August 2019                      Insurance that works:  What drives insurance sector development in the  Republic of Rwanda, and what are the opportunities  ahead?                    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           PREAMBLE  Insurance is an important part of the financial sector. It supports broader economic and general  well‐being in developed economies, in a way that is so entrenched and accepted that it is not  widely recognized. In less developed markets, insurance can remain nascent for many years and  then pick up through a dynamic development phase and reach a more mature phase. As would  be expected, many actors contribute to this development. This report is part of a larger effort to  understand  the  key  drivers  of  development  in  insurance  sectors  in  a  range  of  jurisdictions  especially including the role of policy and project interventions.  The report preparation was led by Craig Thorburn (Lead Financial Sector Specialist) and Kumud  Ghimire (Extended Term Consultant) in the Finance, Competitiveness, and Innovation (FCI) Global  Practice at the World Bank. The team visited Kigali during the week of June 25, 2018 and again  on July 11 & 12, 2019 where it met with the BNR, insurers and other stakeholders. The authors  are grateful for the active engagement of all who were involved in the discussions and in support  of the work, both during missions and separately. The missions benefitted greatly from logistical  assistance from Brice Gakombe (Financial Sector Specialist) in Kigali. Special thanks go to Inna  Remizova (Consultant) for additional research and analytical support.   The team is grateful for guidance and comments throughout the process from the National Bank  of  Rwanda  (BNR),  particularly  Dilme  Drimas  Niyonizeye;  peer  reviewers  –  Susan  Holliday  (Principal  Industry  Specialist),  Gunhild  Berg  (Senior  Financial  Sector  Specialist),  Michael  Grist  (Expert Consultant) – and other colleagues at the World Bank Group, particularly Fiona Stewart  (Lead  Financial  Sector  Specialist)  and  Peter  Wrede  (former  Senior  Financial  Sector  Specialist);  colleagues at the Centre for Financial Regulation and Inclusion (Cenfri), particularly Mia Thom  and Kate Rinehart; and from the Department for International Development (DFID). Ultimately,  of course, the resulting report remains the work of the authors and does not reflect all the views  of reviewers.        This  material  has  been  funded  by  the  UK  aid  from  the  UK  government,  however  the  views  expressed do not necessarily reflect the UK government’s official policies. The report has been  prepared as part of a broader program of the Centre for Global Disaster Protection.       2    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Insurance for Resilience and Inclusive Growth  The overall project aims to partner with countries to support the development of their insurance  markets by investigating the experiences of several selected countries. It incorporates assessments of  regulatory and supervisory settings against a range of international standards as well as against market  circumstances to identify how these settings and contextual elements have contributed to growth and  development. The analysis looks across the insurance supply chain as well as considering demand and  outcome‐based metrics.   The country studies are complimented by a parallel effort that includes (1) quantitative analyses of a  range of wider cross‐country data sets1, and (2) a review of observance of the IAIS Insurance Core  Principles (ICPs) against developmental metrics with a view to identifying priority ICPs for development.  Overall learning is distilled from the deep‐dive studies to present broader conclusions in a synthesis  report.                                                                   1  The quantitative analysis of a wider range of data sets as an initiative has been published as a set of  short notes and a compilation by the World Bank.  3    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           TABLE OF CONTENTS    7  EXECUTIVE SUMMARY, FINDINGS AND RECOMMENDATIONS .....................................................................................  7  SUMMARY OF FINDINGS ..................................................................................................................................................  10  RECOMMENDATIONS ....................................................................................................................................................  13  ROLE OF INSURANCE IN ECONOMIC DEVELOPMENT AND GROWTH ..........................................................................  17  COUNTRY CONTEXT AND RISK .....................................................................................................................................  MACROECONOMIC CONTEXT AND ECONOMIC DEVELOPMENT STRATEGY ................................................................................  18  22  POLITICAL CONTEXT ......................................................................................................................................................  HEALTH POLICY AND MOVE TOWARDS UNIVERSAL HEALTH COVERAGE ..................................................................................  23  DEMOGRAPHIC CHARACTERISTICS AND TRENDS ..................................................................................................................  24  INSURANCE USAGE AND FINANCIAL LITERACY.....................................................................................................................  28  INSURANCE UPTAKE ...................................................................................................................................................... 31  FINANCIAL SECTOR OVERVIEW  32  ....................................................................................................................................  36  INSURANCE SECTOR: AN INTRODUCTION ...................................................................................................................  40  DEVELOPMENT, PERFORMANCE AND COMPETITION IN THE INSURANCE SECTOR ....................................................  PREMIUM GROWTH AND DEVELOPMENT ..........................................................................................................................  40  COMPETITIVE LANDSCAPE: CONCENTRATION AND COMPETITION ...........................................................................................  43  53  PRODUCT SUPPLY .........................................................................................................................................................  FINANCIAL PERFORMANCE AND RISK MANAGEMENT  61  ...........................................................................................................  INSURERS’ ASSETS AND INVESTMENTS ..............................................................................................................................  66  DISTRIBUTION TRENDS ..................................................................................................................................................  70  73  REINSURANCE ..............................................................................................................................................................  74  “INSURTECH” AND THE DISRUPTIVE PROMISE ............................................................................................................  74  SPECIAL PRODUCT FOCUS – MOBILE INSURANCE ................................................................................................................  77  OPPORTUNITIES IN THE AGRICULTURE SECTOR AND BEYOND ...................................................................................  78  ROOM TO SCALE UP THE AGRICULTURAL INSURANCE MARKET ................................................................................................  EXPANDING INSURANCE OPPORTUNITIES IN THE INFORMAL SECTOR ........................................................................................  79  79  REGULATION AND SUPERVISION – HOW HAS IT SUPPORTED DEVELOPMENT? .........................................................  81  DEVELOPMENT PROJECTS AND INTERVENTIONS ........................................................................................................  87  MOVING FORWARD: FINDINGS AND RECOMMENDATIONS .......................................................................................  93  BIBLIOGRAPHY .............................................................................................................................................................        4    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           TABLES  TABLE 1: KEY MACROECONOMIC INDICATORS ........................................................................................................................  21  TABLE 2: DEMOGRAPHY DYNAMICS IN RWANDA ....................................................................................................................  24  25  TABLE 3: POPULATION DYNAMICS .......................................................................................................................................  TABLE 4: INSURANCE MARKET SIZE AND PENETRATION COMPARED ...........................................................................................  36  TABLE 5: COMPARISONS OF PREMIUM GROWTH RATES ...........................................................................................................  40  TABLE 6: LIFE INSURANCE COMPANIES AND THEIR HISTORY .......................................................................................................  43  TABLE 7: NON‐LIFE INSURANCE COMPANIES AND THEIR HISTORY ...............................................................................................  44  TABLE 8: HERFINDAHL INDEX ‐ COUNTRY COMPARISONS ‐ GENERAL INSURANCE ..........................................................................  46  TABLE 9: HERFINDAHL INDEX ‐ COUNTRY COMPARISONS ‐ LIFE INSURANCE .................................................................................  48  TABLE 10: FINANCIAL PERFORMANCE OF PRIVATE LIFE INSURERS ..............................................................................................  62  TABLE 11; FINANCIAL PERFORMANCE OF PRIVATE GENERAL INSURERS .......................................................................................  63  TABLE 12: TRENDS IN NUMBERS OF INTERMEDIARIES BY TYPE ...................................................................................................  71  TABLE 13: BRANCH TRENDS AND LOCATIONS .........................................................................................................................  71    FIGURES  FIGURE 1: ADMINISTRATIVE MAP OF RWANDA ......................................................................................................................  18  FIGURE 2: HIGH GROWTH AND LOW INCOME (17‐YEAR AVERAGE GROWTH AND GDP PER CAPITA, 2017) ......................................  20  FIGURE 3: INSURANCE PENETRATION VS GDP PER CAPITA ........................................................................................................  20  26  FIGURE 4: AGE DISTRIBUTION .............................................................................................................................................  FIGURE 5: ADULTS OWNING ACCOUNTS, (% AGE 15+) ...........................................................................................................  29  FIGURE 6: ADULTS HAVING SAVED, (% AGE 15+) ...................................................................................................................  30  FIGURE 7: INSURANCE USAGE TRENDS  31  ..................................................................................................................................  FIGURE 8: DIGITAL PAYMENTS IN 2017 (% AGE 15+) .............................................................................................................  35  FIGURE 9: INSURANCE PENETRATION TRENDS ........................................................................................................................  37  FIGURE 10: INSURANCE DENSITY TRENDS  38  ..............................................................................................................................  FIGURE 11: TRENDS IN GROSS WRITTEN PREMIUMS (PRIVATE AND PUBLIC INSURERS) ..................................................................  41  FIGURE 12: TRENDS IN GROSS WRITTEN PREMIUMS (PRIVATE INSURERS ONLY) BY CLASS ..............................................................  42  FIGURE 13: MARKET SHARES OF PRIVATE GENERAL INSURERS ..................................................................................................  47  FIGURE 14: MARKET SHARES OF PRIVATE LIFE INSURERS .........................................................................................................  48  FIGURE 15: ILLUSTRATION OF EXPECTED HERFINDAHL TRENDS ..................................................................................................  50  FIGURE 16: PRODUCT MIX 2017 ........................................................................................................................................  54  FIGURE 17: PRODUCT MIX 2017 ‐ PRIVATE INSURERS ONLY .....................................................................................................  55  FIGURE 18: TRENDS IN LIFE INSURANCE PRODUCT SEGMENTS (2014‐2017)  56  ................................................................................  FIGURE 19: TRENDS IN NON‐LIFE INSURANCE PRODUCT SEGMENTS (2014‐2017) ........................................................................  57  FIGURE 20: PROFITABILITY TRENDS FOR PRIVATE INSURERS ......................................................................................................  62  FIGURE 21: NET INCOME BEFORE TAX AS A PERCENTAGE OF GROSS WRITTEN PREMIUM ‐ LIFE INSURERS .........................................  63  FIGURE 22: PROFITABILITY AS A PERCENTAGE OF GROSS WRITTEN PREMIUM ‐ GENERAL INSURANCE ...............................................  64  FIGURE 23: PROFITABILITY TRENDS ‐ PUBLIC INSURERS ............................................................................................................  65  FIGURE 24: TOTAL ASSETS (PUBLIC AND PRIVATE INSURERS) ....................................................................................................  67  FIGURE 25: TOTAL ASSETS ‐ PRIVATE INSURERS  68  ......................................................................................................................  FIGURE 26: ASSET MIX ‐ PRIVATE INSURERS ..........................................................................................................................  69  FIGURE 27: YIELD CURVE FOR REPO AND TREASURIES .............................................................................................................  70    5    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         BOXES  59  BOX 1: CHALLENGES WITH INDEX INSURANCE IN RWANDA .......................................................................................................  BOX 2: EARLY EXPERIENCE OF MOBILE INSURANCE IN RWANDA ................................................................................................  75    GLOSSARY  AFR  Access to Finance Rwanda  AYII  Area Yield Index Insurance  BNR  National Bank of Rwanda, the body responsible for insurance supervision in  Rwanda  CBHI  Community‐Based Health Insurance  CGAP  Consultative Group to Assist the Poor  CMA  Capital Markets Authority  DSIBs  Domestic Systemically Important Banks  IAIS  International Association of Insurance Supervisors  MFIs  Microfinance Institutions  MMI  Military Medical Insurance  MSMEs  Micro, Small and Medium Enterprises  MTPL  Motor Third Party Liability Insurance  NBFIs  Non‐Bank Financial Institutions  NVDI  Normalized Difference Vegetation Index  RSE  Rwanda Stock Exchange  RSSB  Rwandan Social Security Board  RWF  Rwandan Francs        Currency: All amounts are in local currency unless specified. At the time of preparing the report the  exchange rate was 1 USD = 886 RWF      6    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Executive Summary, Findings and Recommendations    Insurance sector development is not well understood. Many studies attribute developmental  challenges  to  popular  but  unresearched  beliefs.  Long‐standing  and  revered  truths  based  on  “conventional  wisdom”  may  persist  as  stakeholders  reinforce  views  despite  a  lack  of  factual  evidence.  “Rules  of  thumb”  are  accepted  despite  factual  reality.  Far  too  little  is  known  about  what makes insurance sectors develop. It is accepted by many that a more developed sector is  good for many reasons, and often advocated for one of these many reasons or another.  This work is part of an initiative to seek to understand insurance market development better. The  project also identifies new opportunities to move forward in Rwanda.  Summary of Findings  The Republic of Rwanda has undergone a rapid economic transformation in the last two decades:  the  country  is  pursuing  an  aggressive  strategy  to  transform  from  a  low‐income  agricultural  economy to a knowledge‐based, service‐oriented economy. The growth in the economy is largely  driven by economic and structural reform initiatives led by the government. Despite the positive  macroeconomic  environment,  the  insurance  market  in  Rwanda  is  currently  small.  Insurance  penetration is low, even compared to some of its regional peers, and the market is at an early  stage of development.  