> NOTAS DE POLÍTICA PERÚ Financiamiento de infraestructura y mercado de capitales El Perú ha sido exitoso en la movilización de capital privado para infraestructura mediante Asociaciones Público Privadas (APPs). Entre 2006 y 2014, más de 70 contratos han sido firmados por un valor de más de US$30 billones. Estos proyectos se han centrado principalmente en trans- porte, electricidad, y agua. Sin embargo, el modelo utilizado no es fiscalmente sostenible en el futuro ya que se sustenta en que el sector público asume riesgos que podrían ser transferidos al sector privado. El valor actual neto de las garantías y pasivos contingentes estimados por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) es de un 4,2 por ciento del PBI. El Gobierno podría centrar sus esfuerzos en implementar un ecosistema insti- tucional y financiero que permita una movilización más eficiente del capital privado a infraestructura, minimi- zando el impacto de riesgos y costos en las cuentas públicas. Marco para la inversión institucional doméstica e internacional en infraestructura Fortalecimiento del marco regulatorio e institucional de APPs Nuevos instrumentos para Profundización del mercado movilizar capital privado: de capitales e inversionistas Programa de garantías institucionales COFIDE - Banco Mundial Logros Diseño de un marco regulatorio e institucional siguiendo las mejores prácticas internacionales que incluye: • Nueva Ley de Asociaciones Público Privadas (APPs) y sus reglamentos, aprobada en 2015 • Diseño e implementación parcial de un nuevo marco institucional de APPs en el MEF. > PERÚ:DE > PERÚ: FINANCIAMIENTO INFRAESTRUCTURA FINANCIAMIENTO Y MERCADO DE CAPITALES DE INFRAESTRUCTURA Y MERCADO DE CAPITALES Desafíos Desafíos El Perú El Perú no se está no se está beneficiando de beneficiando todas las ventajas de todas de APPs las ventajas de APPs El Gobierno mantiene variosmantiene El Gobierno riesgos que se pueden varios riesgos transferir al sector que se pueden privado transferir pero al con sector costospero privado financieros mayores con costos financieros mayores comparado a obras públicas comparado atradicionales. obras públicas Además, la forma tradicionales. de pago Además, la al concesionario forma de pago al no garantiza la entrada concesionario en la entrada en no garantiza operación del activo o el inicio operación del servicio del activo a prestar. o el inicio del servicio a prestar. Para obtener mejor Para valor por dinero obtener y optimizar mejor valor la asignación por dinero riesgos, dela y optimizar el Gobierno asignación en estáel de riesgos, procesoestá Gobierno de: en proceso de: implementación • Completar la • del nuevo marcodel Completar la implementación nuevo marco regulatorio las APPs para las APPs para regulatorio • masa • Desarrollar una críticauna Desarrollar masa crítica de proyectos bancables de proyectos de alto bancables conforme impacto de con las alto impacto buenas prácticas conforme con las buenas prácticas Establecer • Establecer un•plan gradual fiscalmente un plan gradual sostenible fiscalmente sostenible que traslade riesgos que al traslade sector riesgos y sector privadoal reduzca los aportes privado fiscales y reduzca los aportes fiscales • Movilizar • Movilizar la inversión la inversión privada privada internacional y local internacional mediantey local mediante soluciones soluciones de mercado de mercado de capitales. de capitales. Debilidades en la evaluación Debilidades ende proyectos y la evaluación elproyectos de método deycontratación el método de contratación El Gobierno está El Gobierno está ....pero con costos....pero con costos asumiendo riesgos como asumiendo riesgos como Obra pública Obra pública financieros mayores financieros mayores si fueran obras públicas... si fueran obras públicas... APPs APPs Riesgos Retenido Riesgos Retenido Riesgos Retenido Riesgos Retenido Prima x Riesgo Prima x Riesgo Costos Secundarios Costos Secundarios Costos Secundarios Costos Secundarios Costos Financieros Costos Financieros Costos Financieros Costos Financieros Costos Base Costos Base Costos Base Costos Base Ontario, Fuente: InfrastructureFuente: