualmente. hacer más para lograr la coherencia de las políticas, la coordinación de los fondos, así como la uniformidad de los estándares de desempeño y los requisitos En segundo lugar, en el presente documento no para la presentación de informes. Las entidades de se ofrecen conclusiones acerca de si la constitución financiamiento son más eficaces cuando comparten de una IFSP puede llegar ser una herramienta útil información y colaboran en los programas (en lugar en un determinado mercado. Como se mencionó de duplicarlos)20. anteriormente, la investigación del CGAP no respalda conclusiones generales sobre la frecuencia con que tienen éxito las IFSP. Más bien, en las recomendaciones Cuando una IFSP recibe fondos de múltiples donantes, se abordan situaciones en que ya existe una IFSP o ya existe una tendencia a diseñar y mantener programas se ha tomado la decisión de crear una. En esta sección separados. Al FSD le ha resultado difícil coordinar sus se ofrecen sugerencias sobre cómo hacer para que múltiples donantes, que incluían al Banco Mundial, el estas IFSP sean lo más eficaces posible. Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), la Comisión Europea, el Gobierno de Kuwait y el Organismo Japonés de Cooperación Internacional (JICA). 3.1. Establecimiento de la IFSP Un donante exigía préstamos altamente subsidiados. Otro insistía en que las IMF podrían recibir un segundo Comenzar con un exhaustivo estudio de mercado. Los préstamo solo después de que se atendiera a los que gerentes de las IFSP y sus entidades de financiamiento solicitaban su primer préstamo. Mediante políticas y deben tener una comprensión cabal del mercado requisitos de financiamiento incoherentes, algunos de microfinanzas. En algunas circunstancias, puede donantes impulsaron al FSD hacia las microfinanzas ser apropiado comenzar evaluando la demanda basadas en las buenas prácticas, mientras otros hicieron de microfinanciamiento entre los hogares de bajos lo contrario. Desafortunadamente, los donantes en ingresos, pero esto pocas veces ha demostrado ser un ocasiones tratan a las IFSP como sus propias unidades obstáculo para el desarrollo de las microfinanzas, dada de ejecución de proyectos, y no como instituciones la gran demanda de servicios financieros no satisfecha microfinancieras mayoristas independientes que necesitan en la mayoría de los países. Habitualmente, el elemento inversiones para aplicar una estrategia unificada. más importante de un estudio de mercado consiste en 18 En Helms y Reille (2004), se analizan las inquietudes relacionadas con los topes a las tasas de interés. 19 Por ejemplo, podría ser necesario cerrar una IMF receptora de depósitos en dificultades por razones de interés público, pero una IFSP en función supervisora podría mostrarse reticente a dar este paso si la IMF solo pudiera pagar el préstamo recibido de la IFSP mediante el desarrollo ininterrumpido de sus operaciones. Habría menos conflicto si la IFSP ofreciera supervisión no prudencial (por ejemplo, la protección del consumidor). 20 CGAP, 2005-07 (evaluaciones de la eficacia y la rendición de cuentas a nivel nacional). Los casos de Sri Lanka, Nicaragua y, en cierta medida, Pakistán muestran la poca coordinación que había entre las entidades de financiamiento al brindar respaldo a una IFSP y las consecuencias negativas para el mercado. 12 los inversionistas y el apoyo técnico que exigen las Recuadro 2. Las cuestiones relativas instituciones incipientes. a la coordinación de los donantes en el MISFA En el estudio también se debería determinar qué otras Si bien el MISFA ha desempeñado un papel eficaz fuentes de financiamiento local e internacional tienen en la coordinación de la ayuda de los donantes a su disposición las IMF, incluido el financiamiento para las microfinanzas en Afganistán, aún subsisten comercial, a fin de determinar la naturaleza del déficit desafíos. El MISFA fue creado luego de una guerra librada para obtener el control de Afganistán, de financiamiento que la IFSP está tratando de subsanar. y, cuando los donantes financiaron los esfuerzos Un estudio de ese tipo también debería incluir una de reconstrucción posteriores al conflicto, los reseña de la política y el entorno normativo de las organismos donantes de determinados países microfinanzas, así como una descripción de la labor que en general preferían asignar sus fondos a hace falta en este ámbito. Idealmente, el estudio debería zonas donde las fuerzas de su país habían sido realizarse como un ejercicio conjunto entre la IFSP desplegadas, o bien promover medios de subsistencia alternativos a la producción de opio y todas las entidades de financiamiento interesadas21. o una gran cantidad de otras prioridades de donantes individuales. Estas necesidades Proteger la independencia política. Los asociados diversas dificultaron la adopción de una política de las IMF que tienen potencial suelen ser más escasos nacional coherente. de lo que se espera originalmente, y la creación de una Sin embargo, el MISFA logró persuadir a una cartera de dichos asociados puede resultar difícil si las variedad de entidades de financiamiento para decisiones sobre financiamiento se ven distorsionadas que canalizaran la mayoría de sus recursos por consideraciones políticas ajenas. La independencia microfinancieros a través de un fondo fiduciario administrado por el Banco Mundial, que política debería promoverse no solo con la declaración posteriormente se incorporó programáticamente de intenciones, sino también incorporando estructuras en el MISFA con una estrategia única más de gestión en los documentos constitutivos de la IFSP. coherente. Esto no solo permitió contar con una En el MISFA, por ejemplo, se acordó que el directorio estrategia nacional única, sino que también significó estaría constituido mayoritariamente por personas que los gerentes del MISFA y las IMF receptoras independientes que no desempeñaran ninguna de sus inversiones tuvieran que cumplir una sola serie de condiciones y requisitos relacionadas con labor formal en el Gobierno afgano. En Indonesia, la presentación de informes. La administración Bank Andara se ha creado como una IFSP totalmente del MISFA considera que, de no haber sido así, privada con el apoyo de Mercy Corps, IFC, el KfW, habría tenido que dedicar mucho más tiempo a los el Fondo Hivos-Triodos y Cordaid. requisitos para los donantes y mucho menos a su tarea principal de promover las microfinanzas. Designar un directorio cualificado . En general, Los donantes en ocasiones han insistido, con la la mayoría de los directores debería ser independiente aceptación del MISFA, para que las contribuciones se asignen a actividades específicas, en lugar de y el directorio