The  growth  trajectory  in  the  insurance  market,  despite  the  small  size  and  relatively  low  penetration, is encouraging: the overall insurance sector grew at a CAGR of 13 percent between  2010 and 2017. Several critical aspects have contributed to the sector’s development –    The implementation of legal and regulatory reforms in the past 10 years has facilitated  development. The insurance regulatory framework went through modernization with the  adoption of a new insurance law and supporting regulations in 2009. The supervisor has  made  substantial  progress  over  the  last  10  years  in  terms  of  implementing  legal  and  regulatory reforms in the sector and moving towards a more risk‐based approach in line  with international norms.      Regulations  allowing  foreign  ownership  has  specifically  played  a  catalytic  role  in  development.  In addition to injecting capital, foreign owners are adding positive value,  skills and business administration practices.     The split of composites, which was required by the regulator, has been positive for the  growth  of  the  life  insurance  segment  of  the  market.  Between  2014  and  2017,  life  7    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         insurance grew at a CAGR of 17 percent while non‐life insurance  grew at  a  CAGR of  9  percent. The difference in the growth story can be attributed, to a certain extent, to the  implementation of the requirement to separate composite insurers. This observation is  in line with other economies: life insurance tends to perform better following the split  especially if it were the case that this business had been given less management attention  under  the  prior  structure.  Despite  a  high  growth  in  the  life  insurance  sub‐sector,  the  overall  volume  remains  small  and  several  hurdles  need  to  be  addressed  before  life  insurers can make a more meaningful contribution to the broader economy, especially  through mobilization of their assets to provide long term financing for development.      The government’s focus on Universal Health Coverage (UHC) has played an important  role in creating nationwide awareness about the concept of insurance. The Community‐ Based  Health  Insurance  (CBHI)  should  receive  credit  not  only  for  the  direct,  intended  benefits  in  terms  of  providing  health  coverage  to  citizens  of  all  socioeconomic  backgrounds through a decentralized model but also for the indirect benefits in terms of  creating awareness around the concept of insurance – medical insurance in particular,  but  also  an  understanding  of  insurance  in  general  –  and  aiding  insurance  market  development.     Given that the growth rate of the sector (CAGR of 13 percent between 2010 and 2017) is on a  very  small  base,  it  makes  sense  to  understand  the  growth  rate(s)  in  the  context  of  growth  potential of the sector in Rwanda rather than comparing the figure with other economies.  The  sector  still  has  not  adequately  capitalized  on  huge  opportunities  and  trends  related  to  the  demographic dynamics and economic transformation in Rwanda –    There is high awareness of insurance throughout the country, including in rural areas,  which is often not the case in other comparable countries.    Mass markets are underserved and there is almost no competition to cater to these  markets  (mostly  outside  Kigali).  Driving  innovation  to  serve  the  currently  uninsured  population is an opportunity.   Mobile  phone  penetration  is  high,  which  presents  a  unique  opportunity  to  leverage  mobile phone technologies for both distribution and premium collection.   Following an assessment of a long list of challenges – large and small – both during and after  the  diagnostic  mission,  we  have  focused  the  discussion  mostly  around  the  most  significant  challenges that need to be overcome to unlock the growth potential of the sector. Most of the  major challenges, discussed below,  are on the supply side of the market and some are on the  demand  side  (particularly  issues  of  trust  and  data  gaps  about  the  financially  excluded  segments). The regulatory and policy architecture in general seems to be conducive to growth  8    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         of the sector, and the process of moving towards a more risk‐based supervisory approach is  gradually increasing capacity.     The sector confronts several challenges, and these challenges are inextricably intertwined  in  that one challenge perpetuates and exacerbates another –    Excessive reliance on compulsion: Most of the products sold are facilitated by regulations  and government policies. Motor insurance (which is legally mandatory) represents one‐ third  of  the  total  premiums  in  the  universe  of  Rwanda’s  private  insurers.  Medical  insurance represents over one‐fourth of the total premiums.      Unhealthy  competition  between  insurers  to  sell  the  small  number  of  traditional  products:  Insurers are battling each other, often engaging in irrational price‐cutting and  other behaviors, to sell the few traditional products to the same customer segment(s) –  businesses and individuals in the formal sector.     Lack of innovation: The diagnosis is that the root causes for lack of innovation include –   Limited  resources  for  research  &  development  (R&D)  because  of  weak  balance  sheets against the backdrop of unhealthy competition;   Lack of quality data and market research  (especially on the demand side of the  market);   Inadequate technical skills;   Short‐term  thinking  of  insurance  managers,  and  excessive  focus  on  day‐to‐day  operations as opposed to long‐term business strategy.      Low trust in the insurance sector: Despite having a high awareness of insurance, the trust  in the sector is low. The low level of trust is a function of consumers’ prior bad experience  –  either  in  the  form  of  insurers’  unwillingness  to  pay  claims  or  in  the  form  of  miscommunication and misunderstanding of some new products that the industry was  experimenting with in the past.      Limited investment instruments for insurance asset management: Most of the insurers’  assets are in either bank deposits or high‐yield government bonds. While there is a need  to further develop insurance managers’ financial and investment skills – to enable new  investment  strategies  for  diversification  as  well  as  better  asset‐liability  matching  –  inadequate investment instruments and vehicles is one of the constraining factors. Capital  market solutions and other initiatives from the policymakers will increasingly be  more  important  as  the  life  insurance  sector  grows  and  seeks  new  opportunities  to  play  an  important role in investing their long‐term assets.     9    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Recommendations  The key recommendations for the development of the insurance sector in Rwanda are presented  in  the  diagram  below.  Each  of  these  recommendations  are  elaborated  in  the  brief  discussion  following the diagram. For more detailed discussion and specific actions see page 87, “Moving  Forward: Findings and Recommendations”.        Rwanda has some of the right conditions conducive to rapid transformation of the insurance  sector. The recommendations have four areas of focus and have been developed with a view of  capitalizing  on  opportunities.  This  approach  contrasts  with  alternatives  that  would  be  more  defensive and would discourage investing in innovation, professionalism and growth. There is, of  course, some degree of overlap and interrelationship between the four areas of activity.  1. Developing  technical  skills  to  strengthen  the  sector:  The  proposed  mechanism  for  a  holistic capacity building approach is the Training of Trainers (ToT) strategy, where the  10    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         trainers selected will be from the local economy to ensure a degree of sustainability and  good value for money. First, one of the following two options needs to be finalized for the  selection  of  “trainers”:  either  the  Insurance  Industry  Association  along  with  a  representation from the regulator or an independent training institute/outfit (e.g. via a  dedicated  curriculum  devised  and  delivered  through  a  university  –  such  as  has  been  devised in Kenya). Whichever option is pursued, the process of curriculum development  can benefit through inputs from the College of Insurance in Kenya. The BNR should initiate  discussions  with  the  IRA  Kenya  on  possible  model  for  partnership  with  the  existing  training outfit in Nairobi.     Second, the curriculum needs to include training components along different steps of the  value chain (technical skills such as product development and marketing) as well as skills  in business strategy and financial investment. Additionally, there is a need for targeted  training of agents at the grassroots level, especially in light of the new agent licensing  policy.     2. Fostering “blue ocean” innovation through targeted leadership: There are two primary  intervention areas to foster blue ocean strategy in the sector.   i) Policies to incentivize innovation – The BNR needs to develop a comprehensive  framework for assessing the factors linked to innovation, which would inform the  decision on issuing license to new entrants. The upcoming licensing regime can be  an  effective  policy  tool  to  incentivize  innovation.  Other  policy  tools  include  financial incentives to players serving niche markets and innovation competitions.   ii) Two‐pronged strategy for data and market research – Data and market research  needs to be public good in the short term. As the private insurers steps up to this  role, interventions should provide access to data and research as an intermediate  step.  An  “innovation  committee”  led  by  the  BNR  can  work  with  industry  representatives and partners to oversee the implementation of this strategy. Key  areas  are:  insurance  demand  in  underserved  markets  (study  to  identify  risks,  examination  of  current  coping  strategies  and  their  efficacy,  and  insurance  opportunities),  consumer communication through short cycle field testing and  innovation  (developing real time field testing and re‐testing on short cycles and  improving  consumer  communication  in  select  product  lines),  and  “simple  insurance”  product  initiative  (developing  simplified  products  and  processes  through technical assistance).      3. Enhanced supervision of the sector:  There are three areas requiring more attention in  terms of supervision.   11    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         i) Consumer protection – Technical assistance to support the new team, established  by the BNR, in charge of consumer protection and complaints handling and market  conduct is a priority. Substantial progress can be made by training and working  closely  with  the  new  team  at  the  BNR  to  design  alternative  dispute  resolution  mechanism  that  works  will  in  the  context  of  Rwanda,  with  clear  guidance  and  standardized  approach  to  mediate  and  ameliorate  the  problems  faced  by  policyholders effectively, contributing to the fair treatment of consumers.  ii) Board and corporate governance – The BNR needs to pay special attention to the  “principal‐agent  problem”  stemming  from  leadership  discontinuity  of  private  insurers. A high turnover of CEOs and top executives has been detrimental to the  companies. Moreover, corporate governance needs to be strengthened through  better internal policies and procedures.   iii) Risk based supervisory capacity – There is a need to further develop supervisory  skills,  through  a  combination  of  participating  in  such  training  initiatives  at  the  regional level and focused training designed for Rwanda. The supervisor needs to  understand better the different dimensions of risk‐based supervisory approach,  from  risk  management  processes  in  the  insurers  and  regulatory  reporting  (to  inform offsite monitoring) to best practices in onsite inspection.     4. Architectural  redesign  of  the  regulator:  While  we  do  not  recommend  a  separate  regulatory body (outside of the central bank) in the context of Rwanda, there appears to  be a need to raise the profile of insurance and pensions within the BNR. One effective  way is to redesign the regulatory and supervisory structure within the BNR by separating  the  Insurance  Division  and  dedicating  adequate  resources  (both  financial  and  human  resource) to this specific unit.                     12    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Role of Insurance in Economic Development and Growth    A  developed  insurance  sector  has  multidimensional  benefits  to  the  overall  economy.  This  preliminary section briefly builds on the growing literature focusing on the role of insurance as  an  effective  development  instrument,  discussing  the  multiple  mechanisms  through  which  it  simultaneously contributes to economic growth and poverty reduction. While the core focus of  the four country diagnostic studies is the key drivers of insurance market development across  jurisdictions – thinking about what makes insurance markets develop, – this preliminary section  puts the series of studies (including the study of the Rwandan insurance market) in perspective  by examining the question of why insurance markets should be developed.     Insurance  contributes  to  economic  growth  and  poverty  reduction  through  two  primary  mechanisms: risk management – both at the macroeconomy/industry level and household level  –  and  financial  intermediation  (Cenfri,  2017)2.  At  the  macro/industry  level,  insurance  plays  a  crucial  role  in  risk  management  by  protecting  corporate  assets,  –  thereby  supporting  infrastructure investments and facilitating international trade – developing credit markets, and  allowing governments to free up fiscal space and reduce the uncertainty of contingent liabilities  by  transferring  some  risks  such  as  longevity,  health  and  natural  disasters  to  insurance  (and  capital) markets. This effect on national balance sheets increases the efficiency of public finances  and can free up resources for other productive investments. At the household level, insurance  helps  manage  risks,  thereby  reducing  poverty,  improving  resilience  and  catalyzing  entrepreneurial activity.   It  is  important  for  policymakers  and  regulators  to  think  about  insurance  as  an  effective  instrument for poverty reduction, specifically in countries where poverty reduction is one of the  development  priorities  of  government.  Poor  and  low‐income  households  are  not  only  more  exposed to greater risks, but are also less equipped to effectively deal with them. Given that they  often  do  not  have  access  to  insurance  products,  they  engage  in  a  range  of  alternative  and  informal risk management mechanisms that can be inefficient and have high costs to society,  particularly to the poor segments of the population. In the absence of access to insurance for the  poor, Alderman and Paxton (1992) point at the “possibility of poverty traps arising due to the  employment  of  expensive  risk‐reducing  strategies  by  the  very  poor”  through  two  primary  mechanisms: i) ex‐ante efforts to reduce risk exposure dampens accumulation, creating a sub‐ optimal equilibrium, and ii) ex post consequences of shock can throw people back into poverty  trap (Lester, 2014). Insurance helps reduce or avoid poverty in the face of adversity, with paid  insurance claims having a long‐term benefit well beyond the immediate event, avoiding radical  measures like selling income‐generating assets or taking children out of school.    Insurance also assists property market and infrastructure development – which is important for  both macroeconomic development and poverty alleviation. Housing plays a key socio‐economic                                                               2  Cenfri, FSD Africa. (2017). Assuring Growth: The Link Between Inclusive Insurance Markets, Growth and  Poverty Reduction. South Africa.  13    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         role and represents the main wealth of the poor in most developing countries. The UN estimates  that the global population will reach 8.5 billion by 2030, with almost 60% of the population living  in  urban  centers.  An  estimated  3  billion  people  will  need  new  housing  and  basic  urban  infrastructure by 2030. Against the backdrop of rapid urbanization putting pressure on housing  delivery  systems,  many  urban  poor  will  not  be  able  to  afford  formal  housing  without  proper  insurance interventions along the housing value chain.  In  addition  to  providing  financial  protection  and  catalyzing  property  market  development,  insurance  helps  increase  sources  of  long‐term  finance  in  emerging  markets  and  developing  economies.  The  international  development  community  acknowledges  the  increasing  need  for  enhanced  participation  of  institutional  investors  (insurance  companies  and  pension  funds),  especially as long‐term financier in strategic sectors. The Addis Ababa Action Agenda of the Third  International Conference on Financing for Development, 2015, mentions development of long‐ term bond and insurance markets as one of the strategies to meet longer‐term financing needs3.  As  an  institutional  investor,  insurance  can  make  a  meaningful  contribution  towards  the  development of a deepened, stable, resilient and diversified financial sector and better financial  intermediation for development. In particular, life insurers are crucial to long‐term finance given  that the industry is looking to match long‐term liabilities with long‐term assets. It can also benefit  from  the  relative  illiquidity  of  their  liabilities  facilitating  investment  in  less  liquid  and  more  bespoke assets because of their unique longer‐term perspective. Furthermore, in addition to the  role  of  an  institutional  investor,  insurance  as  a  risk  transfer  tool  also  plays  a  crucial  role  in  mobilizing private investments with a high risk‐return ratio (Cenfri, 2017).   