evaluación exOntario, Infrastructure post delevaluación proyecto APPs ex post y el Banco del Mundial. proyecto APPs y el Banco Mundial. Como parte de la asistencia Como técnica parte de la brindada asistencia porbrindada técnica el Banco por Mundial, se hizo el Banco un análisis Mundial, se hizoex unpost análisis ex post usando una muestra usando unade dos proyectos muestra APPs típicos deproyectos de dos recientemente de APPs licitados. licitados. típicos recientemente Los aspectos comunes Los son: aspectos comunes son: • financiaciónde Estructuras•deEstructuras ineficientes financiación y costosas para ineficientes y el gobierno costosas para el gobierno • Insuficiente •planificación Insuficientedel método de del planificación contratación método de contratación • Inconsistencia en la profundidad • Inconsistencia y la en la calidad de estudios profundidad técnicos y la calidad de estudios técnicos • cuantificación Ausencia de• la Ausencia de la de riesgos cuantificación de riesgos • contratos que Estructuras•deEstructuras de no transfiere contratos queriesgos de manera no transfiere adecuada riesgos al sector de manera privado adecuada al sector privado • Limitada interacción • Limitada con el mercado interacción con con mercado en elpremuras conplanificación premuras en y contratación. planificación y contratación. Se concluyó queSese puede mejorar concluyó los procesos que se puede mejorarde planificación los procesos de evaluación, la y planificación yestructuración financiera y la financiera y evaluación, la estructuración asignación de riesgos parade asignación que para quede los proyectos riesgos APPs los alcancen proyectos a las mejores de APPs alcancenprácticas internacionales. a las mejores prácticas internacionales. Resultados Resultados del post: análisis exdel brecha análisis post: exde proyectos brecha en de relación proyectos en con relación mejores con mejores prácticas prácticas Chavimochic Chavimochic Taboada Taboada Estudios Estudios Estudios Estudios Conceptuales Conceptuales Conceptuales Conceptuales Proceso Proceso Aspectos Aspectos Proceso Proceso Aspectos Aspectos Licitatorio Licitatorio Comerciales Licitatorio Comerciales Licitatorio Comerciales Comerciales Estructuración Estructuración Estructuración Estructuración Financiera Financiera Financiera Financiera Chavimochic Mejores Prácticas Mejores Prácticas Chavimochic Taboada Mejores Prácticas Mejores Prácticas Taboada Fuente: ente: ARUP, Evaluación ARUP, ex post Proyectos APPs. de Evaluación ex post de Proyectos APPs. avanzar? ¿Cómo ¿Cómo avanzar? el desarrollo e implementación ecomendamosRecomendamos de modelos de APPs el desarrollo e implementación sostenibles de modelos y basados de APPs en la asignación sostenibles y basados deen riesgos justa de riesgos justa la asignación equitativa que y refleje las mejores equitativa prácticas que refleje las mejores internacionales prácticasen la selección, licitación, internacionales y el financiamiento en la selección, licitación, y elde proyectos dede proyectos de financiamiento fraestructura. La bancabilidad depende infraestructura. en la capacidad La bancabilidad depende del proyecto en la de repagar capacidad la deuda del proyecto en función de repagar de los la deuda en funciónDado ingresos. de los ingresos. Dado ue el Perú tiene una que Perú tiene crediticia elcalificación de grado una calificación de inversión, crediticia de grado el Banco Mundial de inversión, Bancoayudar el puede Mundial Gobierno alpuede a evaluar ayudar e al Gobierno a evaluar e mplementar alternativas implementarde garantías explícitas alternativas para apoyar de garantías la transición explícitas para apoyar hacia la un programa transición de un hacia APPs que optimice programa de APPsel valor que optimice el valor el dinero al Gobierno y la transferencia del dinero al Gobierno y de riesgo. Tal transformación la transferencia de riesgo. Tal incluirá revisiones transformación de losrevisiones incluirá de los regulatorios marcos legales, marcos legales, regulatorios institucionales;emuchas de ellas muchas institucionales; están ende curso ellasaestán través ende