debería contar con conocimientos utilizarse para respaldar el fondo básico de dicho especializados en esferas como banca y finanzas, derecho, mecanismo. Por lo general, estos proyectos han contabilidad, desarrollo económico e, idealmente, sido insostenibles y difíciles de administrar. las necesidades de los clientes finales. Podría ser útil Fuente: Comunicación de Dale Lampe, director conformar un comité de inversiones independiente de operaciones del MISFA. que rinda cuentas al directorio a fin de evitar en mayor medida que las decisiones sobre financiamiento se vean afectadas por consideraciones políticas. determinar los prestadores de servicios de microfinanzas que son candidatos para recibir financiamiento de la Tener en claro que el objetivo de la IFSP consiste en IFSP. Si bien los diseñadores de las IFSP a menudo respaldar el desarrollo de las instituciones minoristas han omitido este paso, no es necesario que sea sostenibles. Las instituciones minoristas se consideran particularmente complicado. Por lo general, un experto “sostenibles” cuando pueden cobrar sus préstamos de primera categoría en operaciones de microfinanzas en forma eficaz y son lo suficientemente rentables necesita pasar tan solo uno o dos días en una IMF para para continuar ampliando sus operaciones sin nuevos recabar una impresión sólida de la calidad de la gestión subsidios a través de préstamos de bancos comerciales, y las operaciones, y la probabilidad de que la IMF pueda inversiones extranjeras y nacionales, depósitos y otras alcanzar una escala sostenible. En un mercado incipiente fuentes de financiamiento del mercado. donde será necesario crear nuevas IMF, el estudio debería analizar si existen perspectivas realistas para el En el caso de la mayoría de las IFSP dedicadas a las reclutamiento de los gerentes extranjeros o nacionales, microfinanzas, se considera que los servicios financieros 21 Véanse, por ejemplo, las evaluaciones de la eficacia y la rendición de cuentas a nivel nacional efectuadas por el CGAP (2005-07). 13 contribuyen al objetivo último de política de generar La respuesta dependerá de cómo defina cada uno la ingresos y aliviar la pobreza. La IFSP aspira a extender sostenibilidad. Si “sostenible” significa “no subsidiado”, los servicios de calidad a la mayor cantidad posible la afirmación de que las IFSP deberían ser sostenibles de personas de bajos ingresos. Pero en el corto no tiene demasiado sentido. Resulta difícil ver cómo a mediano plazo, debería hacerse hincapié en fortalecer pueden llenar un vacío en el mercado comercial la sostenibilidad de las instituciones minoristas, —es decir, instituciones financieras minoristas cuyo antes que en la cantidad de clientes. Si las instituciones riesgo es demasiado alto o cuyo rendimiento es minoristas son sostenibles, existen altas probabilidades demasiado bajo para las entidades de financiamiento de que a la larga las actividades de difusión sigan comerciales— sin utilizar recursos subsidiados, ya sean expandiéndose por sí solas. Por el contrario, la expansión donaciones o préstamos blandos. no sostenible en muchos casos es solo temporaria. Si, por otra parte, “sostenible” quiere decir “capaz de Incorporar la movilización de financiamiento comercial operar sin recibir subsidios constantemente”, cualquier como un objetivo establecido, dejando en claro IFSP, más allá de su ineficiencia, puede llegar a ser que la función de la IFSP consiste en reemplazar el sostenible con un subsidio inicial lo suficientemente financiamiento comercial cuando no se dispone de este, grande. En la práctica, muchas IFSP pueden generar y no en desplazarlo una vez que se puede acceder a él. superávits cubriendo sus costos administrativos con el diferencial de tasa de interés entre el bajo costo de No generar una gran presión relacionada con los sus fondos y los ingresos en concepto de intereses que desembolsos en los primeros años, sobre todo en obtienen al prestar o invertir esos fondos. Desde luego, los mercados incipientes. Al personal de las IFSP le lleva esto dependerá de que la IFSP pueda cobrar un alto tiempo aprender el negocio y conformar una cartera de porcentaje de los préstamos que otorga a las IMF. asociados sólidos. Los propios asociados suelen estar bien asesorados para concentrarse en implementar Algunas IFSP se financian mediante incentivos fiscales sus sistemas a título experimental y perfeccionarlos, constantes del Gobierno. Cuando esto ocurre, antes que expandirse rápidamente en los primeros años. habitualmente no es el resultado de un plan inicial, sino Si una IFSP tiene demasiado dinero para desembolsar, que más bien se debe a que la IFSP está prestando gran puede verse obligada a otorgar financiamiento a IMF cantidad de dinero a instituciones que no lo devuelven. poco prometedoras o presionar a sus asociados para que alcancen un nivel de crecimiento inapropiado. Planificar la suerte que correrá la IFSP una vez que Puede ser más aconsejable financiar a la IFSP en etapas, haya alcanzado “el éxito”, es decir, una vez que el comenzando con pequeños volúmenes y sumando país tenga una buena oferta de instituciones minoristas recursos a medida que sea necesario. sólidas con suficiente financiamiento comercial disponible. ¿Debe dejar de operar a esas alturas Establecer un criterio regular y transparente o dedicarse a otras actividades? En el último caso, para la presentación de informes al público sobre ¿qué tipo de actividades? En esas instancias, sin este el desempeño de la IFSP y sus IMF receptoras de tipo de planificación explícita, es más probable que inversiones. La mayoría de las personas están de acuerdo la suerte de la IFSP se vea determinada por el incentivo en que si las IMF dan a conocer regularmente sus del personal a mantener sus puestos de trabajo que por resultados financieros y sociales, no solo se contribuye los meros objetivos de desarrollo. a los intereses de sus entidades de financiamiento, sino que también tiende a mejorarse el desempeño de 3.2. Mercados incipientes22 las IMF que presentan los informes. El mismo principio se aplica a la IFSP. Los informes financieros tanto de la Tener en cuenta que muy probablemente deba IFSP como de sus instituciones asociadas que reciben realizarse una intensa labor de apoyo y fortalecimiento inversiones deberían cumplir los principios contables de la capacidad. En los mercados en que las IMF son generalmente aceptados codificados en el país o principalmente nuevas o deficientes, habrá problemas —lo que es incluso mejor— las normas internacionales de de desempeño. En esos entornos, los conocimientos información financiera. MIX puede ayudar a desarrollar especializados de la administración y el personal de sistemas de presentación de informes para las IMF. las IFSP son particularmente importantes. Si no resulta posible reclutar personas que tengan experiencia en Establecer expectativas claras sobre el desempeño operaciones de microfinanzas, el personal de la IFSP financiero de la IFSP. Existe un amplio debate acerca debe recibir capacitación y asistencia técnica intensivas de si las IFSP deberían o pueden ser sostenibles. en los primeros años, así como el apoyo de expertos 22 Si bien esta sección se centra en los mercados microfinancieros incipientes, las recomendaciones también son pertinentes para las IFSP que respaldan a empresas incipientes en mercados más avanzados. 