Moreover,  insurance  offers  the  most  effective  risk  management  especially  for  events  of  low  frequency but high severity. These events are increasing due to the impacts of climate change.  Some  argue  that  climate  change  will  lead  to  a  significant  growth  in  the  insurance  function  –  largely  through  capital  markets  platforms  –  and  that  damages  from  climate  change  will  be  disproportionately concentrated in certain geographies including Africa (Lester, 2014)4.   The insurance concept and the insurance industry globally have developed to a stage of maturity  able to react to new risks appropriately: a considerable number of insurance products and uses  have been developed that can directly match a variety of policy objectives. The mapping of policy  objectives  related  to  eradicating  extreme  poverty  and  boosting  shared  prosperity  to  specific  insurance products is presented in the table below:                                                                     3  http://www.un.org/esa/ffd/wp‐content/uploads/2015/08/AAAA_Outcome.pdf  4   Lester,  R.  (2014).  Insurance  and  Inclusive  Growth.  Policy  Research  Working  Paper;  no.  WPS  6943.  Washington D.C. World Bank Group.    14    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Policy Objective      Appropriate Insurance   Prevent old age poverty  Life insurance, especially endowment and annuity  policies  Enable protection of (productive)  Property / catastrophe insurance for households and  assets  enterprises  Facilitate access to credit to  Property, crop, livestock and life/disability insurance   increase productivity  Protect citizens and migrants   Life, health and accident insurance,  (especially when vulnerable)   Crop and livestock insurance,    Work injury compensation insurance,    Motor third party liability insurance,    Professional, environmental and product liability  insurance   Increase road safety  Motor third party liability insurance  Increase workplace safety  Work injury compensation insurance  Improve citizens’ health  Health insurance   Strengthen business   Inland marine insurance    Trade credit insurance   Fidelity bonds   Surety bonds  Reduce dependency on foreign  Life insurance and annuities  capital for investments  Broaden and deepen capital   Life insurance and annuities  markets   Deposit insurance    Financial guarantee insurance   Bankers blanket bond insurance   Protect budgets of national and   Sovereign risk transfer  sub‐national governments   PPP for health / life / crop / livestock (micro)  insurance     Even though there is a compelling evidence base for the development of the insurance sector –  particularly  because  of  the  role  it  plays  in  accelerating  growth,  reducing  poverty,  reducing  vulnerability against global shocks, and contributing to financial sector stability – the sector has  lagged behind in its part of the financial sector development agenda across emerging markets  and developing economies (EMDEs). Insurance coverage is stubbornly low where it is needed  most, with around 80 percent of adults in EMDEs not having access to insurance and insurance  penetration (gross premiums as a proportion of GDP) hovering at just over 1 percent. Rwanda is  no  exception:  despite  the  sector  achieving  significant  nominal  growth  in  recent  years,  gross  premiums in the insurance sector in Rwanda remains around 1.6 percent of GDP.  This report takes a broad view of the benefits of insurance and looks to investigate the presence  or  gains.  It  takes  a  broad  view  regarding  causal  linkages.  It  recognizes  that  interventions  and  15    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         actions  can  have  many  areas  where  impacts  can  be  seen  and  that  these  areas  might  appear  somewhat unrelated to each other. It is somewhat agnostic to any particular categorization of  results or absence of them, but rather looks to see where and how change has taken place in the  market. At the same time, these categorizations have been used to motivate the investigation of  performance.  The  study  seeks  to  investigate  the  influences  that  may  have  led  to  outperformance  or  underperformance. What led to outperformance? Did policy interventions cause a change? Were  donor  engagements  a  contributing  factor?  Were  specifically  initiated  regulatory  reforms  influential?  Or  did  they  create  limited  or  even  negative  conditions  off‐set  by  other  naturally  occurring  beneficial  circumstances?  Would  it  have  all  happened  despite  these  interventions?  Where  some  factors  are  identified  that  played  a  role,  can  the  lessons  be  country  specific  or  replicable as lessons for others?  Market context is critical to understanding the insurance sector situation, its development, and  the directions that should be taken. The study starts from the presumption that there is no single  correct path to development. The IAIS recognizes this paradigm in the introduction to the ICPs,  for example, noting that “supervisors need to tailor supervisory requirements and actions so that  they are commensurate with the risks posed by individual insurers as well as the potential risks  posed  by  insurers  to  the  insurance  sector  of  the  financial  system  as  a  whole”.  Further,  “it  is  important  to  take  into  account  the  domestic  context,  industry  structure  and  developmental  phase of the financial system and overall macroeconomic conditions” and “there is no mandated  method of implementation”. There is a critical need to base policy prescriptions in a well‐founded  understanding  of  local  market  contexts  even  though  broad  and  general  principles  may  be  relevant. As a result, although data is examined and cross‐country comparatives are useful, they  are instructive but not conclusive.  The study examines a range of data sets to develop the analytical basis for the review, conclusions  and  recommendations.  Insurance  development  is  driven  by  a  large  range  of  factors,  some  of  which can be better observed than others. Data is important but understanding what it means is  also  important.  Benchmarking  results,  including  cross  country  analysis  and  other  research  to  understand  the  meaning  of  calculated  values,  is  one  element  that  is  under‐represented  in  industry analysis. Demand and potential demand for insurance are also considered considering  the nature and level of risk being faced as the basis for the examination of insurance markets  effectively assuming individuals and entities should and would take out insurance if they were  offered  it  against  these  risks.  Other  dimensions  examine  perceptions  of  risk,  insurance  as  a  solution, and then other barriers to access that may limit the extent that a risk that can be insured  coverts into a risk that is insured. In this section, we approach both a range of potential risks and  their trends along with data about clients.  Through the report, elements of the regulatory and supervisory arrangements are addressed as  they are relevant. For those that are not specifically raised in these sections, a further section  covers the remaining review of regulatory arrangements as needed.  The  diagnostic  review  has  also  been  conducted  through  an  extensive  set  of  fact‐finding  stakeholder meetings to gather input, validate and supplement the data‐based analysis.  16    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         The  report  seeks  to  bring  forward  proportionate  policy  responses.  Market  circumstances,  complexity or otherwise in many dimensions, inclusion, etc. all advocate for proportionality and  customized recommendations. Country and market specific solutions need to be elaborated for  the time and circumstances to be most relevant. These conclusions and recommendations are  summarized above and elaborated more fully in the final section of the report.    Country Context and Risk    This  section  sets  the  context  for  a  detailed  discussion  on  challenges  and  opportunities  in  the  insurance market in Rwanda in the sections that follows. The section begins with the country  context  –  including  the  macroeconomic  situation,  economic  development  strategy  of  the  government, and political context – and then discusses the key demographic characteristics and  trends, insurance usage and financial literacy.   Figure 1 shows the administrative map of Rwanda – a small, landlocked country in East Africa that  is  bordered  with  the  Democratic  Republic  of  Congo  (DRC),  Tanzania,  Burundi,  and  Uganda.  Rwanda acceded the EAC Treaty on in June 2007 and became a full member of the EAC in July  2007.  Provinces  all  have  population  centers  (including  insurance  distribution  presence;  refer  Table 13 on page 71), and the capital is well connected to the rest of the country by a network of  main roads.    17    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 1: Administrative Map of Rwanda    Source: National Institute of Statistics Rwanda (Statistical YearBook 2017)      Macroeconomic Context and Economic Development Strategy    Rwanda has undergone an astounding transformation in the last two decades. The country is  pursuing  an  aggressive  strategy  to  transform  from  a  low‐income  agricultural  economy  to  a  knowledge‐based,  service‐oriented  economy.  The  key  development  goals  and  vision  of  the  government are comprehensively defined in “Vision 2020,” and in “Vision 2050.”   Real  GDP  grew  at  a  remarkable  rate  of  7.8  percent  in  2000‐2017  (annual  average  growth),  largely driven by economic and structural reform initiatives led by the government. Rwandan  18    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         authorities  have  supported  both  external  and  fiscal  sustainability  and  promoted  the  development of a vibrant private sector. The 6.1 percent economic expansion in 2017 was driven  by strong growth in all three major sectors, illustrating the diversified nature of the country’s  economic development. The pick‐up in economic activity has continued into 2018. The economy  grew by 10.6 percent in 2018 Q1, indicative of strong growth momentum. The World Bank Group  projects the GDP growth to accelerate to 7.2 percent in 2018, 7.5 percent in 2019 and 7.8 percent  in 2020 (WB, 2018a).  Although Rwanda’s annual average growth rate is the highest among peer EAC countries, its  GDP per capita is one of the lowest (Figure 2). GDP per capita doubled in the last decade to 748  USD, however, it is below the average in the EAC region and peer countries (936 USD in Tanzania,  1508 USD in Kenya). Impressively, the poverty ratio reduced from 58.9 percent in 2000 to 39.1  percent in 2013. Improvements in social indicators, including gender equality, have followed a  similar trajectory. On many of the social indicators, Rwanda is now closer to the average of lower‐ middle‐income countries, well ahead of its low‐income peers. As a result, it could be considered  that insurance should now be poised like never before to achieve its potential to serve larger  populations with suitable products and services.  Despite the positive macro environment, the insurance market in Rwanda is currently small.  Insurance penetration is very low, and the market is at an early stage of development. Insurance  penetration is still at 1.6 percent and is low even compared to some of its regional peers. Under  Vision  2020,  the  government  of  Rwanda’s  goal  was  to  increase  insurance  penetration  to  7  percent.  When  discussing  the  reasons  for  a  low  insurance  penetration  with  stakeholders  and  conducting  analysis  the  causes  seem  varied.  The  reasons  –  key  barriers  to  insurance  market  development in Rwanda – will be discussed in detail throughout this report.       19    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 2: High Growth and Low Income (17‐year Average Growth and GDP per Capita, 2017)      Source: World Development Indicators, The World Bank        Figure 3: Insurance Penetration vs GDP per Capita                Source: AXCO    20    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Table 1: Key Macroeconomic Indicators    2010  2014  2015  2016  2017  GDP growth (annual %)  7.3  7.6  8.9  6.0  6.1  GDP (current US$, bn)  5.8  8.0  8.3  8.5  9.1  GDP (current LCU, bn)  3366  5466  5968  6672  7597  GDP per capita (current US$)  563  707  712  711  748  Population (m)  10.2  11.3  11.6  11.9  12.2  Exchange rate (LCU per US$, average)  583.1  681.9  721.0  787.3  831.5  Current account balance (US$, bn)  ‐0.4  ‐0.9  ‐1.2  ‐1.3  ‐0.6  Current account balance (% of GDP)  ‐7.4  ‐11.8  ‐14.5  ‐15.8  ‐6.9  FX reserves (year‐end, US$, bn)    0.8  1.1  1.0  1,1  1,2  Total reserves in months of imports  5.7  4.5  3.8  3.9  4.2  Inflation, consumer prices (annual %)  2.3  1.8  2.5  5.7  4.8    Source: World Development Indicators, The World Bank, IMF    Rwanda’s  supportive  business  environment  has  stimulated  private  investment  and  attracted  foreign interest. As a result, Rwanda succeeded in attracting US 2.3 billion in net FDI during 2007‐ 2017. Large‐scale public investments, fueled by external aid, have sought to close infrastructure  gaps,  particularly  in  energy,  telecommunications,  and  road  transport.  Rwanda  is  ranked  41  among  190  economies  in  the  ease  of  doing  business.  Rwanda  has  the  second‐highest  African  ranking in this survey after Mauritius. The rank improved by 15 positions from 56 in 2016. Rwanda  outperforms  the  medians  on  World  Bank  governance  indicators,  highlighting  efforts  to  tackle  corruption  and  improve  government  effectiveness.  This  underpins  ongoing  donor  support.  Rwanda reduced the time for a property transfer by introducing new online services. Rwanda  strengthened  minority  investor  protections  by  making  it  easier  to  sue  directors,  clarifying  ownership and control structures and by requiring greater corporate transparency. Its’ ranking  on  the  efficiency  of  the  legal  framework  for  settling  disputes  in  the  Global  Competitiveness  Report is 13 out of 137 countries in 2017‐2018. Crucially, the institutions of governance have  been significantly strengthened, earning the government a reputation for efficiency and probity  (Ggombe and Newfarmer, 2017).     Regular efforts have been made to develop the service sector and to stimulate investment in  the  industrial  sector.  These  efforts  are  bearing  positive  results,  as  the  service  sector  has  contributed more to the economy than the agricultural sector in recent years. The service sector  (such  as  wholesale  &  retail  trade,  real  estate  activities,  and  education)  is  now  the  leading  component of GDP. Its share was 51.2 percent in 2017, followed by the agricultural sector (31.3  percent)  and  the  industrial  sector  (17.5  percent).  The  government’s  ambitious  infrastructure  21    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         investment program has stimulated industry, particularly construction, while the mining sector  has also increased in prominence in recent years.     The external sector continues to improve (Table 1). The current account deficit narrowed sharply,  from  15.8  percent  of  GDP  in  2016  to  6.8  percent  in  2017,  supported,  by  exchange  rate  adjustment. Goods exports increased sharply by 58 percent, with the trend continuing in 2018.  Meanwhile  import  values  declined  slightly  in  2017  but  have  risen  in  2018  with  increasing  international  fuel  prices.  The  Rwandan  Franc  remains  on  a  depreciatory  path  due  to  external  imbalances. After dropping almost 10 percent in 2016, the franc depreciated 3.1 percent against  the US dollar in 2017. Moreover, monthly movements have stabilized. This has allowed the BNR  to accumulate official foreign exchange reserves. The country’s foreign reserves stood at US$1.03  billion in 2017 and reached 4.2 months of imports. The country  still boasts a healthy external  liquidity position (IMF, 2018).  Rwanda  continues  to  stimulate  domestic  demand  by  providing  accommodative  monetary  policy.  However,  monetary  transmission  via  interest  rates  remains  extremely  weak  due  to  structural excess liquidity and shallow financial and interbank markets. Rwanda’s policy rate as  well as consumer price inflation are trending around multi‐year lows. Inflation declined from 5.7  percent in 2016 to 4.8 percent in 2017.   Monetary and credit conditions have stayed tight. Monetization of the economy declined as the  ratio of the money supply, (M3 to GDP), fell from 23.9 percent at the end of 2016 to 23.6 percent  at the end of 2017. Credit available to the private sector held at about 19 percent of GDP in 2017.  Lending rates averaged 17.2 percent, almost unchanged from 2016, but the average deposit rate  declined from 7.9 percent in 2016 to 7.6 percent in 2017, slightly increasing interest rate spreads  to 9.5 percent by December. In the first quarter of 2018 the spread has narrowed.    Political Context  Rwanda  has  achieved  political  stability  since  the  genocide  in  1994,  and  the  internal  political  situation is set to remain stable in the near to medium‐term future at the very least. President  Paul Kagame was re‐elected to a seven‐year term in 2017, winning 98.8 percent votes in a high  voter turnout.   The political leadership, under President Kagame and a largely technocratic cabinet, has created  an enabling environment for economic progress through economic and institutional reforms and  a  strong  implementation  of  policies  and  regulations.  The  stable  political  environment  has  attracted investors – both locally and globally – increasing investor and consumer confidence in  the economy. Professionals working in both the public sector and the private sector express that  22    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         there  is  a  strong  implementation  of  government  policies  in  general.  