nuestro curso programa a través de asistencia de nuestro programatécnica. de asistencia técnica. a ruta crítica para movilizar La ruta crítica lapara inversión privada movilizar y el financiamiento la inversión privada y elde la infraestructura financiamiento de laes la siguiente: es la siguiente: infraestructura 1. Diseño e implementación de una masade 1. Diseño e implementación crítica de proyectos una masa bancables crítica de de proyectos alto impacto bancables de alto impacto a creación a través de la través de laun de Desarrollo Fondo de un creación Fondo de de Proyectos Desarrollo de Proyectos • Diseñar, implementar y operar • Diseñar, un Fondo implementar de Desarrollo y operar un Fondo Proyectos de de Desarrollo de Proyectos • Estructurar una selección deuna • Estructurar proyectos piloto selección con efecto de proyectos demostrativo piloto con efecto demostrativo • Consolidar en•el MEF y ProInversión Consolidar los en el MEF nuevos procesos y ProInversión de estructuración los nuevos procesos de contratación de yestructuración proyectos de de y contratación APPs proyectos de APPs de elegibilidad, usando criterios usando criteriostransferencia detransferencia de elegibilidad, riesgos, estructuración financiera de riesgos, que sigue estructuración las mejores financiera prácticas que sigue las mejores prácticas • Consolidar en•el MEF la gestión Consolidar de en el pasivos MEF contingentes la gestión acorde de pasivos con los cambios contingentes recientes acorde con en APPs los cambios recientes en APPs • Estandarizar contratos APP, incluyendo • Estandarizar indicadores contratos APP, de desempeño. incluyendo indicadores de desempeño. > PERÚ: FINANCIAMIENTO DE INFRAESTRUCTURA Y MERCADO DE CAPITALES 2. Diseño e implementación de un Programa de Garantía Parcial (PGP) para la próxima ola de APPs • Diseñar un programa de garantías parciales otorgadas con criterios comerciales e implementar y operar el PGP • Fortalecer a Banco de Desarrollo del Perú (COFIDE) como entidad catalizadora que puede asumir el liderazgo en la provisión de garantías financieras. Ejemplos de Garantías Parciales Posibles Estructura 1: WB-COFIDE Financiamiento Contingente Estructura 1: WB-COFIDE Financiamiento Contingente Deuda de largo plazo Deuda de largo plazo MEF de inversionistas MEF de inversionistas institucionales y bancos 4 institucionales y bancos comerciales comerciales Acuerdo de 1 Acuerdo de 1 indemnización indemnización 3 APP1 3 APP1 2 4 2 WB - COFIDE APP2 APP2 Autoridad de WB - COFIDE Autoridad de Financiamiento adquisiciones APP3 Garantía de crédito adquisiciones APP3 revolvente contingente APPN 5 APPN 5 3. Programa de fortalecimiento de mercado de capitales para el financiamiento de infraestructura • Priorizar reformas que faciliten el desarrollo de soluciones de mercado de capitales más líquidas • Adaptar una normativa de emisión y colocación para bonos de proyecto • Mejorar el marco normativo e implementar un programa de capacitación para promover fondos de pensiones y aseguradoras para invertir en proyectos de APPs • La inversión en APPs estaría basada en una calificación crediticia de bonos de infraestructura de acuerdo con las regulaciones aplicables. Programa del Banco Mundial El Banco Mundial apoya al Perú desde 2015 mediante una asistencia técnica financiada con fondos del Gobierno de Suiza (SECO) para modernizar el programa de APPs. Esta asistencia técnica ha incluido: • Apoyo al MEF en la reforma de la Ley de Asociaciones Público Privadas y su reglamento • Apoyo al MEF en el diseño de un marco regulatorio e institucional. Los proyectos de APPs pueden seguir las mejores prácticas internacionales en la elegibilidad de proyectos, asignación de riesgos, y estructuración financiera • Apoyo al MEF en los mecanismos de pago y el desarrollo de contratos estándares • Diseño de un programa de garantías con COFIDE para movilizar capital privado para infraestructura • Fortalecimiento de la demanda de los inversores a largo plazo y la ampliación de los mercados de capitales. Para más información sobre el tema contactar a: Sandra Arzubiaga, (511) 622 2339, sarzubiaga@worldbank.org