14 internacionales en caso de ser necesario. (Esto no implica eficaz cuando está determinada por la demanda, cuando que los conocimientos especializados del personal no se basa en cuestiones específicas identificadas mediante sean importantes en mercados más desarrollados que un análisis de las necesidades de la IMF y cuando tienen IMF más avanzadas). la fuente de asistencia técnica no está restringida por la entidad de financiamiento. El MISFA, los LID y el SIDBI La IFSP debe contar con instrumentos apropiados han realizado evaluaciones institucionales in situ con (por lo general, donaciones), así como recursos y dotación sus IMF. En tercer lugar, puede ser necesario crear las de personal adecuados para brindar apoyo de alta calidad empresas y los prestadores de asistencia técnica como en materia de fortalecimiento de la capacidad a las IMF parte del proceso de fortalecimiento de las instituciones. asociadas. En los primeros años, el personal de la IFSP Por ejemplo, el SIDBI respaldó el crecimiento de las es relativamente inexperto y es menos probable que empresas de consultoría especializadas en microfinanzas pueda brindar asistencia técnica sólida, de modo y los organismos de calificación crediticia en la India que debe ponerse el acento en reclutar expertos contratándolos para tareas específicas. independientes, depositando la mayor confianza posible en aquellos que tengan un historial comprobable Considerar la posibilidad de otorgar donaciones con relacionado con las microfinanzas sostenibles, ya sea plazos definidos a instituciones minoristas para cubrir en el ámbito nacional o internacional. las pérdidas iniciales. A medida que se intensifica la experiencia con el microcrédito, las IMF recién creadas La gestión de un programa eficaz de fortalecimiento logran rentabilidad con mayor rapidez que en el pasado de la capacidad es una iniciativa que exige muchos (González y Rosenberg, 2006). Así y todo, las nuevas recursos, ya sea que esté a cargo de IFSP o se lleve IMF por lo general necesitan algunos años para lograr el adelante en forma independiente, y requiere recursos equilibrio entre los ingresos y los costos, lo que hace que y personal específicos. En primer lugar, las IFSP deben deban financiarse las pérdidas resultantes. Algunas IFSP establecer una diferencia entre la función que cumplen han proporcionado donaciones operativas para cubrir en materia de fortalecimiento de la capacidad y de esas pérdidas generadas durante los primeros años. donaciones, por un lado, y el financiamiento mayorista, por el otro. Este tipo de protección reduce el riesgo de Otras han optado por financiar los costos de puesta que la IFSP sea responsable por el desempeño de la IMF. en marcha otorgando en un principio a las nuevas IMF En segundo lugar, la asistencia técnica es sin duda más préstamos a tasas subsidiadas. Se trata de un enfoque razonable. Hay quienes sostienen, sin embargo, que es mejor utilizar donaciones (una inyección de capital) Recuadro 3. La IFSP que se liquidó combinadas con préstamos no subsidiados. Este último a sí misma enfoque permite afrontar los gastos iniciales y también El proyecto de los LID financiado por el garantiza que la IMF en cuestión se acostumbre desde el Banco Mundial en Bosnia y Herzegovina ha dado comienzo a lidiar con sus obligaciones al costo que estas lugar a la única IFSP que el CGAP conoce que tendrán cuando financie su expansión a largo plazo. haya planificado con anticipación una estrategia de salida. Las IMF entendieron claramente que el proyecto concluiría y que necesitaban lograr la Cuando una IFSP otorgue financiamiento a IMF sostenibilidad financiera y buscar otras fuentes incipientes o jóvenes, debe estar dispuesta a asumir de financiamiento. El personal de la IFSP y del riesgos . Pero cabe mencionar dos condiciones: Banco Mundial contribuyó a este proceso poniendo 1) la selección de los asociados que recibirán las en contacto a las IMF con los inversionistas, como inversiones estará sujeta a una exhaustiva evaluación Triodos y Blue Orchard, y facilitando la relación con los bancos comerciales locales. La porción previa realizada por un experto en operaciones del capital de préstamo original que los donantes microfinancieras, y 2) la IFSP deberá estar dispuesta a bilaterales habían financiado se convirtió en excluir a los asociados que no se desempeñen como donaciones de capital para las IMF una vez que corresponde y tener capacidad para hacerlo. Estos dos estas cumplieron los estándares rigurosos en puntos se analizan en mayor detalle en la sección 3.4. materia de capacidad de gestión, estructura de gobierno, alcance y sostenibilidad financiera. Estas donaciones proporcionaron a las IMF la base Priorizar el fortalecimiento de la infraestructura de de capital para movilizar financiamiento comercial. mercados incipientes y la presentación de informes. El resto de los préstamos pendientes se transfirió Una de las ventajas de asignar la coordinación de de la IFSP al Ministerio de Finanzas, y dicha un pequeño sector creciente a las IFSP es que se institución dejó de otorgar financiamiento. Tras ocho años de operaciones llevadas a pueden tomar numerosas medidas para estructurar cabo por IFSP, existían ocho IMF rentables de anticipadamente dicho sector. En ese sentido, se pueden alcance nacional. fijar estándares para la presentación de informes y los problemas relacionados con las definiciones. Puede ser 15 recomendable fijar parámetros en materia de auditoría los mercados competitivos se acercan a la saturación y gestión de gobierno. Posiblemente sea demasiado —es decir, cuando la oferta comienza a equipararse con la pronto para que una central de riesgos resulte útil demanda—, los problemas con el sobreendeudamiento o viable, pero puede ser importante comenzar a planificar de los clientes son casi inevitables. Las IFSP deben la creación de un organismo de ese tipo para cuando estar alertas a esta dinámica y deberían considerar la sea necesario. La creación de una central de riesgos posibilidad de