The  government  has  strategically capitalized on the tourism potential of the country and has been working on tourism  promotion through simultaneously focusing on nation‐branding and infrastructure development.  The ongoing expansion of RwandAir – the national carrier – and the construction of Bugesera  International  Airport  also  demonstrate  the  political  will  to  significantly  develop  the  tourism  industry.  Private  sector  development  remains  one  of  the  core  development  priorities  of  the  government, and there have been ongoing initiatives to develop a vibrant and entrepreneurial  private sector.   There  exists  a  strong  sense  of  civic  duty  among  citizens  in  the  country,  which  is  instituted  through both political institutions and processes as well as through sociocultural forces.  The  political narrative around the need for all citizens to march together to achieve socio‐economic  progress  and  prosperity  has  garnered  an  extremely  high  level  of  support  across  provincial  boundaries within the country. There is a unique opportunity to build a sense of economic civic  duty with regards to insurance uptake – and financial inclusion more generally – as a strategy to  permeate  the  cultural  fabric  of  the  Rwandan  society.  This  includes  financial  literacy  and  education on the importance of financial products such as insurance, perhaps as a starting point,  but goes beyond that.  The government’s focus on social and economic inclusion as well as shared prosperity manifests  itself though several realities. Women hold 61 percent of the seats in the parliament (lower house  of the legislature) and is ranked the highest country in the world for women representation in  the parliament (as of January 2017)5. The International Monetary Fund (IMF), in a country report  on  selected issues,  states  that  “Rwanda’s  advances  in  gender  equality, emerged,  in  part,  as  a  necessary  component  of  the  rebuilding  and  development  strategy  from  the  mid‐1990s,  with  women taking on new roles as major actors in society and heads of households.” (IMF, 2017)  There  is  a  robust  political  will  and  commitment  to  deliver  essential  basic  services  such  as  healthcare to citizens from all socioeconomic backgrounds.    Health Policy and Move Towards Universal Health Coverage   The  government’s  “Vision  2020”  paper  articulates  the  firm  commitment  to  inclusive  health  policies: “health policies must be targeted at the poorest members of the population to improve  access to healthcare, the quality of that healthcare and to reduce its cost.”  The government has made praiseworthy progress in its move towards Universal Health Coverage  (UHC) through the decentralized, Community‐Based Health Insurance (CBHI) model. The model                                                               5  http://www.africanews.com/2017/07/10/rwanda‐tops‐un‐list‐of‐countries‐with‐most‐women‐in‐ parliament//  23    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         is unique to Rwanda, and there have been studies focusing on the drivers and the political context  that have enabled the design and successful implementation of the CBHI model.   CBHI has not only provided basic health coverage to majority of the population of Rwanda – the  innovative  nature  and  success  of  the  program  has  been  widely  cited  as  a  model  for  inclusive  healthcare delivery – but has also created nationwide awareness at the grassroots level about  the concept of insurance, even in areas where the general financial literacy is low. CBHI should  receive credit not only for the direct, intended benefits in terms of providing health coverage to  citizens of all socioeconomic backgrounds through a decentralized community‐centric model but  also  for  the  indirect  benefits  in  terms  of  creating  a  mass  awareness  around  the  concept  of  insurance – medical insurance in particular, but also an understanding of insurance in general –  and aiding insurance market development.     Demographic Characteristics and Trends  Significant population increase and urbanization suggests huge potential for both life and non‐ life insurance products.  Rwanda with a young, mostly rural population is one of the most densely populated countries in  Africa  (495  people  living per  square  km),  Table 2  (below).  In  2017,  the  population  was  12.2  million compared to 8 million in 2000, with the rate of population increase greater than that of  the  global  average  but  like  that  of  neighboring  countries,  Table  3.  Currently,  around  83%  of  Rwanda's  population  live  in  rural  areas  and more  than  70% of  the  population  still  work  in  subsistence farming. The proportion of Rwanda’s population living in urban areas increased from  15.8 percent to 17.1 percent from 2001 to 2017, representing an average urbanization rate of  3.1 percent per annum. Urbanization and the movement of people from rural to urban areas will  promote growth for insurers.    The demographics are highly favorable: with 40 percent of the population below working age  and a slowdown in population growth, a bulge in the working age population is projected to  emerge soon.      Table 2: Demography Dynamics in Rwanda    2007  2008  2009  2010  2011  2012  2013  2014  2015  2016  2017  Population,  9.4  9.7  10.0  10.2  10.5  10.8  11.1  11.3  11.6  11.9  12.2  total  Population  2.6  2.7  2.7  2.7  2.6  2.6  2.5  2.5  2.5  2.4  2.4  growth (annual  %)  24    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           2007  2008  2009  2010  2011  2012  2013  2014  2015  2016  2017  Population  383.0  393.5  404.4  415.4  426.3  437.3  448.5  459.9  471.4  483.1  494.9  density  (people per sq.  km  of  land  area)  Rural  83.1  83.1  83.1  83.1  83.1  83.1  83.1  83.0  83.0  82.9  82.9  population  (%  of  total  population)  Rural  2.6  2.7  2.7  2.7  2.6  2.6  2.5  2.5  2.4  2.4  2.3  population  growth (annual  %)    Source: World Development Indicators, The World Bank      Table 3: Population Dynamics  Average  Crude  Crude  annual    Population  Dependency ratio  death  birth  population  rate  rate  growth %  Young % of  Old % of  Per    Per 1,000    Millions  working‐age  working‐age  1,000  people  population  population  people    2000  2017  2000‐2017  2017  2017  2016  2016  Kenya  31.5  49.7  2.7  71  5  6  31  Rwanda  8  12.2  2.5  71  5  6  31  Tanzania  34.2  57.3  3  86  6  7  38  World  6,121.70  7,530.40  1.2  40  13  8  19  Sub‐Saharan  Africa  670.6  1,061.10  2.7  79  6  9  36  Low income  465.6  732.4  2.7  77  6  8  35    Source: World Development Indicators, The World Bank      As  can  be  seen  in  Figure 4  (below),  Rwanda’s  population  is  young,  with  about  40%  of  the  population under age 14 and another 35% between ages 15 and 24. Only 3% of the population  was in the 65 years and above category in 2017. The relatively small elderly population limits  awareness  of  retirement‐related  life  products  such  as  pension,  annuity  and  superannuation  25    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         insurances6. Life expectancy at birth, about 67 years, is below the world average but similar to  the average for Africa.     Rwanda’s fertility rate declined sharply during the last decade as a result of the government’s  commitment to family planning. Increases in educational attainment, particularly among girls,  and exposure to social media also contributed to the reduction in the birth rate. The average  number  of  births  per  woman  decreased  from  a  5.5  in  2001  to  3.9  in  2016.  Despite  these  significant strides in reducing fertility, Rwanda’s birth rate remains very high (30 births per 1,000  population in 2017) and will continue to for an extended period because of its large population  entering reproductive age.      Figure 4: Age Distribution  Age Breakdown 45.0 40.1 40.0 35.0 30.0 25.0 19.1 20.0 16.6 15.0 10.4 10.0 6.30 5.5 5.0 3.0 0.4 0.0 under 14 15‐24 25‐34 35‐44 45‐54 55‐64 65‐79 80 and over     Source: World Development Indicators, The World Bank (Authors’ calculations)        A Demographic Dividend (DD) Rwanda study (UNFRA, 2017)7 showed that the age structure will  continue to change given an estimated decline in birth rates to 2.3 births by 2050. It would propel  the country to graduate to middle income status with per capita GDP of US$ 4,014 by 2035 and                                                               6  https://www.businesswire.com/news/home/20170220005263/en/Insurance‐Industry‐Rwanda‐Key‐ Trends‐Opportunities‐2020  7  UNFRA (2017). Unlocking Rwanda’s potential to reap the demographic dividend. 26    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         to  a  high‐income  status  with  per  capita  GDP  of  US$  12,555  by  2050.  If  Rwanda’s  birth  rate  continues  to  decline,  the  age  structure  will  change  from  the  current  one  dominated  by  dependent children to one dominated initially by youth and then later by working age adults.  This  transformation  in  the  age  structure  of  the  population  can  accelerate  economic  growth  through  a  “demographic  dividend”  that  can  last  between  20  to  50  years  (Bloom,  Canning,  &  Sevilla, 2003). The logic is that as the fertility rate and child dependency burdens decline and the  population has a working age‐bulge, the economy will enhance its overall productivity.     Poverty  reduction  policy  coupled  with  a  growing  middle  class  has  implications  to  insurance  affordability and insurance uptake.  Rwanda’s global income ranking improved from the seventh poorest in 2000 to the 20th in 2015,  on  the  back  of  Rwanda’s  strong  commitment  to  good  governance,  the  principles  of  market  economy  and  openness  (WB,  2017)8.  According  to  the  ‘UNDP’s  2016  Human  Development  Report’,  the  country  was  ranked  159th  out  of  188  countries  with  an  HDI  value  of  0.49.  The  country’s Gini coefficient (a measure of income disparity, with zero corresponding to complete  equity and 100 corresponding to extreme inequity) was 50.4, according to the World Bank in  2013.     Vision 2050 (Rwanda’s new long‐term development strategy) aims to place the country in upper  middle‐income  status  by  2035.  Rwanda’s  poverty  reduction  actions  are  broad;  they  include  building  rural  and  agricultural  infrastructure,  helping  increase  the  incomes  of  impoverished  population,  and  providing  public  services  such  as  social  security  and  health  care,  education  services and employment opportunities for youth, while safeguarding the economic, social and  cultural  rights  of  those  living  in  poverty.  These  measures  have  created  conditions  for  the  protection of other human rights9.     The adopted transformational 2030 Agenda for Sustainable Development that places people at  the center is in line with Rwanda Vision 2020 and the new National Strategy for Transformation,  which articulates key enablers that would drive social economic development. The overarching  goal for the Social Transformation Pillar is to Develop Rwandans into a capable and skilled people  with  quality  standards  of  living  and  a  stable  and  secure  society.  This  pillar  has  five  broad  objectives:    Move towards a poverty‐free Rwanda;    Ensure a quality, healthy population;   Develop a competitive and capable Rwandan population;    Ensure quality of education for all, aiming at building a knowledge‐based economy;                                                               8  Rwanda Economic update.  9  Emmanuel Nibishaka. The New Times. (17 September 2018). Rwanda’s poverty reduction programme  promotes development of human rights     27    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019          Transition to modern Rwandan households in urban and rural areas.    Insurance Usage and Financial Literacy  Rwanda is one of the rare countries in Sub‐Saharan Africa which has rapidly expanded access  to  finance  and  increased  financial  literacy.  The Umurenge  SACCO (U‐SACCO)  initiative,  introduced  by  the  government  in  2009  to  increase  financial  inclusion  in  the  country,  has  had  notable success. The initiative has brought 1.6 million new customers into the financial sector  through  the  establishment  of  district‐level  SACCOs  (one  for  every  district  in  Rwanda).  This  initiative also is just one example of Rwanda’s ability to quickly align with and roll out initiatives  when  they  have  policy  leadership.  The  government  notes  that  because  of  this  initiative,  90  percent of Rwandans are now within 5 kilometers of a financial access point.  The improvement in financial inclusion and literacy changed households’ saving behavior. The  proportion  of  adult  Rwandans  owning  an  account  increased  from  32.8  percent  in  2011  to  50  percent  in  2017,  ahead  of  Sub‐Saharan  Africa  region  (Figure  5).  Of  those  accessing  financial  services,  36.7  percent  are  served  formally  by  commercial  banks  and  non‐bank  financial  institutions. Saving semi‐formally is a common method of saving especially in Sub‐Saharan Africa.  On average across the region, 25.3 percent of adults reported having saved in the past year using  a savings club or a person outside the family, and in Rwanda, 46.1 percent reported having done  so (Figure 6).         28    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 5: Adults Owning Accounts, (% age 15+)      Source: Global Findex Database, The World Bank      29    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 6: Adults Having Saved, (% age 15+)  Source: Global Findex Database, The World Bank    Mobile money ownership offers large opportunities for insurers. The latest developments signify  that a growing number of the population is becoming easier to reach digitally. In 2017, mobile  penetration was 72 per 100 people. In 2017, the number of mobile subscribers was 8.82 million  compared  to  7.75  million  mobile  subscribers  in  2014.  The  number  of  internet  users  was  2.44  million in 2016 compared to 2.09 million in 2015. According to Finscope 2016 using mobile money  has helped to reduce the share of adults who do not use any financial products or services, formal  or informal—the “financially excluded” group—from 28 percent in 2012 to 11 percent in 2016.  The shift was driven by access to formal nonbank financial products,  mainly those offered by  mobile  money  services.  In  2016,  in  SSA  Rwanda  ranked  second  only  to  Mauritius  in  terms  of  financial inclusion.  The habit of paying bills using mobile money provides an opportunity for the government to drive  uptake and usage of mobile money by digitizing collections (P2G). Insurance is one potentially  powerful use case. According to the National Survey (CGAP, 2015) the majority of the population  (71  percent)  pays  premiums,  usually  through  the  district  level  SACCOs10.  The  survey  revealed                                                               10  https://www.slideshare.net/CGAP/financial‐inclusion‐insights‐rwanda‐2015‐56173533    30    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         nearly  85  percent  of  the  population  having  some  form  of  insurance:  83  percent  because  of  medical insurance. Digitizing insurance and other P2G payment streams could have an impact on  the uptake and usage of digital financial services with strong government backing and effective  execution. The government has already started making strides in this area with their Rwanda  Online  initiative,  which  facilitates  payments  for  various  government  services  (i.e.,  passport  application) via mobile money and internet. Digital payment infrastructure and mobile financial  services is discussed in more detail under the Financial Sector Overview section of this report.     Insurance Uptake  According to FinScope 2016, the main barriers to uptake remain affordability (59 percent) and  lack of awareness (37 percent).    Figure 7: Insurance Usage Trends    Source: FinScope  31    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Financial Sector Overview    The insurance industry must be considered within the context of the country’s overall financial  sector. As is expected, the banking industry dominates the financial sector in Rwanda. As of June  2017,  there  were  11  commercial  banks,  4  microfinance  banks,  1  cooperative  bank,  and  1  development bank constituting the industry.     Banks:  The net assets in the banking sector grew from USD 2.9 billion  in December 2016 to USD 3.2  billion  in  December  2017,  representing  a  9.8  percent  growth  during  the  year11.  Financial  soundness  indicators  demonstrate  appropriate  liquidity  and  capital  adequacy  levels  for  the  banking sector as a whole. Profitability of the banking sector has fluctuated in recent years. In  2017, the banking sector continued to be well‐ capitalized; since September 2016 it has had a  Tier 1 capital adequacy ratio of about 20 percent against a minimum prudential requirement of  10 percent. At year‐end, the ratio of liquid assets to total deposits was 43.7 percent against the  20  percent  requirement.  However,  bank  nonperforming  loans  (NPLs)  were  7.6  percent  in  December 2017, unchanged from 2016, though the patterns by product varied. The mortgage  sector, the main recipient of bank credit, saw its NPL ratio slip from 5 percent in 2016 to  4.5  percent  by  yearend  2017,  and  agriculture  NPLs  dropped  from  22.7  to  10  percent.  However,  manufacturing, trade, and hotel NPLs went up. Provisions to NPL ratio was 46.7 percent. In 2017,  the  BNR  adopted  more  prudential  regulations  to  ensure  the  soundness  and  efficiency  of  Rwanda’s financial sector.  