colaborar con IMF y entes reguladores suele llevar varios años. En esos sectores, las IFSP, como para elaborar un sistema de alerta temprana y alentar fuente importante de fondos, pueden tener la influencia las prácticas responsables24. suficiente para que este aspecto de infraestructura se tenga en cuenta en las primeras etapas. Considerar la posibilidad de brindar mayor apoyo en forma de capital y cuasicapital. Un mercado de 3.3. Mercados avanzados las microfinanzas más avanzado implica entidades minoristas más sólidas que logran estar en condiciones Aprovechar en gran medida el financiamiento de obtener financiamiento de fuentes comerciales. comercial. Los mercados avanzados suelen tener una La capacidad de una IMF para aprovechar esta masa crítica de IMF sólidas y rentables que pueden oportunidad se ve limitada por la solidez de su base de ser prestatarias solventes de bancos comerciales o capital. Si una IFSP inyecta capital accionario u otorga candidatas para otras inversiones comerciales o una préstamos subordinados de cuasicapital, la IMF puede institución autorizada para recibir depósitos. Las IFSP solicitar más financiamiento. que operan en estos mercados deben considerar los siguientes pasos: • Fijar un límite máximo para el porcentaje de los Considerar la posibilidad de apoyar el desarrollo de los servicios de ahorro, otros productos nuevos activos de una IMF grande que puede financiar y la infraestructura del mercado . La necesidad de la IFSP. servicios financieros de los clientes de bajos ingresos • Hacer que el aumento de los recursos comerciales va más allá de los productos de microcrédito no subsidiados sea una meta de desempeño en el tradicionales. Estos clientes necesitan mecanismos acuerdo de la IFSP con IMF avanzadas. de depósitos, transferencias de fondos y seguros, • Ofrecer capital, cuasicapital y otras modalidades de así como una variedad más amplia de productos de financiamiento subordinado a las IMF. Este tipo de crédito. Una IFSP podría brindar apoyo financiero para instrumento permite a otro acreedor —por ejemplo, esos esfuerzos (por ejemplo, financiando la prestación un banco— cobrar su préstamo antes que la IFSP de asistencia técnica) y también podría trabajar con (dicha subordinación alienta el financiamiento entes reguladores para ayudar a elaborar un régimen comercial a la IMF haciéndolo más seguro)23. En de autorizaciones adecuado para las microfinanzas términos más generales, las IFSP deberían centrarse relacionadas con las entidades de depósitos. en ofrecer financiamiento que no se pueda obtener de otras fuentes. • Exigir a las IMF que informen acerca de su Para fortalecer el sector de microfinanzas, es necesario desempeño financiero utilizando formatos y mejorar la infraestructura del mercado, incluida estándares que sean conocidos y creíbles para las la capacidad en materia de auditoría, consultoría y entidades de financiamiento comerciales. capacitación, las redes sectoriales, y eventualmente las • Organizar un foro para entidades de financiamiento centrales de riesgos. Las IFSP pueden brindar un apoyo o algún otro mecanismo que permita compartir el importante a dicha infraestructura. conocimiento que tienen las IFSP de las entidades que reciben sus inversiones con los posibles Considerar otras funciones. A la larga, los proveedores inversionistas comerciales. de servicios de microfinanzas avanzados podrán acceder a fuentes comerciales para satisfacer la mayoría Estar alertas al sobreendeudamiento cuando el o la totalidad de sus necesidades de financiamiento. Es mercado del microcrédito se acerca a la saturación. posible que a estas alturas la IFSP necesite reconsiderar La demanda de microcrédito no es infinita. La demanda su misión. En la práctica, pocas IFSP optarán por finalizar efectiva a menudo es menor de lo que muchas sus operaciones (independientemente de que esto sea personas esperan (Anand y Rosenberg, 2008). Cuando o no un resultado deseable). Una institución de este 23 Es posible que para utilizar estos instrumentos financieros sea necesario aumentar los conocimientos especializados del personal de la IFSP. 24 En Schicks y Rosenberg (2011), se incluye un análisis completo del sobreendeudamiento en la esfera del microcrédito y las posibles maneras de afrontarlo. 16 tipo que ha venido financiando principalmente IMF Los principales indicadores financieros y del alcance se grandes y avanzadas podría reorientar su apoyo hacia analizan en Rosenberg (2009)26. IMF más pequeñas y jóvenes que operan en entornos más difíciles considerados riesgosos por entidades Es probable que algunas IFSP quieran exigir el de financiamiento privadas. Podría asumir el rol de cumplimiento contractual en materia de desempeño “prestamista de última instancia” brindando asistencia tomando como parámetro uno o más indicadores de emergencia para logar liquidez en épocas de crisis. sociales. En este caso, se debe obrar con cautela O bien podría realizar otras actividades de desarrollo para seleccionar un indicador que sea significativo en además de las de microfinanzas. Muchas de esas otras términos de resultados sociales y se pueda cuantificar actividades suelen requerir donaciones en lugar de de forma inequívoca. préstamos; en tales casos, la IFSP podría verse ante un problema de sostenibilidad cuando ya no perciba Las consecuencias previstas para el caso de que ingresos por concepto de intereses derivados de los no se cumpla el umbral mínimo deben explicitarse, préstamos a las IMF. incluyendo, si corresponde, el derecho de la IFSP de suspender o cancelar los desembolsos futuros. Este tipo 3.4. Selección y supervisión de las IMF de contratos basados en el desempeño no será creíble, a menos que la IFSP demuestre que está dispuesta Ser selectivo al elegir las instituciones minoristas a exigir su cumplimiento. Algunas veces el tomando como base la posibilidad de que las incumplimiento de un umbral vendrá acompañado de instituciones que reciben inversiones logren ser circunstancias atenuantes. Pero cuando una IMF no se sostenibles. Para una IFSP que apunta a lograr un sector de desempeña debidamente, la IFSP no debe continuar las microfinanzas sostenible, la pregunta central a la hora otorgándole financiamiento, a menos que la IMF de elegir asociados receptores de inversiones debería ser: demuestre que cuenta con un plan claro, específico “¿es sostenible esta IMF en lo que se refiere a y creíble para remediar el problema. En cualquier caso, rentabilidad y cobro de préstamos y, de no es así, la IFSP —como cualquier otra entidad de financiamiento cuáles son las probabilidades de que llegue a dedicada al desarrollo— no debe continuar brindando serlo?”. Evaluar las perspectivas de una IMF joven o apoyo a una IMF que incumple en forma reiterada los recién constituida es tanto un arte como una ciencia. estándares de desempeño mínimos. La evaluación se basa tanto en el desempeño actual como en la calidad de la gestión. La mayor parte Centrar la supervisión en el desempeño institucional del desempeño actual puede cuantificarse. Evaluar general de la institución que recibe las inversiones, la calidad de la gestión, por otra parte, es más complejo y no únicamente en algún componente de sus y a menudo se reduce a un juicio de valor. Dicha operaciones financiadas por la IFSP. Si la IFSP tiene evaluación debería ser realizada por un experto que como objetivo desarrollar un mercado de microfinanzas tenga amplia experiencia trabajando con gerentes de sostenible en que se presten servicios de alta calidad, IMF consolidados. Existen guías útiles para evaluar el logro de ese objetivo dependerá de cómo se IMF (por ejemplo, Isern, Abrams y Brown [2008]), pero desempeñe cada institución minorista en términos no pueden reemplazar el juicio experto de alguien que generales. A menos que la institución sea sostenible conoce bien el negocio. en su conjunto, es probable que cualquier actividad específica que se asigne para recibir financiamiento de Utilizar contratos basados en el desempeño que se la IFSP continúe y se extienda en el largo plazo. centren en indicadores clave del desempeño. Si la inversión de la IFSP se basa en la expectativa de que la Evaluar en forma independiente el desempeño de IMF logrará alcanzar la sostenibilidad o la mantendrá, las IMF en el cobro de los préstamos utilizando esta expectativa debería cuantificarse e incorporarse pruebas especializadas. El cobro de los préstamos al acuerdo de préstamo o de donación como umbrales es el mayor riesgo comercial al que se enfrentan los mínimos de desempeño para los indicadores clave25. proveedores de microcréditos y una gran mayoría de los Una lista corta de indicadores del desempeño fracasos de las IMF son atribuibles a problemas de cobro. probablemente sea más eficaz que una larga. Como Asimismo, la cartera de préstamos es el elemento de los mínimo, la lista debería incluir la recuperación de estados financieros de las IMF que más comúnmente se costos (rentabilidad) y el cobro de los préstamos. encuentra sujeto a errores sustanciales. 25 Un umbral de desempeño mínimo es distinto de una meta planificada. Esta última representa el desempeño que la IMF espera lograr. Por el contrario, el umbral mínimo representa el desempeño mínimo aceptable; en otras palabras, la IFSP está diciendo que no considerará que su inversión está justificada si la IMF no alcanza este nivel. 26 En este caso, la recomendación es que debería haber apenas unos pocos umbrales de desempeño mínimos que sean obligatorios desde el punto de vista contractual. La lista de indicadores que la IFSP supervisa (a diferencia de aquellos que hace cumplir en un marco contractual) será más extensa. 17 Exigir a las instituciones receptoras de inversiones Recuadro 4. Indicadores de que adopten e implementen códigos de financiamiento desempeño básicos responsable y protección del consumidor. La La mayoría de las entidades de financiamiento Smart Campaign (www.smartcampaign.org) ha suelen pedir informes sobre una amplia gama de formulado una serie mundial de principios sobre mediciones financieras y de alcance, pero existe un protección del cliente, junto con herramientas y recursos conjunto reducido que la mayoría de los analistas para ponerlos en práctica. El Grupo de Acción sobre considera como indicadores básicos. el Desempeño Social (2011) ha formulado un conjunto 1. Amplitud del alcance: número de clientes activos atendidos. de estándares para la gestión del desempeño social. 2. Pago de los préstamos: porcentaje de los préstamos de la cartera que están en mora Realizar exámenes regulares del desempeño de o cancelados. 3. Sostenibilidad financiera: ganancia neta como todas las entidades que reciben inversiones de porcentaje del capital social o de los activos. las IFSP. Al menos dos veces por año, la administración 4. Eficiencia: costo administrativo por dólar de las IFSP deberían llevar a cabo un examen de toda de préstamos pendientes o por cliente activo. la cartera a fin de analizar el desempeño de cada IMF En los últimos años se ha venido poniendo cada asociada, tomando como referencia indicadores clave vez más énfasis en informar acerca del desempeño de desempeño. En Bosnia y Herzegovina, los LID social, y no solo el desempeño financiero. MIX ha adoptado un conjunto de 11 indicadores de compartieron indicadores clave de desempeño entre desempeño social formulados por el Grupo de todas las instituciones que recibían las inversiones Acción sobre el Desempeño Social, entre los que y llegaron a la conclusión de que la práctica estimulaba se incluyen los niveles de pobreza de los clientes, la sana competencia entre las IMF. la tasa de retención de los clientes, las políticas de protección de los clientes y la gama de productos y servicios*. Invertir fuertemente en la capacidad del personal de las IFSP a través de la contratación y la capacitación. *Véase http://www.themix.org/social-performance/ Es evidente que la eficacia de las IFSP para seleccionar Indicators. y supervisar a las IMF asociadas depende de la aptitud y experiencia de su personal y su cuerpo directivo. En consecuencia, hacer el seguimiento de la calidad A menudo, esto supone un desafío para las nuevas de la cartera de préstamos de una institución que IFSP, que suelen ser creadas en entornos donde no recibe las inversiones es el desafío más importante se cuenta con muchos especialistas en microfinanzas relacionado con el control de riesgos que afronta una experimentados para su contratación. De ser posible, la IFSP debería contratar profesionales con experiencia IFSP. Desafortunadamente, los procedimientos de en microfinanzas, aunque ello signifique contratar auditoría normales ofrecen poca seguridad en relación personal extranjero en un principio. En cualquier caso, con la calidad de la cartera27. Una evaluación cabal la IFSP debería contar con un importante presupuesto de la calidad de los préstamos requiere una prueba de capacitación y utilizarlo. Escatimar en capacitación especializada que va más allá de una auditoría regular, del personal debido a que las personas están demasiado ya sea que esta prueba la realice el auditor externo, ocupadas con el trabajo diario de las IFSP sería un caso el personal de la IFSP u otro evaluador experto. clásico de que lo barato cuesta caro. Estas últimas En Christen y Flaming (2009), se pueden encontrar no necesitan forzosamente una gran cantidad de procedimientos de evaluación de carteras sugeridos. empleados, sino que les basta con tener un equipo MicroSave imparte capacitación sobre otra herramienta altamente capacitado de directivos superiores que de auditoría de cartera28. conozca bien el negocio de las microfinanzas. La mayoría de las IFSP (e IMF) no realiza este tipo de examen de cartera. Es sumamente recomendable 3.5. Estructurar el financiamiento realizar un examen de cartera independiente en de manera que resulte útil para forma periódica aunque ello incremente el costo las instituciones minoristas de auditoría. Una medida como esa probablemente habría permitido identificar los problemas que se Tratar de estructurar parte del financiamiento avecinaban en los mercados recalentados mucho antes como préstamos de capital de trabajo. Algunas IFSP de que estos explotaran. requieren el reembolso total del préstamo a las IMF 27 Para consultar sugerencias sobre auditorías de IMF, véase CGAP (1998). 