The National Bank of Rwanda (BNR) states that concentration of bank loans in three sectors –  mortgage, trade, and hotel sectors – remains a risk to the overall financial system12. Mortgage  accounted for 35.1 percent, trade accounted for 22.4 percent, and hotels accounted for about 9  percent of the overall loan portfolio of banks (as of June 2017). The BNR has adopted the Basel  Committee framework for identifying and supervising the domestic systemically important banks  (DSIBs) and has concluded that the DSIBs are “well capitalized, liquid and held relatively ample  quality of assets, this limiting systemic risks that may disrupt the entire financial sector.”13                                                                     11  Banking Sector Indicators, National Bank of Rwanda website  12  Financial Stability Report 2016‐2017, National Bank of Rwanda  13  Financial Stability Report 2016‐2017, National Bank of Rwanda 32    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Non‐Bank Financial Institutions (NBFIs):  Both  the  microfinance  sector  and  the  non‐bank  financial  institutions  (NBFIs)  sector  have  remained stable and above the prudential limits in recent years. The microfinance sector is still  small but is growing in size and relevance for the economy. Microfinance institutions’ (MFIs) asset  base is 6.3 percent of the total assets in the financial sector (as of June 2017).  NBFIs include both pension funds and insurance companies. NBFIs asset base represents 26.8  percent  of  the  total  financial  sector  assets,  and  around  14.5  percent  of  the  country’s  GDP.  Pension funds are much larger compared to insurance companies: pension fund assets represent  9.3 percent of GDP while insurance assets represent 5.2 percent of GDP (as of June 2017)14   Given the focus and scope of this report, a detailed analysis of insurance companies is presented  later throughout this report.     Capital Markets:  The  capital  markets  are  still  nascent  in  Rwanda:  The  Rwanda  Stock  Exchange  (RSE)  was  incorporated  as  a  Share  Company  in  2005  with  the  mandate  of  carrying  out  stock  market  operations, and the company was officially launched under a new legislation in 2011. The RSE  was never a mutual organization. The Government of Rwanda – the largest shareholder of the  RSE – holds 20 percent equity stake in the RSE. Among the shareholders of the RSE are three  insurance providers: Soras (1 percent equity), Sonarwa (1 percent equity) and RSSB (10 percent  equity).   The capital market platform offers mostly equities and very limited debt instruments outside of  government bonds. The Treasury bills & bonds offer high yield, and the yield curve – which is  presented in a later section of this report (Figure 27) – is quite steep. The stock exchange has been  showing  good  progress  in  terms  growing  and  sophistication  within  a  short  time  period.  The  capital markets in Rwanda, both at an operational level at the RSE and at a higher strategic level  of the BNR, have undergone several catalytic changes in recent years. Regulations have recently  been  put  in  place  for  the  fund  management  industry.  New  IT  infrastructure  has  been  mostly  installed at the RSE, with an exception of linkage to the Central Depository System (CDS). Having  realized that a lot of current investors in the Rwanda capital markets are regional or international,  the RSE is leading a capital market infrastructure project to integrate the market with other East  African countries (EACs). Furthermore, the RSE has been working with the BNR to develop the  repo  market  and  new  investment  vehicles  such  as  the  real  estate  development  trust.  Development of the real estate trust will not only make it easier for insurers to invest in the sector                                                               14  Financial Stability Report 2016‐2017, National Bank of Rwanda    33    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         while mitigating the concentration risk issue that several life insurers are currently facing15 – the  trust  will  allow  for  diversification  through  pooling  of  several,  uncorrelated  or  negatively  correlated property & real estate assets – but will also democratize access to investment vehicles  for the general population of Rwanda.   The  executives  of  the  RSE  acknowledge  that  the  development  of  the  insurance  and  pension  sectors  will  contribute  to  the  growth  of  the  capital  markets,  particularly  for  longer‐term  investments. The development of insurance & pension markets and the development of capital  markets  are,  in  fact,  mutually  reinforcing:  vibrant  capital  markets  contribute  to  the  further  development of the life insurance, annuity and pension markets and sophisticated insurance  & pension markets will play a catalytic role in the development of the overall financial sector  in general and further development of capital markets in particular.     Digital Payment Infrastructure and Mobile Financial Services:  In an age when technology and financial innovation are dramatically changing the character and  behavior of financial systems, institutions and services, Rwanda demonstrates an appetite and  willingness to catch up with modern technology and innovation. Further adoption of technology  in the financial sector will both help the National Bank of Rwanda (BNR) with the mandate of  financial inclusion, and will help the financial institutions achieve greater operational and cost  efficiencies.   Mobile based‐financial services have recently taken root in Rwanda. Consistent with rapid early  adoption rates in other aspects, active mobile money holders rose from 3,333,349 in 2016 to  3,774,438 in the most recent year– more than 40 percent of total mobile phone subscribers and  nearly 33 percent of Rwanda residents. Ten banks and one microfinance institution offer mobile  banking services. By December 2017, 1,158,944 mobile banking users were registered—nearly  15  percent  of  mobile  phone  subscribers  and  nearly  10  percent  of  residents.  Among  mobile  financial  services  currently  available  are  cross  border  transactions,  payments  for  government  services, and micro savings (WB 2018 a).   The government is keen on linking mobile money operators and financial institutions to capture  the financially excluded population. RSwitch, a national e‐payment service is already connected  to all banks in Rwanda, meaning that it will add a layer for the financial institutions and mobile  money network operators to deal with each other. Rwanda will become the third country in the  East  African  Community  to  roll  out  interoperability  of  mobile  money  after  Kenya.  A  notable  recent  development  has  been  the  introduction  of  mobile  banking  products  to  complement  mobile  money  products.  In  partnership  with  MTN,  Commercial  Bank  of  Africa  introduced  MoKash, a suite of mobile‐based banking products offered to MTN Mobile Money customers,                                                               15  Discussions with insurers highlighted that they are less aware of this opportunity to resolve high levels  of asset concentration. Specific action is recommended to take this forward.  34    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         which  offers  both  a  deposit  product  (micro  savings  with  up  to  7  percent  interest)  and  a  loan  product (microloans with a one‐time fee of 9 percent levied for each loan).  Rwanda has a relatively modernized national payment system. Payment system infrastructure is  undergoing a process of rapid modernization and the government is pushing towards becoming  a “cashless economy.” The number of ATMs and POS terminals have increased in recent years.  There have been a number of new initiative in the mobile financial services space, including some  experimentation in the insurance sector, which will be discussed further in a later section of this  report (see “Box 2: Early Experience of Mobile Insurance in Rwanda” on page 75).   The main pillar of the Rwanda Integrated Payments Processing System (RIPPS) is the real‐time  gross settlement system for the country, which constitutes the main system for the settlement  of interbank activities in the financial system. The ratio of electronic retail payments transactions  to GDP has steadily increased from 0.3 percent in 2011 to 21.6 percent in 2016.    Figure 8: Digital Payments in 2017 (% age 15+)      Source: Global Findex Database, The World Bank          35    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Insurance Sector: An Introduction    The insurance sector in Rwanda is still small, relative to overall financial sector in the country and  the insurance sector in other East African countries (EACs). The market size, in terms of gross  written premiums (GWP), in 2017 stood at RWF 120 billion (USD 143 million). The total insurance  penetration – GWP as a percentage of GDP –  in 2017 stood at 1.6 percent, with private insurers  representing 0.9 percent and public insurers representing 0.7 percent.   To  put  these  figures  in  perspective,  Table  4  (below)  shows  the  comparative  figures  for  total  market size (2017 and 2016) and insurance penetration across 9 countries, including Rwanda, in  Africa. The table includes 3 EACs (Kenya, Tanzania, Uganda), 2  mature middle‐income African  countries (Botswana and Namibia), 2 commodity middle‐income African countries (Ghana and  Nigeria) and 1 new middle‐income African country (Senegal).     Table 4: Insurance Market Size and Penetration Compared  Insurance  Premiums in USD  Premiums in USD  Penetration in %   (2017)  (2016)  Kenya  2.6  2,009 million  1,937 million  Tanzania  0.6  286 million  303 million  Uganda  0.8  202 million  186 million  Ghana   1.1  518 million  493 million  Nigeria  0.3  1,057 million  1,220 million  Botswana  2.6  482 million  408 million  Namibia  9.3  1,333 million  991 million  Senegal  1.7  279 million  236 million  Rwanda  1.6  143 million  127 million    Source: AXCO Global Statistics, National Bank of Rwanda    Rwanda’s insurance sector is comprised of 14 private insurers and 2 public insurers – Rwanda  Social Security Board (RSSB) and Military Medical Insurance (MMI). Both the public insurers sell  medical insurance schemes, and their written premiums represent almost half of the premiums  in the overall insurance sector. RSSB is a public body that manages social security services and  provides medical insurance scheme. In light of the Government of Rwanda’s “Vision 2020” paper  and  the  move  towards  Universal  Health  Coverage  (UHC),  Mutuelles  de  Sante  was  providing  coverage through the CBHI program. The CBHI program moved to RSSB recently. MMI offers a  medical scheme for military personnel and their families. While the analysis in this report draws  36    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         on figures from RSSB and MMI while looking at the overall universe of the country’s insurance  sector, the primary focus from the perspective of analyzing the barriers to insurance market  development will be the sub‐universe of private sector insurers in Rwanda.    Figure 9: Insurance Penetration Trends  Insurance Penetration (GWP as % of GDP) 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Private Insurers Public Insurers   Source: National Bank of Rwanda, National Institute of Statistics Rwanda, World Bank    Although there has been some increase in insurance penetration in Rwanda, say compared to  the figure in 2010, there is a huge room for increasing the penetration. 100 countries, out of 181  countries where data is available, have insurance penetration higher than that of Rwanda as of  2017 (Axco Global Statistics). South Africa – which ranks the highest in Africa – has a staggering  insurance penetration figure of 11.8 percent. While comparing to EACs, Kenya has a much higher  penetration  –  measured  at  2.6  percent  –  while  Tanzania  and  Uganda  have  lower  penetration  rates  (0.6  percent  and  0.8  percent,  respectively)  than  Rwanda.  While  comparing  to  middle‐ income African countries, Namibia has a significantly higher penetration (9.3 percent). Further,  Botswana  and  Senegal  also  have  higher  penetration  rates  (2.6  percent  and  1.7  percent,  respectively) than Rwanda.   Often, in economies where the insurance sector is small, there is a tendency for government  authorities to not provide enough attention and resources to the sector because of the view  37    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         that the contribution of the sector to the overall economy will not be significant. It is important  to keep in mind that such practice runs the risk of becoming a self‐fulfilling prophecy. Creating  an enabling environment for the insurance sector to thrive requires the regulator, the industry  association, and other stakeholders dedicating sufficient time and resources.    Insurance density in 2017 – measured as GWP per Capita – was around RWF 10,000 (USD 12).  As can be seen in Figure 10 (below), insurance density is on an upward trajectory.     Figure 10: Insurance Density Trends  Insurance Density (GWP Per Capita) ‐ RWF 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Private Insurers Public Insurers   Source: National Bank of Rwanda, World Bank    There exist several binding market development constraints in Rwanda. Despite constraints, the  insurance sector has been growing.   The  composites  in  the  private  insurance  sector  were  required  to  be  split  into  two  separate  entities  by  the  regulation  No.  05/2009  on  licensing  and  other  requirements  for  carrying  out  insurance  business  (2009)  –  life  insurance  and  general  insurance  –  with  an  aim  to  increase  efficiency and improve services16. The compliance with this requirement was mostly completed  in 2013. Since the composites split, there have been no greenfield companies in the life insurance                                                               16  https://www.newtimes.co.rw/section/read/106722  38    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         space: all 4 private life insurance companies were operating in the market prior to split of the  composites.   There have been significant investments in domestic companies by foreign companies in recent  years.  While  there  has  been  a  checkered  history  with  regards  to  changes  in  shareholding  structures – particularly the entry of foreign players in the market – most industry professionals  share  the  view  that  foreign  ownership  generally  has  played  a  catalytic  role  in  market  development to a certain extent through mobilizing financial resources and further developing  the human capital and infrastructure. In addition to injecting capital, foreign owners are adding  value through skills and good practices: foreign‐owned companies have been implementing new  IT  systems  and  infrastructure  and  also  engaging  in  a  number  of  capacity  building  practices,  including  sending  employees  for  on‐the‐job  training  to  other  country  offices.  Against  the  backdrop of inadequate technical capacity across the board constraining the insurance market  from  achieving  its  growth  potential,  the  initiatives  from  foreign‐owned  companies  with  businesses across countries appear to be adding positive value through knowledge transfer in  product and other technical areas.   Most of the products sold in the non‐life segment of the market are facilitated by regulations and  government policies, and there is a major lack of innovation in the market: medical insurance  and motor insurance (which is legally mandatory) combined represent almost four‐fifths of the  overall insurance premiums (including both private and public insurers). There exists an intense,  and often unhealthy, competition between insurers to sell these limited products to the same  customer segment(s) – businesses and individuals in the formal sector. Lack of innovation and  inadequate technical  capacity  are  among  the  major  constraining  factors  for  insurance market  development. Driving innovation to serve the currently uninsured population in Rwanda is both  a challenge and an opportunity.                    39    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Development, Performance and Competition in the Insurance Sector    This section analyzes the insurance industry and the competitive landscape in Rwanda, including  the  market  size  and  structure,  product  offerings,  competition,  financial  performance  and  risk  management, and sales & distribution trends. While the primary research – and raw quantitative  data  collection  –  was  mostly  limited  to  the  supply  side  of  insurance,  secondary  research  and  qualitative  information  gathered  during  formal  and  informal  interviews  with  industry  professionals in Kigali have informed the understanding of the demand side. Lack of reliable and  comprehensive data focusing on the demand side of the market represents a major constraint  for the development of the overall insurance sector.     Premium Growth and Development  Recent Growth in the Overall Insurance Sector:  As can be seen in Figure 11 (below), overall gross written premiums net of cancelation (including  both life and general insurance) grew from RWF 46 billion to RWF 120 billion between 2010 and  2017, representing a CAGR of 13 percent during the time period. As can be seen in Table 5 (below),  the growth rate since 2010 has been higher than other countries in the EAC.   The  premiums  of  the  2  public  insurers  combined  –  both  of  which  sell  medical  insurance  –  represented over 45 percent of the overall insurance sector in Rwanda (as of December 2017).     