28 http://www.microsave.org/sites/default/files/toolkits/toolkits/Loan_Portfolio_Audit_Toolkit_Summary.pdf. 18 antes de que esta pueda volver a solicitar un préstamo. total de micropréstamos de las IMF se incremente Este tipo de financiamiento puede ser adecuado para en determinada cuantía, y no por identificar prestatarios adquisiciones de activos fijos, pero no se condice específicos con los recursos de las IFSP. Informar debidamente con las actuales necesidades de capital acerca de los subprestatarios incrementa el costo de de trabajo de una cartera de préstamos. La disposición financiamiento, que por lo general se traslada a los a reembolsar los préstamos que muestran los prestatarios prestatarios en forma de tasas de interés más elevadas. de bajos ingresos depende de que la IMF ofrezca préstamos complementarios inmediatos cuando los Por lo general, una IFSP debería abstenerse de exigir préstamos anteriores de estos clientes son cancelados. a las IMF que informen sobre la creación de puestos Esto implica una necesidad de financiamiento de trabajo o de empresas como resultado de sus relativamente constante, que se atendería mejor préstamos. Es muy difícil conseguir información confiable con una línea de crédito o una serie superpuesta de sobre estas variables y determinar si pueden atribuirse préstamos simultáneos, antes que con un solo préstamo al préstamo. grande que deba cancelarse por completo antes de solicitar nuevos empréstitos. Respecto de los préstamos a más largo plazo, puede resultar útil incorporar un En términos más generales, todo requisito para período de gracia durante el cual la IMF no tenga que la presentación de informes que vaya más allá de amortizar capital. la presentación de informes financieros estándar debería estar justificado por una necesidad de saber algo específico y una idea clara de las decisiones que Asegurarse de que los desembolsos sean oportunos se verán afectadas por los informes. y confiables. Si la IMF no cuenta con la liquidez suficiente para financiar préstamos complementarios, pronto enfrentará problemas de reembolso. La gestión Ser cauteloso acerca de las restricciones a las de la liquidez es más importante para las entidades condiciones de los productos, las metodologías de microfinanciamiento que para las entidades que de financiamiento y los mercados específicos . habitualmente otorgan préstamos garantizados. En términos generales, las instituciones minoristas suelen estar en mejores condiciones que las entidades de financiamiento mayoristas para determinar qué Reducir al mínimo el nivel de burocracia e imponer servicios prefiere el cliente, cómo prestarlos a un costo requisitos razonables para la presentación de reducido y qué mercados conviene atender. informes. Las quejas más comunes de las IMF acerca de las IFSP son que los préstamos de estas últimas están sobrecargados de requisitos innecesarios y que los En ocasiones, las IFSP supeditan el financiamiento costos de transacción que conlleva operar con las IFSP a determinadas zonas geográficas o clientes particulares. son elevados. Incluso luego de tener en cuenta el sesgo Esto puede ser adecuado en algunos casos: el argumento natural de las IMF (cualquier persona querría obtener que se esgrime es solo que dichos requisitos deberían dinero sin ningún tipo de condiciones), parece que en examinarse cuidadosamente. Cuando las entidades cierta medida este reclamo se encuentra justificado. de financiamiento quieren brindar apoyo directo a una Todas las entidades de financiamiento para el desarrollo, zona o clientela específicas, logran mejores resultados no solo las IFSP, deben esforzarse por vencer su si encuentran una institución minorista interesada inclinación natural a imponer numerosos requisitos. de antemano en el mercado en cuestión, y no si logran convencer a una institución minorista cuyos intereses básicos residen en otras áreas. Como regla general, es preferible permitir que la inversión de la IFSP se utilice como financiamiento básico para la IMF, antes que vincularla a préstamos Algunas IFSP imponen un tope a la tasa de interés que o actividades específicas. En particular, las IFSP deberían las IMF asociadas pueden cobrar a los prestatarios a menudo abstenerse de exigir a las IMF que informen finales. Esta práctica es controvertida. Tiene el efecto acerca de los subpréstamos individuales financiados de desalentar la prestación de servicios a algunos con el dinero de las primeras. El dinero es un bien clientes a los que resulta más costoso llegar, por ejemplo fungible, y en relación con los objetivos de desarrollo debido al tamaño pequeño del préstamo, la ubicación no es tan importante identificar las fuentes de remota o la baja densidad demográfica. Antes de financiamiento de la IMF que están asignadas a un adoptar una política de ese tipo, la IFSP debe sopesar determinado préstamo, al menos en una IMF cuyo cuidadosamente los beneficios que se espera obtener crédito está destinado en su totalidad a los microclientes. con la medida y las limitaciones del alcance que esta La IFSP debería preocuparse por ver que la cartera podría generar29. 