Table 5: Comparisons of Premium Growth Rates  CAGR ‐  Country (Time Period)  Premiums  Kenya (2010 – 2017)  9%  Tanzania (2010 – 2016)  6%  Uganda (2010 – 2017)  8%  Rwanda (2010 – 2017)  13%    Source: AXCO Global Statistics, National Bank of Rwanda        40    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Figure 11: Trends in Gross Written Premiums (Private and Public Insurers)  Gross Written Premiums ‐ Private and Public (RWF Millions) 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Private Insurers Public Insurers   Source: National Bank of Rwanda    Difference in Growth – Life and (Private) General Insurance – Following the Split of  Composites:  In the private sector, premium growth rates in life and general insurance have been very different  following the split of composites. As can be seen in  Figure 12 (below), life insurance premiums  grew 87 percent in total between 2014 and 2017 – representing a CAGR of 17 percent – while  general insurance premiums grew 42 percent – representing a CAGR of 9 percent – during the  same  time  period.  Part  of  the  difference  in  the  growth  story  can  be  attributed  to  the  implementation of the requirement to separate composite insurers. Lessons from some other  economies suggest that splitting composites into separate entities with separate management  and resources can contribute to the growth in the life sub‐sector, which may have been given  less focus or attention under the composite structure.   Life  insurance  and  non‐life  insurance  have  different  strategies  and  skill‐mix  composition  requirements. Furthermore, convincing potential customers and selling the products can take a  much longer time, and consequently higher agent costs, in the case of life insurance. Having said  that, some stakeholders recognize that life insurance products that are sold with loan products  41    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         also have an element of legal compulsion, suggesting that it is not only the general insurance side  that  have  low  sales  costs  aided  by  legal  compulsion.  However,  experience  of  industry  practitioners suggests that selling life insurance products typically requires a greater degree of  salesmanship and more entrepreneurial approach from the management team and the entire  workforce.   Further, general insurance in Rwanda continues to leverage the compulsory model by directing  passive and reactive sales efforts through branch networks whereas life insurance, even when  part of a group with a general insurance affiliate, is much more oriented toward developing an  active selling agency force.  Figure 12: Trends in Gross Written Premiums (Private Insurers Only) by class  Gross Written Premiums of Private Insurers (RWF Millions) 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2014 2015 2016 2017 Life Insurance General Insurance   Source: National Bank of Rwanda    The splitting of the composites can have positive impact on life insurance if it were the case that  the  business  had  been  historically  ignored  when  bundled  together  and,  thus,  did  not  receive  adequate  financial  resources  or  enough  management  attention.  The  company’s  cultural  environment tended to be one of the major determining factors on the level, if any, of positive  impact that splitting has on the growth story of life insurance business. Of course, if the company  had already managed the human resource structure and overall strategy to cater to the needs of  life insurance – allowing for the right skill‐mix composition and incentive structures – then the  split may not have notable impact.   42    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         In the case of Rwanda, while the individual company performance post‐splitting varies, the life  insurance sub‐sector in aggregate has grown faster following the split: the CAGR in life insurance  premiums has been 8 percentage points higher than the same for non‐life insurance premiums  between  2014  and  2017.  Insurance  managers  and  other  stakeholders  in  Kigali  agree  that  the  splitting has greatly benefitted the life sub‐sector through multiple mechanisms: enhancement  of  operational  efficiency,  improvement  in  resource  allocation,  and  improvement  in  risk  management – ensuring the volatility or poor performance of one business does not affect the  other.   While the growth in life insurance has been much faster in recent years, it is important to note  that the sub‐sector started with a much smaller base: life insurance premiums were only around  one‐sixth  of  general  insurance  premiums  in  2014  and  stand  at  around  one‐fifth  of  general  insurance premiums in 2017.     Competitive Landscape: Concentration and Competition  As discussed earlier, the market is comprised of 2 public suppliers and 14 private suppliers of  insurance products. Both the public insurers – RSSB and MMI – offer medical insurance. RSSB  was  established  by  Law  No  45/2010  as  the  Social  Security  Board  of  Rwanda,  and  MMI  was  established by Law No 23/2005.     Life Insurance – (Long‐Term) Private Sector Companies:  4 out of 14 private players offer life insurance products. Table 6 (below) lists all the life insurance  companies currently operating in Rwanda, along with some background and history on licensing  and shareholding structure(s).   Table 6: Life Insurance Companies and their history    Company Name    1  Soras Vie  Private ‐ Licensed in 2010 (after separation  of life and non‐life business); Same as Soras  General  2  Prime Life Insurance   Private ‐ Licensed in 2012; Same as Prime  (General) Insurance  3  Sonarwa Life Assurance Company  Private ‐ Licensed in 2012 (after separation  of life and non‐life business); Local  43    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         shareholders injected more capital after the  majority IGI failed and acquired 100% stake  4  Saham Assurance Vie Rwanda  Private ‐ Licensed in 2014 (after separation  of life and non‐life business); Saham  Finances SA increased its stake to 100%  recently    Source: National Bank of Rwanda      General Insurance – (Short‐Term) Private Sector Companies:  10 out of 14 private players offer general insurance products.  Table 7 (below) lists the private  general insurers in Rwanda, along with brief discussion of background and history on licensing  and shareholding structure(s).   Table 7: Non‐Life Insurance Companies and their history    Company Name    1  Sonarwa General Insurance  Private ‐ Licensed in 1975; Local  shareholders injected more capital after the  majority IGI failed and acquired 85% stake  2  Soras Assurances Generales  Private ‐ Licensed in 2010 (after separation  of life and non‐life business); Owned by  South African group Sanlam, which  increased its stake to 99% recently  3  Saham Assurance Rwanda  Private ‐ Licensed in 2001; Saham Finances  SA increased its stake to 100% recently  4  Prime Insurance   Private ‐ Licensed in 1995; Greenoaks Global  Holdings (UK) ceded all its shares to local  shareholders in 2017  5  Mauritius Union Assurance Rwanda Ltd  Private – Former registration/name being  Phoenix of Rwanda Assurance Ltd (South  African Company)  6  UAP Insurance Rwanda  Private ‐ Licensed in 2013; Kenyan Company  44    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         7  Radiant Insurance Company  Private ‐ Licensed in 2013; Private Rwandan  Investors  8  Britam Insurance Company Rwanda  Private ‐ Licensed in 2013; Owned by  Kenyan company  9  BK General Insurance Company  Private ‐ Licensed in 2016; Bank of Kigali  10  Mayfair Insurance Company Rwanda  Private ‐ Licensed in 2017; Subsidiary of a  Kenyan group    Source: National Bank of Rwanda    Mayfair Insurance Company is the most recent player in the market, which received license from  the BNR in 2017.     BNR’s Moratorium on the Issue of New Licenses:  Given the competitive landscape of the market and the arrival of a number of new entrants –  there is a perception that there is a relatively large number of players competing for the same  pool of traditional products in a small market. BNR announced a moratorium on the issue of any  new licenses. Discussions are underway to formulate a policy on new insurance licensing. Views  in  the  sector  vary  regarding  the  moratorium  and  the  options  for  the  future,  however  most  acknowledge that it is important that the new policy will be conducive to innovation rather than  perpetuate  the  traditional  way  of  doing  business  –  which  has  often  led  to  malpractices  and  unhealthy  competition  over  the  existing  customer  segment(s).  Some  industry  professionals  express the view that restriction on new entrants could potentially prevent innovation in the  sector,  and  it  is  important  for  the  regulator  to  reconcile  the  apparent  tension  between  not  issuing new license considering the competitive landscape where the players are competing  for the same pool of products and the restriction on new license possibly limiting innovation  going forward.      Analysis of the Industry’s Competitive Structure – Herfindahl Index:  It is difficult to assess the level of industry fragmentation or concentration based on the number  of players in the market. Comparative studies and cross‐country benchmarking based on insurer  numbers  has  been  found  to  be  inconclusive.  In  contrast,  the  Herfindahl  Index,  one  of  the  insurance  market  indicators,  has  been  found  to  be  more  useful  to  understand  the  level  of  45    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         competitive intensity. The Herfindahl Index is calculated as the sum of the square of the market  shares of all insurance companies in the market. In theory, the ratios range from 0 (an infinite  number of very small players) to 10,000 (a single monopoly).   The scores  were calculated for the overall insurance market in Rwanda as well as for specific  sections  of  the  market.  The  scores  below  indicate  that  the  market  is  considered  generally  competitive. As can be seen below, the score for the overall insurance market in Rwanda is 1,694  –  which  falls  within  the  range  that  is  typically  interpreted  as  a  relatively  competitive  market  environment.     I. Herfindahl Index in 2017 – Overall Insurance Market (Public and Private Insurers)    Score  1,694    Merely interpreting the score for the overall market, however, may not suggest much – especially  considering existing theories and empirical studies on the topic – given the differences in the  nature of life insurance and non‐life insurance. Presented below are Herfindahl scores for general  insurance  (including  both  public  and  private  insurers),  for  general  insurance  focusing  on  only  private insurers, and for life insurance focusing on only private insurers.    II. Herfindahl Index in 2017 – General Insurance (Public and Private Insurers)    Score  2,037      III. Herfindahl Index in 2017 – General Insurance (Private Insurers)    The score for general insurance (private insurers) in Rwanda is 1,410. Table 8 below) lays out  the scores for the general insurance markets in the EAC countries for comparison. As can be  seen, Kenya, Tanzania, and Uganda all have general insurance markets that are more  fragmented than the one in Rwanda, and some very significantly more so.  Table 8: Herfindahl Index ‐ Country Comparisons ‐ General Insurance  Country   Herfindahl Index– General Insurance  Kenya   481  Tanzania   678  Uganda   1,351  46    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Rwanda   1,410    Source: AXCO Global Statistics; National Bank of Rwanda    Figure 13 (below) graphically shows the market shares – the key input variable in Herfindahl  score calculations – of the private general insurers in Rwanda. The names of the companies  have been excluded for confidentiality.     Figure 13: Market Shares of Private General Insurers  Market Shares of Private General Insurers 7% 1% 8% 5% 21% 19% 8% 17% 4% 10%   Source: National Bank of Rwanda      IV. Herfindahl Index in 2017 – Life Insurance (Private Insurers)    The score for life insurance (private insurers) in Rwanda is 3,624.  Table 9 (below) lays out the  scores for the life insurance markets in the EAC countries for comparison. The scores are much  lower  in  the  case  of  Kenya  and  Uganda,  demonstrating  that  those  markets  are  a  lot  more  fragmented compared to Rwanda.   47    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Table 9: Herfindahl Index ‐ Country Comparisons ‐ Life Insurance  Country   Herfindahl Index – Life Insurance  Kenya   1,170  Tanzania   ‐  Uganda   1,857  Rwanda   3,624    Source: AXCO Global Statistics; National Bank of Rwanda    Figure 14 (below) graphically shows the market shares – key input variable in Herfindahl score  calculations – of the private life insurers in Rwanda.  Figure 14: Market Shares of Private Life Insurers  Market Shares of Private Life Insurers 6% 20% 22% 52%   Source: National Bank of Rwanda    Interpretation of Rwanda’s Herfindahl Scores  There often exists a consensus in any market on whether the players operating in the market are  “too many” or “too few.” The “right” number proposed, however, is usually not grounded on  data  or  analysis  but  rather  just  “an  intuitive  guess  or  speculative  approximation”  (Thorburn,  2014). In a World Bank Knowledge Note, a “natural level” of Herfindahl scores for life insurance  as well as for non‐life insurance, based on a rigorous analysis is proposed. The natural level value  proposed for life insurance is 2,380 and for non‐life insurance is 1,327. The normal levels are  different  for  life  and  non‐life  businesses  because  the  level  of  post‐merger  challenges  and  the  48    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         capacity to secure economies of scale from amalgamation of portfolios are very different for life  and non‐life insurers. The economies of scale post‐merger are typically more difficult for non‐life  insurance because a number of insurance policy types underwritten by the two entities before  merger could have a high correlation and, consequently, there is a need for comprehensive risk  assessment of the new overall insurance portfolio and employment of appropriate risk mitigation  strategies.  The  post‐merger  situation  is  much  easier  in  the  case  of  life  insurance  and  the  economic benefits of merger are much more straightforward.    The scores for the insurance market in Rwanda (private sector) – 3,624 for life and 1,410 for non‐ life – suggest that the market is not as fragmented as widely described by the insurance industry  stakeholders in Kigali while compared to what is considered normal across economies. The score  on  the  life  side,  which  is  significantly  higher  than  “normal”  level,  suggests  that  there  could,  indeed, be space for more players in the market – especially if the new players offer innovative  products. Against the backdrop of intense unhealthy competition and limited innovation, one  could argue the need for mergers & acquisitions (M&A) of existing players, especially from the  perspectives  of  both  increasing  capital  and  cutting  the  current  underwriting  losses  and  strengthening the balance sheets to enable investment in research & development (R&D) – which  is a prerequisite for understanding the needs of the currently uninsured citizens.  In  addition,  it  is  notable  that  the  less  competitive  life  sector  has  actually  not  attracted  new  entrants.  Instead,  the  more  competitive  non‐life  sector  has  attracted  new  entrants  largely  copying  the  business  model  of  existing  incumbents.  In  fact,  some  of  the  non‐life  insurer  new  entrants who would have otherwise appeared to have been predisposed to life insurance have,  instead, copied the non‐life model ignoring their natural advantages to pursue a different model.  This highlights the very limited technical skill base among managers and strategists in the sector  and  their  limited  exposure  to  broader  insurance  operating  approaches.  Fortunately,  newly  arrived new owners from outside the market, and new leadership, presents the opportunity for  ideas that are new to the Rwandan market to be considered and adjusted for local application.   However,  we  do  not  recommend  consolidation  as  a  regulatory  measure  in  the  context  of  Rwanda’s market structure: the Herfindahl scores demonstrate that the problem lies not in the  market’s structure but rather on the lack of innovation. In fact, the market could accommodate  more insurers provided that they do things differently and reach different clients to the current  insurers. The issue of innovation is discussed below in this section of the report.   Over time, the scores tend to converge to natural level: if there are too few players, new players  enter  the  market  –  either  competing  over  the  same  pool  of  products  or  offering  innovative  products for niche markets – and if there are too many players, there is often consolidation in  order to achieve economies of scale and profit levels that are more sustainable.     49    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 15: Illustration of Expected Herfindahl Trends      Small Pool of Traditional Products and Unhealthy Competition:  The relevance of the figures is, of course, context specific and needs to be evaluated based on  the realities reflected in qualitative information as well. Insurers in Rwanda are selling the same  pool of traditional products to a small consumer base (relative to the country’s population), and  there is an unhealthy level of competition to fight for market share as a result. Customers often  move  from  one  insurer  to  another,  and  insurers  absorb  high  risks  because  most  companies  appear to view battling over the same customers as a mechanism for business growth. Lack of  centralized data with customer risk profiles further aids the process of customers moving from  insurer to insurer, with the customer’s prior history and behavior(s) not directly affecting the  premiums for insurance policy.   Irrational  price‐cutting  both  in  general  as  well  as  group  life  insurance  in  an  attempt  to  grab  market share from the competitors is a problem. Price‐cutting is both a consequence and a cause  of intense competition on very limited traditional products: the effect (price‐cutting) becomes  the cause, reproducing the initial cause (intense competition) in an even more intensified form.  There is a practice of not collecting enough premiums to make claim payouts, which has resulted  in underwriting losses throughout the industry. In Rwanda, this problem is further compounded  by limited technical capacity to fully understand and manage the consequences of discounting.  Financial performance of the industry is presented in detail in the next section of this report.   50    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         In the case of life insurance, all the players are focusing on the relatively small formally employed  customer base. The kind of innovative strategy needed to target the informal sector appears to  have been out of sight to both life insurers and general insurers.     Future Growth and Blue Ocean Strategy:  Future growth of the sector, on this analysis, is going to come from two possible areas: increasing  penetration, possibly through introduction of new products, in the formal and commercial sector  and venturing into the informal and unserved or underserved sector of the economy. This section  focuses on the latter, given the immense growth potential in the informal and unserved sector in  Rwanda.   The informal employment rate in Rwanda is 91 percent (as of 2017), representing a huge business  potential for insurers. The current market is already saturated, and it is important for insurance  executives and their boards to formulate new strategies and approaches to understand the needs  of the people who are currently uninsured. Focusing on strategy – thinking about what could give  them  a  sustained  advantage  over  the  competitors  in  the  long  term  –  and  not  exclusively  on  managing  the  day‐to‐day  operations  of  the  business  would  require  an  understanding  that  significant future growth will come from “mass markets”. Internalizing this understanding in the  form of strategic budget allocations, targeted marketing and other business processes will be key  going forward.    Blue Ocean Strategy – a term coined by W. Chan Kim and Renee Mauborgne of INSEAD Business  School  –  is  precisely  the  kind  of  strategic thinking  needed  in  the  insurance  sector  in  Rwanda.  Against the backdrop of insurers battling each other for the small customer segment (small “red  ocean”) who are already insured, it is important for companies to create “blue ocean” – untapped  new  market  spaces  –  for  lasting  success.  Innovative  product  design  catered  to  the  needs  of  current non‐consumers will then be a consequence of this kind of strategy. The core idea of blue  ocean strategy is to make the competition irrelevant by targeting the non‐consumers: developing  an understanding of the problems faced by, and needs of non‐consumers, designing solutions to  address those problems and marketing the solutions on a large scale.  Some  insurance  managers  argue  for  the  need  to  make  more  non‐life  insurance  products  mandatory  for  customers  –  a  view  founded  on  the  opinion  that  the  government  can  support  further development of the insurance market against the backdrop of the “red ocean” reality of  the market. This would also be consistent with supporting and perpetuating a business model  based on a preference for responsive selling on request and in the absence of proactive sales  skills development.   Among the pool of products that are mandatory, there exist challenges related to enforcement.  For  instance,  there  is  lack  of  clarity  on  the  amount  of  coverage  for  fire  insurance  of  public  building.   51    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Of  course,  the  government  has  been  supportive  of  the  private  sector:  the  Private  Sector  Development Strategy (PSDS) of the government has focused on reforms and incentive structures  to facilitate the development of a vibrant and entrepreneurial private sector, which would in turn  make a meaningful contribution to the country’s inclusive economic growth and development  agenda.   Growing the insurance sector through legislating more compulsion in insurance products would  not  only  mark  a  departure  from  the  core  spirit  of  the  PSDS  –  developing  an  innovative,  entrepreneurial  and  competitive  private  sector  –  but  would  also  become  an  approach  that  would hurt the private insurance market over the long term, despite serving them in the short  term because of two key reasons discussed below. However, it is important to recognize that  the existing mandatory products in the market are intended to achieve social objectives, and  the  regulator  needs  to  pay  special  attention  to  addressing  the  challenges  related  to  the  enforcement of the existing compulsion.  i) Adding  more  compulsory  products would  make  the  insurers  more  complacent and  create an illusion that the current reality of unhealthy competition can be addressed  through government support rather than their own actions, becoming antithetical to  the  notion  of  the  need  to  innovate  new  products  to  achieve  enduring  financial  performance over the long term.   ii) Compelling the underserved customers to buy products that were not designed for  them in the first place can be counterproductive to development, creating a negative  view of insurance as a primary experience for potential customers.   In  order  to  address  the  problem  of  price  wars  and  unhealthy  competition,  there  needs  to  be  incentive structures and capacity development initiatives in place to draw the attention of the  insurance sector to blue ocean strategy.  With regards to enabling the blue ocean strategy and  helping the private insurance sector unlock their true financial potential, there are five primary  needs in the private insurance market in Rwanda.    First,  there  needs  to  be  structured  programs  for  education  and  training  of  insurance  managers,  executives  and  board  members  aimed  at  developing  strategic  business  thinking.    Second, insurers that have not done so will need to develop new capacities or strengthen  the capacities they have, including technical skills (to develop and maintain products in a  voluntary market) and operational skills (such as the ability to sell products rather than  rely on mandated buyers).   Third, company boards need to make appointments of executives with an approach of  maintaining  a  fine  balance  between  insurance  experts  (from  within  the  industry)  and  business  leaders  from  outside  the  insurance  industry.  While  it  is  true  that  technical  capacity constraints in general has constrained insurance sector growth and efforts need  to be made to address this issue, it is also true that there is immense value in having non‐ 52    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         insurance  business  executives  who  are  entrepreneurial  in  nature  on  the  senior  management team: one of the reasons for the insurance industry performing “business  as usual” is because there is a lack of business perspectives and experiences from other  vibrant industries within the country’s private sector.    Fourth, company boards need to keep in mind the need for some degree of leadership  continuity to enable the executives to employ strategic thinking for the business rather  than focusing on day‐to‐day operations. A key factor driving short‐termism in insurance  sector in Rwanda is the common trend of leadership discontinuity – a high turnover of  CEOs – across firms: because the CEOs and other executives are changed so frequently,  the business leadership’s incentive structures are not aligned with the long‐term interests  of the shareholders.    Finally,  there  is  a  role  for  the  regulator  to  introduce  regulations  and  policies  that  can  enable innovation, leading to a rapid transformation of the sector.   BNR’s moratorium announcement on new license for insurers stems from the existing nature of  competition which is not conducive to innovation: industry leaders concur with the observation  that insurers are so busy competing in the “red ocean” that there is virtually no time and financial  resources for investing in innovation and serving new customer segments. Serving new customer  segments requires investing in market research & development to understand their unique risk  management  needs,  designing  innovative  products  that  are  simple  and  easy  to  understand,  tailoring the communication message during sales & marketing efforts following new product  design, and employing or partnering with the kind of personalities that understand – and can  relate to – those who are currently non‐consumers of insurance.   BNR’s upcoming licensing regime can serve as one of the important drivers of innovation. In  terms of formulating a new licensing policy, it is imperative that BNR develop a framework for  assessing these factors related to innovation, which would inform the decision on whether or not  to  issue  the  license  to  new  potential  entrants  in  the  market  based  on  the  applying  entity’s  business proposal. This analysis would suggest that a new entrant strategy open to blue ocean  entrants  would  be  very  positive.  Also,  acquisition  and  merger  activity  that  brings  skills  and  innovations through new owners should be welcome. Conversely, new entrant applications that  replicate current business strategies already in the “red ocean” will be problematic of themselves  and for the market.    Product Supply    As can be seen in Figure 16 (below), medical insurance and motor insurance combined represent  77 percent of the total GWP (as of 2017). Medical insurance, representing 60 percent of the total  53    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         GWP, is supported by the general nationwide awareness generated by the government’s push  towards Universal Health Coverage (UHC).   Motor insurance, supported by government regulations through being a mandatory product for  anyone  owning  a  vehicle,  represents  a  much  larger  slice  of  the  overall  pie  compared  to  life  insurance or other insurance products, for instance. Fire insurance on property is required by  lenders while taking mortgage from banks, but retaining customers after the mortgage is difficult  for insurance companies. The different categories of insurance and their share of the total GWP  are graphically presented below.    Figure 16: Product Mix 2017    Source: National Bank of Rwanda    Figure 17 (below) illustrates the product mix only for the private sector. While the percentage of  gross written premiums on medical insurance is much lower in the case of the private sector  (compared  to  the  previous  figure  for  the  entire  insurance  universe)  –  given  that  the  2  public  insurers have a significant volume in the medical insurance space – motor insurance and medical  insurance combined still represent the majority of gross written premiums. Motor insurance – a  mandatory product – constitutes 32 percent and medical insurance constitutes 26 percent of the  private insurance sector’s total premiums.    54    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 17: Product Mix 2017 ‐ Private Insurers only  Gross Written Premiums in 2017 by Product Type ‐ PRIVATE  Traditional Life, Term  INSURERS Life, and Credit Life Miscellaneous 6% 8% Motor   Ordinary Life 32% 10% Medical Property  26% 9% Transportation and  Guarantee  Engineering 4% 5%   Source: National Bank of Rwanda      Life Insurance – Product Portfolio and Volume:  There are 4 private companies selling life insurance products in the market.  Figure 18 (below)  shows a breakdown for gross written premiums by product type in the life insurance space in  Rwanda.  Ordinary  Life17  product  represents  the  largest  portion  of  the  overall  volume  in  life  insurance  business:  in  2017,  the  premiums  for  Ordinary  Life  was  RWF  6,542  million  (USD  7.8  million), premiums for Credit Life was USD 2.2 million, and premiums for Traditional Life18 was  USD 1.9 million.                                                                      17  Ordinary Life includes Group Life and Education products  18  Traditional Life includes Retirement, Individual Pension, Group Pension  55    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 18: Trends in life insurance product segments (2014‐2017)  Gross Written Premiums by Product Type for Life Insurance (RWF  Millions) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Ordinary Life Traditional Life Term Life Credit Life Funeral and Industrial Life Miscellaneous Others 2014 2015 2016 2017   Source: National Bank of Rwanda    General Insurance – Product Portfolio and Volume:  There  are  10  private  insurers,  RSSB  –  Medical Scheme,  and  Military Medical  Insurance (MMI)  selling general insurance products in the market. Figure 19 (below) shows a breakdown for gross  written premiums by product type in the general insurance space for the products underwritten  by the private insurers only.   Motor  insurance  represents  the  largest  portion  of  the  overall  volume  in  general  insurance  business. Motor insurance premiums in 2017 stood at RWF 21 billion which is around USD 24  million.  Medical  insurance  premiums  for  private  insurers  in  2017  was  USD  20.6  million  while  property insurance premiums amounted to USD 7.1 million.     56    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 19: Trends in non‐life insurance product segments (2014‐2017)  Gross Written Premiums by Product Type for General Insurance ‐ PRIVATE INSURERS (RWF Millions) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2014 2015 2016 2017   Source: National Bank of Rwanda    Compulsory Product – Motor Third Party Liability:  Among the mandatory products – Motor third party liability (MTPL), medical insurance, medical  professional liability insurance, fire insurance for public buildings – MTPL volume is significant in  the universe of private insurers. . MTPL is an insurance product which pays claims for liabilities  arising from damages that are caused by the insured to third party. The idea behind the need for  this insurance coverage is that it delivers social outcomes relating to road safety.   The reality of motor insurance representing a significantly high portion of the overall insurance  market demonstrates the limited drive in insurers to offer other products and create a demand  for  those  products  through  appropriate  sales  &  marketing  efforts.  It  is  important  that  the  regulator pay attention to this situation to evaluate the costs of this in terms of product offerings  and intense competition in the sector. Furthermore, the laws and regulations governing MTPL  products need to be examined to ensure that it delivers the intended social outcomes without  adding significant costs to the overall development of the insurance sector. The law relating to  the  compensation  of  injuries  caused  by  motor  vehicles  is  under  review  by  the  BNR  in  collaboration with other insurance market stakeholders.   57    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         The insurers’ excessive reliance on compulsion coupled with the fact that Rwanda has a relatively  low ownership of motor vehicles on a national level presents a binding constraint in expanding  insurance coverage on a country‐wide level. To put things in perspective, only approximately 4  percent of the population owns any kind of motorized vehicle (FinScope, 2016).     Limited Product Supply and Need for Innovation:  This  sub‐section  of  the  report  provides  a  brief  background  on  pensions  and  saving  schemes,  retirement  products,  and  a  discussion  on  product  gaps  and  opportunities  in  the  market.  Furthermore, it also gives a brief overview on the challenges in innovative product design and  supply.   Pensions and Saving Schemes  RSSB  provides  public  pension  schemes  in  Rwanda.  A  small  number  of  insurers  serve  as  administrators  and  investment  managers  for  private  pension  schemes.  These  are  essentially  guaranteed savings products, with lump sum payment at retirement.   The  insurers  in  Rwanda  also  sell  retirement  products  –  long‐term  savings  with  an  element  of  guaranteed return bundled with life insurance – directly to individuals. These products appear to  have  created  some  degree  of  confusion,  and  dissatisfaction,  among  consumers:  the  dissatisfaction stems from a lack of understanding that these are combined with insurance and  are not straight savings products.   A new pension law was passed that provided for a retirement income system, however there  were some elements of the law that meant that the attraction of the system for long term saving  was  reduced19.  Having  said  that,  following  a  gap  analysis  progress  has  been  made  on  the  amendment process of  the pension law. Furthermore, the government has also launched the  Long‐Term Saving Scheme (LTSS) to promote a culture of savings in Rwanda.   Product Gaps: Opportunities and Challenges  A  framework  for  assessing  product  gaps  in  any  given  market  should  be  ideally  informed  by  a  demand‐side study. In the case of Rwanda, the lack of studies focused on the demand side makes  it difficult to adequately identify the product gaps and opportunities. However, there are some  key observations based on the available savings and risk related products in the economy.   There  appear  to  be  opportunities  for  the  private  insurers  to  meet  the  needs  of  retirement  savings, among other related products. The design of specific products by insurers needs to be  informed by a more detailed understanding of unique needs of the customers and needs to be                                                               19  In particular, withdrawals were permitted for the usual range of retirement related uses but also with  a general exit clause at the discretion of the member unrelated to retirement or disability or other work‐ related purposes.  