19 Prestar a tasas de interés comerciales. La mayoría entidades de financiamiento para el desarrollo y a la de los recursos de las IFSP proviene de donaciones carga administrativa que recae sobre las IMF debido o préstamos cuyas tasas de interés son muy inferiores a la existencia de requisitos contrapuestos para la a las del mercado. En muchos casos, estas instituciones presentación de informes. A veces las IFSP pueden pueden otorgar financiamiento a instituciones ayudar a reducir este problema. minoristas a tasas más bajas que las del mercado y aun así tener suficiente margen de interés para cubrir En primer lugar, el hecho de que varios donantes los costos administrativos. internacionales canalicen sus recursos a través de una IFSP da lugar a cierto grado de coordinación Sin embargo, los países donde la mayoría de los estratégica, al menos si los donantes no supeditan sus clientes cualificados pueden acceder al microcrédito contribuciones a objetivos y restricciones idiosincrásicos. si lo desean son casi siempre países donde las Naturalmente, esta decisión corresponde en última instituciones minoristas han podido aprovechar los instancia a los donantes, pero el directorio y la recursos comerciales, incluidos los préstamos y los administración de la IFSP pueden estar capacitados depósitos bancarios. Las IMF jóvenes necesitan generar para promover la coordinación. modelos de negocios capaces de absorber todo el costo de esos recursos. Cuando las IFSP prestan a tasas En segundo lugar, aunque los donantes canalicen más bajas que la comercial, se arriesgan a reducir los sus fondos directamente, y no a través de la IFSP, incentivos de las instituciones minoristas para recurrir al existe margen para armonizar los requisitos aplicables endeudamiento comercial y movilizar depósitos (que no a la presentación de informes, de modo que una IMF solo permiten financiar microcréditos, sino que también con tres entidades de financiamiento no tiene que son un valioso servicio al cliente en sí mismos)30. preparar tres informes distintos. Las entidades de financiamiento tienden a subestimar el tiempo y los En ocasiones, como en el caso del SIDBI, el cobro de recursos que se dedican a la presentación de informes tasas comerciales a las instituciones minoristas genera de las IMF. Puede sostenerse que una IFSP nacional importantes ganancias para la IFSP. Hay quienes con un fuerte liderazgo podría estar en buena posición sostienen que dichas ganancias deberían transferirse para alentar a los donantes internacionales a elaborar a las instituciones minoristas en forma de tasas más bajas. un mecanismo unificado de presentación de informes. La pregunta que se plantea es quién debería captar el subsidio. Por las razones mencionadas anteriormente, Las IFSP dedicadas a las microfinanzas son una importante la mejor solución suele ser dejar las ganancias en la fuente de financiamiento para los servicios financieros de IFSP, donde se pueden utilizar para otros propósitos bajos ingresos y probablemente lo sigan siendo durante relacionados con el beneficio público. algún tiempo. Enfrentan la mayoría de los mismos desafíos que otros donantes y organismos de desarrollo han Cuando sea posible, contribuir a la armonización de venido enfrentado durante décadas. Respaldar el acceso los donantes, por ejemplo unificando los requisitos financiero para los pobres es una tarea difícil. Las IFSP para la presentación de informes . En muchos que prestan atención a las enseñanzas de la experiencia mercados de microfinanzas, se dilapidan recursos internacional tienen muchas más probabilidades de ser debido a la falta de coordinación estratégica entre las eficaces en esa tarea. 29 Véase Helms y Reille (2004). 30 La justificación del financiamiento subsidiado con plazo definido a nuevas IMF se analizó en la sección 3.2. 20 Anexo 1: Lista de entrevistas para las IFSP incluidas en el estudio de casos Tipo de estudio Número de Entrevistados principales de casos entrevistas realizadas Bancoldex (Colombia) Visita de campo 11 Bancoldex: Director general, director financiero, jefe de Microfinanzas, jefe de BdO. IMF: WWB Cali, Finamérica, Contactar, Bancamía, Emprender. Otros: MF Network, Planet Finance. BMS (Malí) Entrevistas 13 BMS: Director general, jefe del Departamento de telefónicas Microfinanzas. IMF: Kafo Jiginew, Nyesigiso, Demesow, FADEL SA, Jigiyaso Ba, Soro Yiriwaso, Misileni. Otros: BIDC, Oikocredit, Grameen Foundation, Sidi. MISFA (Afganistán) Entrevistas 4 MISFA: Director gerente. telefónicas IMF: BRAC, FMFB. Donantes: DFID, Banco Mundial. PKSF (Bangladesh) Visita de campo 18 PKSF: Presidente, equipo de administración. IMF: BRAC, Fundación Shayida, Padakhep, POPI, CCDA, Uddipan, Buro. Donantes: DFID, Banco Mundial. FSD (Egipto) Visita de campo 11 FSD: Director de Microfinanzas y su adjunto. IMF: SBACD, DBACD, Lead, Tadamun, Mubadara, Matareyyah, Shabab Misr. Donantes: BAfD, JAICA. SIDBI (India) Visita de campo 16 SIDBI: Presidente, equipo de administración en Lucknow (sede) y la sucursal de Calcuta. IMF: ASA, Bhandan. Donantes: DFID, KfW, Banco Mundial. Otros: Sa-Dhan, MFIN, M-CRIL. 21 Anexo 2: Características de las IFSP incluidas en el estudio de casos proporcionadas por las mismas instituciones Forma institucional y estructura de gobierno IFSP Forma institucional Las microfinanzas Miembros del directorio (número de miembros) son la actividad principal Bancoldex División de un banco de No Gobierno, miembro nombrado por la Asamblea desarrollo de propiedad General de Accionistas, miembro nombrado por el estatal Consejo Gremial de Asociaciones de Exportadores (5) BMS División de un banco comercial No Representantes del Gobierno, organizaciones privado de propiedad parapúblicas, un inversionistas social, IMF (12) mayoritaria de IMF MISFA Sociedad en comandita por Sí Miembros representantes del Gobierno de acciones, de responsabilidad Afganistán (Ministerio de Finanzas y Rehabilitación limitada, sin fines de lucro (sin y Desarrollo Rurales), donantes, sector privado y distribución de dividendos), de ámbito académico (7) propiedad estatal PKSF Asociación sin fines de lucro Sí, pero puede Director general de la PKSF, representante de la constituida por el Gobierno cambiar Asociación Económica de Bangladesh, miembros de los círculos académicos, prof. Muhammad Yunus (7) SIDBI División de un banco de No Gobierno, Banco Estatal de la India, Banco de la desarrollo de propiedad India, West Bengal Financial Corporation, IDBI Bank estatal Ltd., Life Insurance Corporation of India (11) FSD Organización semi/ Sí Representantes del Gobierno y el sector privado cuasigubernamental encabezados por el Primer Ministro Herramientas de seguimiento del desempeño Herramientas de seguimiento Frecuencia Indicadores financieros del desempeño Bancoldex Informes de cartera, estados Trimestral CAMEL (adecuación del capital, calidad de los financieros activos, calidad de la gestión, ganancias, gestión de la liquidez) BMS Estados financieros Trimestral Coeficientes prudenciales informados al banco central (adecuación del capital, gestión de la liquidez, limitación del riesgo, reservas legales) MISFA Informes de cartera, estados Mensual 22 estándares de desempeño, incluidos financieros, planes de acción indicadores financieros y no financieros (por de desarrollo institucional ejemplo, planificación estratégica y empresarial, capitalización, tratamiento contable de préstamos no productivos y cancelaciones, etc.) PKSF Informes de cartera, estados Mensual Indicadores de desempeño financiero (por financieros ejemplo, relación deuda-capital, adecuación del capital, cobertura de servicio de la deuda, liquidez, rendimiento de capital, adecuación de disposiciones) FSD Informes de cartera, estados Mensual Por ejemplo, número de préstamos desembolsados, financieros, herramienta número de prestatarios activos, cartera y tasa de GIRAFE* simplificada reembolso, autosuficiencia operacional, etc. SIDBI Evaluación institucional, Mensual Enfoque basado en la calificación crediticia (por calificación externa, informes ejemplo, rentabilidad, adecuación del capital, de cartera, estados financieros cobertura del servicio de la deuda, liquidez, proporción de activos principales, provisiones para pérdidas por concepto de préstamos) *Una herramienta de evaluación, similar al método CAMEL, elaborada por Planet Finance. 22 Actividades de fortalecimiento de la capacidad de las IFSP Bancoldex Fortalecimiento de capacidad de los clientes (Programa EOCM Especial: crédito vinculado a la asistencia técnica), asistencia técnica para seis IMF, incentivos a IMF para la apertura de nuevas sucursales. BMS No ha puesto en marcha programas de fortalecimiento de la capacidad a gran escala, pero ha prestado asistencia técnica interna a siete pequeñas IMF. MISFA Asistencia técnica intensiva para ayudar a recuperarse a instituciones que muestran un desempeño deficiente. PKSF Fondo de desarrollo institucional utilizado para brindar capacitación y apoyo para el fortalecimiento de la capacidad a todas las IMF. Brinda capacitación tanto en forma directa (interna) como mediante la contratación de consultores externos cualificados. FSD En el pasado, se prestaba asistencia técnica particularmente durante los primeros dos años de financiamiento a una ONG-IMF; sin embargo, el FSD actualmente no cuenta con fondos para respaldar el fortalecimiento de la capacidad y recurre a otros donantes para ello. SIDBI Apoyo a las IMF para el fortalecimiento de la capacidad; apoyo a las asociaciones de IMF, organismos de calificación crediticia, auditores, empresas de consultoría técnica, programa de capacitación de capacitadores, programa para jóvenes profesionales, apoyo al Instituto de Gestión para elaborar módulos sobre microfinanzas. 23 Anexo 3: El SIDBI y en general) el costo efectivo (según el método de reducción de saldos) que se cobra a los las finanzas responsables beneficiarios finales; e) preparar una nota aprobada por el Directorio sobre Foro para entidades de financiamiento las prácticas de recuperación que se exhibirían en del SIDBI: Condiciones adicionales el idioma local en cada sucursal y comprometerse de la sanción (marzo de 2011) a tomar medidas para garantizar las prácticas responsables y no coercitivas de recuperación de El prestatario deberá: los préstamos en el terreno; a) proporcionar datos financieros y operacionales f) formular una estrategia aprobada por el Directorio en el formato especificado a la Plataforma de para verificar las operaciones de préstamos/ Microfinanzas de la India dentro de plazos sobreendeudamiento múltiples entre clientes razonables y en forma precisa; a más tardar el 31 de diciembre de 2010 e implementar dicha estrategia a partir de esa b) someterse a una evaluación externa en el marco fecha, y obtener la ratificación anual de la del código de conducta a fin de analizar el estrategia por parte del Directorio; grado de cumplimiento del código de conducta voluntario relativo a las microfinanzas mediante g) poner en marcha, a más tardar el 31 de diciembre organismos acreditados para ese fin; de 2010, un mecanismo eficaz de resolución de reclamaciones, que se publicará en el sitio web c) someterse a una auditoría de sistemas y de de la IMF y en las sucursales; cartera que consistirá en un examen detallado de los sistemas y procedimientos operacionales, tomar medidas para asegurarse de que él h)  la utilización de fondos, la evaluación de la cartera o el grupo/su representante reciba alguna forma de préstamos respecto de los parámetros de aceptable de reconocimiento electrónico, escrito riesgo, las finanzas, así como la planificación y o impreso de las transacciones financieras; el control, etc., por parte de un organismo externo; proporcionar regularmente datos precisos i)  d) asegurar la transparencia y la uniformidad al y completos sobre los beneficiarios a centrales calcular e informar (a los clientes y al público de riesgos como CIBIL y High Mark Credit. 24 Anexo 4: Bibliografía ———. 2009. “Role of Government during the Global Crisis”. 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Este documento no habría sido posible sin las generosas contribuciones de seis IFSP que aceptaron formar parte © CGAP, 2012 de los estudios de casos: BMS (Malí), Bancoldex (Colombia), MISFA (Afganistán), PKSF (Bangladesh), FSD (Egipto) y SIDBI (India). Del mismo modo, las 23 IFSP que completaron nuestra encuesta mundial proporcionaron datos y observaciones de gran valor. Los autores también desean agradecer a un grupo de trabajo informal de IFSP donantes, constituido por el AFD (Philippe Serres), el BAsD (Qifeng Zhang y Binh Nguyen), el DFID (Claire Innes), la Comisión Europea (Alessandra Lustrati), el GiZ (Johannes Majewski), el FIDA (Michael Hamp), IFC (Deepak Khanna y Momina Aijazuddin), el JICA (Kazuto Tsuji), el KfW (Matthias Adler), el FNUDC (Henri Dommel y John Tucker) y el Banco Mundial (Doug Pearce y Niraj Verma). Este grupo aportó comentarios preliminares para el diseño de la investigación y formuló observaciones sobre las conclusiones iniciales en un taller de un día de duración, en el que también participaron gerentes del SIDBI y el MISFA. Las conclusiones de este taller, que fue altamente productivo, contribuyeron en gran medida a la elaboración del presente documento. Por último, los autores agradecen a Beatriz Marulanda, al personal del CGAP y a los asistentes de investigación que aportaron observaciones y comentarios útiles sobre el informe. En particular, Mohammed Khaled en Egipto y Corinne Riquet en Malí recopilaron información de vital importancia, mientras que Greg Chen, Jasmina Glisovic, Kate McKee, Steve Rasmussen y Anna Martinez Zubizaretta aportaron observaciones y comentarios provechosos sobre las versiones preliminares. Con fines bibliográficos, se sugiere citar esta nota de la serie de la siguiente manera: Forster, Sarah, Eric Duflos y Richard Rosenberg. 2012. Una nueva mirada a las instituciones de segundo piso dedicadas a las microfinanzas. Enfoques n.o 80. Washington, DC: CGAP, junio.