58    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         carried out in a more transparent fashion, employing caution and departing from some of the  approaches in the past that have created confusion around the product features. Given that trust  is  a  key  element  in  insurance  business,  the  importance  of  employing  caution  cannot  be  emphasized enough while capitalizing on opportunities and experimenting with products. It is  imperative  that  insurers  devise  marketing  strategies  for  new  products  with  a  clear  communication  message  around  the  key  product  features,  benefits  and  limitations  to  the  policyholders.  Bad  experience  with  new  products  may  alienate  consumers  from  insurance  altogether,  resulting  in  the  pursuit  of  other  less  effective  means  of  risk  management  and  constraining the overall insurance market development over time.   Equally,  several  risk  related  products  are  clearly  under‐represented  in  the  Rwandan  market  including those relating to death, disability and agriculture. Again, a full demand investigation is  warranted to validate the customer needs.  There are lessons to be learned from earlier experience – primarily on insurers’ communication  – in the case of index insurance in Rwanda, which is discussed in the box below.     Box 1: Challenges with Index Insurance in Rwanda    There  have  been  several  experimentations  with  index  insurance  –  weather‐based  index  insurance being one of the types – around the globe, particularly with the aim of expanding  insurance  coverage  whilst  supporting  more  effective  farming  and  better  incomes  for  those  involved in productive agriculture. The payouts in the case of index insurance are based on a  previously determined index and a threshold trigger, and therefore have low transaction costs  due  to  the  absence  of  need  for  claims  assessment  in  individual  cases  and  the  theoretically  complete and practically partial reduction in moral hazard concerns.    Given  inadequate  experience  in  the  field  of  index  insurance,  there  often  exists  a  high  underwriting risk for insurers and Rwanda was no exception. In the case of one project, and  after introducing index insurance products in the agriculture sector, insurers realized that the  products had been inadequately priced to cover the claims and was therefore not profitable.  While redefining the threshold (or index trigger) to match claims payouts more closely to the  premiums  paid  –  perhaps  even  necessary  to  make  the  initiative  sustainable  for  a  large  consumer base – subsequent events caused a significant and systemic consumer challenge. It  remains less than clear whether consumers were well informed of their reduced cover. On one  interpretation, they responded in line with a total lack of understanding of any change. It is  hard to avoid the conclusion that the revision in the threshold for index insurance products  was  not  properly  communicated  to  the  farmers.  There  were  cases  when  farmers  were  not  aware of the change in index, and therefore were dissatisfied because they did not receive  payments for events in which they believed they would receive compensation.     59    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Instances such as these creates and perpetuates trust deficit in the insurance sector. As it was  index‐based insurance, the results were not solely individual – they were systemic. Therefore,  there lies a responsibility on the part of insurance companies and intermediaries to practice  effective disclosure to consumers, and a responsibility on the part of regulator to strengthen  consumer protection frameworks and practices.      Challenges in Designing and Offering Innovative Products  Innovative  products  are  extremely  limited  in  Rwanda  at  this  stage.  There  are  a  number  of  challenges for designing the right products. Most usefully for insurers, better products would also  help reverse the poor financial performance of the sector.    First, data is extremely limited in particular and in general. Lack of comprehensive and  reliable data on the demand side of the market is one of the key constraints to innovative  product  design:  without  the  data  on  what  potential  customers  want,  designing  new  products is simply shooting in the dark. Moreover, a lack of reliable mortality tables has  historically limited the ability for innovative product design for life insurance. Insurers had  been leveraging the mortality tables from other EACs, particularly from Kenya, for this  purpose.  Rwanda‐specific  mortality  tables20  have  been  developed  very  recently  in  collaboration with Access to Finance Rwanda (AFR).     Second, there is inadequate technical capacity across the board from product design to  insurance  asset  management  and  almost  everything  in  between:  designing  customer‐ centric products that are profitable requires technical skills specific to insurance as well  as robust business and financial skills, and this is a major constraining factor for expanding  product offerings and developing Rwanda’s insurance market in general. Lack of actuaries  in the local market is a major challenge and, although all insurers are making increased  use of actuaries outside Rwanda they would do well to get some level of internal capacity.     Third, there is a need to develop an understanding that innovative products needed for  growth  would  mostly  have  to  be  simplified  rather  than  complex.  One  major  misconception  surrounding  the  notion  of  innovation  is  that  innovative  products  are  complex. There is a need to develop products that are easy to understand for the general  population – perhaps, simple triggers for claim payouts. On the note of shifting towards  simplicity – which would reduce one of the major barriers to serving poor segments of  the population – the language used in insurance policy also needs to be kept in mind.                                                               20  Some mortality tables were developed in Rwanda with good intentions but proved to miss the need.  In response to concerns about inadequate data but to ensure the project was completed, data was  sourced from the RSSB which, although sufficient to complete the table simultaneously eroded its  usefulness for many insurance applications especially in the eyes of several in the industry.  60    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Insurance policies primarily used to be in French language, but are increasingly getting  written  in  English.  There  exists  an  inability  to  explain  the  products  and  features  in  a  simple, local language, especially in rural areas. Language is also a barrier to insurance  market  development  since  the  inability  to  explain  features  in  local  language  leads  to  misinformation about insurance policies and, sometimes, a mismatch between what the  insurers are selling and what the customers believe they will be buying.     Additionally, innovation is required not only in terms of product design but also in terms  of  business  processes:  product  delivery,  premium  collection  methods  and  premium  payment  schedule.  Given  that  a  lot  of  currently  underserved,  or  unserved,  customers  receive their wages daily (as opposed to fortnightly or monthly), insurers need to redesign  the  premium  payment  schedule  –  especially  for  products  catered  to  the  customer  segment(s) in question – to align the payment schedule with the income patterns.      Financial Performance and Risk Management    Private Insurers:  Limited product supply is contributing to poor financial performance of the private insurance  sector. As can be seen in Figure 20 (below) with aggregate financial results of all private insurers  in Rwanda, there has been an underwriting loss and a negative return on equity (ROE) in each of  the years since 2011. ROE was negative 18 percent in 2014, negative 13 percent in 2015, negative  11  percent  in  2016,  and  6  percent  in  2017.  Further,  the  overall  net  income  before  tax  of  the  private sector was also negative between 2014 and 2016 (inclusive).   The extremely poor performance needs to be understood in the context of insurers battling with  each  other  over  a  small  pool  of  traditional  products  (discussed  earlier)  and  their  inability  to  understand and respond to the technical risk that they were facing. The need for “blue ocean  strategy” and technical skill improvements (also discussed earlier) cannot be stressed enough,  and therefore the BNR needs to pay special attention to mechanisms through which blue ocean  strategy  and  technical  development  can  be  enabled  and  embedded  in  insurers  and  potential  incentive structures.   61    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 20: Profitability Trends for Private Insurers  Profitability ‐ Private Insurers (RWF Millions) 10,000 70% 60% 5,000 50% 40% 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 30% (5,000) 20% 10% (10,000) 0% ‐10% (15,000) ‐20% (20,000) ‐30% Underwriting Profit (Loss) Net Income Before Tax Return on Equity (RoE)   Source: National Bank of Rwanda          Life Insurance – Financial Performance  A snapshot of the financial performance of life insurers in 2016 and 2017 is presented in Table 10  (below).   Table 10: Financial Performance of Private Life Insurers    2017  2016  Claims Ratio (%)  69%  70%  Expenses Ratio (%)  38%  58%  Combined Ratio (%)  108%  128%  Current Ratio (%)  370%  272%  Return on Equity – ROE (%) (Annualized)  11%  ‐5%  Return on Assets ‐ ROA (%) (Annualized)  3%  ‐1%  Insurance Risk Ratio ‐GP/CAP (%)  81%  91%  Solvency Margin Ratio  251%  20%  Technical Provision / Total Capital  216%  244%  62    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Source: National Bank of Rwanda  Further, Figure 21 (below) shows the profitability – Net Income Before Tax as % of GWP – for all  the  life  insurers  in  2017.  The  company  names  have  been  removed  in  the  analysis  for  confidentiality.   Figure 21: Net Income Before Tax as a Percentage of Gross Written Premium ‐ Life Insurers  Net Income Before Tax as % of GWP ‐ Life Insurers (2017) 25% 24% 21% 19% 20% 15% 10% 5% 5% 0% Company A Company B Company C Company D   Source: National Bank of Rwanda    General Insurance – Financial Performance  A snapshot of the financial performance of private general insurers in 2016 and 2017 is presented  in  Table  11  (below).  Both  the  Claims  Ratio  (64%)  and  the  Combined  Ratio  (114%)  are  high  compared to the general insurance industry in other countries and are at levels that are clearly  unsustainable.   Table 11; Financial Performance of Private General Insurers    2017  2016  Claims Ratio (%)  64%  66%  Expenses Ratio (%)  50%  61%  Combined Ratio (%)  114%  128%  Current Ratio (%)  98%  86%  Return on Equity – ROE (%) (Annualized)  4%  ‐13%  Return on Assets ‐ ROA (%) (Annualized)  2%  ‐5%  Insurance Risk Ratio ‐GP/CAP (%)  147%  143%  63    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Solvency Margin Ratio  179%  98%  Technical Provision / Total Capital  123%  122%    Source: National Bank of Rwanda    Additionally, Figure 22 (below) shows the profitability – Net Underwriting Profit as % of GWP and  Net Income Before Tax as % of GWP – for all the general insurers in 2017. The company names  have  been  removed  in  the  analysis  for  confidentiality,  and  the  letters  represent  different  companies. As can be seen, 8 (out of 10) companies experienced a net underwriting loss in the  past year, some very substantial. Six companies that managed to have a positive net income have  compensated for poor underwriting results with investment income.     Figure 22: Profitability as a percentage of Gross Written Premium ‐ General Insurance  Profitability by Company ‐ General Insurers (2017) 20% 10% 0% A B C D E F G H I J ‐10% ‐20% ‐30% ‐40% ‐50% ‐60% ‐70% ‐80% Net Underwriting Profit as % of GWP Net Income Before Tax as % of GWP   Source: National Bank of Rwanda    Data Constraints for Further Analysis:  Further  analysis  on  profitability  by  specific  products  under  both  life  insurance  and  general  insurance  was  not  possible  because  of  data  constraints:  the  data  for  each  of  the  products  is  64    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         limited to gross written premiums (which is presented under the Product Supply section of this  report).    The  BNR  is  implementing  a  new  regulatory  reporting  system  (EDWH),  which  would  capture this information going forward.     Public Insurers:  RSSB Medical Scheme and MMI – Financial Performance  In contrast,  the 2 public insurers in  the market remain profitable. As can be seen in  Figure  23  (below), although the ROE has declined in recent years compared to the peak ROE in 2012 of 34  percent, there is a sharp contrast in the picture compared to the private insurers: ROE was 26  percent in 2013, 16 percent in 2014, 14 percent in both 2015 and 2016, and 15 percent in 2017.     Figure 23: Profitability trends ‐ Public Insurers  Profitability ‐ Public Insurers (RWF Millions) 40,000 40% 35,000 35% 30,000 30% 25,000 25% 20,000 20% 15,000 15% 10,000 10% 5,000 5% 0 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Underwriting Profit (Loss) Net Income Before Tax Return on Equity (RoE)   Source: National Bank of Rwanda    Products offered by the RSSB and MMI are complementary, rather than substitutes, to the  products offered by private general insurers.  This  sharp  contrast  in  the  financial  performance  picture  between  the  private  sector  and  the  public  sector  could  raise  questions  about  whether  the  public  insurers  are  crowding  out  the  65    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         private sector. However, it is important to note that none of the stakeholders raised this as a  concern  during  the  team’s  meetings  in  Kigali.  Additionally,  the  medical  insurance  products  offered  by  private  companies  are  complementary  –  rather  than  substitutes  –  to  the  CBHI  coverage being provided by RSSB (as of recently). While the CBHI product covers all Rwandans,  the scope of coverage is relatively basic and a lot of customers of private insurers are buying  medical insurance to expand the breadth of medical coverage beyond basic coverage.  Moreover, MMI’s niche nature of offerings – providing coverage to the military personnel and  their family members – cannot be viewed as competing with general insurers that offer products  to customers with all backgrounds and professional affiliations. The degree of reliance on the  public insurance for medical coverage also varies with geography and/or socio‐economic context.       Insurers’ Assets and Investments    Noteworthy Growth in Total Assets in the Overall Insurance Sector:  As can be seen in  Figure 24 (below), there has been a noteworthy growth in total assets in the  sector in recent years: private insurers’ asset base grew 147 percent between 2010 and 2017 and  public insurers’ asset base grew 284 percent during the same time period. The total assets of the  insurance sector (as of 2017) is around RWF 400 billion (USD 462 million). Despite the growth,  the  insurance  sector  is  significantly  smaller  than  the  banking  sector  (which  dominates  the  financial  sector  development  agenda):  assets  of  insurance  are  only  around  15  percent  of  the  assets in banking (as of 2017).    66    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 24: Total Assets (Public and Private Insurers)  Total Assets ‐ Private and Public (RWF Millions) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Private Insurers Public Insurers   Source: National Bank of Rwanda    Growth in the Asset Base of the Private Sector:  Figure 25 (below) illustrates the assets of private insurers, with a breakdown into life insurance  assets and general insurance assets. As of 2017, the asset base of private life insurers was slightly  less than half of the asset base of private general insurers: total assets on the life side was RWF  48 billion and the assets on the general side was RWF 102 billion.     67    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 25: Total Assets ‐ Private Insurers  Total Assets of Private Insurers ‐ (RWF Millions) 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2014 2015 2016 2017 Life Insurance General Insurance   Source: National Bank of Rwanda    As can be seen in Figure 26 (below), 38 percent of the assets of private insurers are in the form of  cash and bank deposits. Additionally, more than three‐fifths of the total investments in securities  (24 percent of total private insurance assets) are in treasury bonds & bills and IFC bonds.     Split of Composites and Concentration Risk in the Life Insurers:  Out  of  the  17  percent  of  the  private  insurers’  asset  base  that  is  invested  in  property,  the  concentration  is  much  higher  in  life  insurance  compared  to  general  insurance:  the  total  investments  in  property  for  the  4  life  insurers  combined  is  around  RWF  12  billion  while  the  investments in property for the 10 general insurers combined is around RWF 12 billion.   This is the case because when the composites split, the companies put their lumpy assets in the  life companies so now they have high concentration risk issues. While the regulations mandate  that insurers have a maximum of 30 percent of their investments in real estate, some companies  are not in compliance as of yet but are trying to divest their real estate assets to address the  concentration risk issue.      68    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Figure 26: Asset Mix ‐ Private Insurers  Breakdown of Assets in 2017 ‐ Private Insurers OTHER ASSETS 8% INTANGIBLE ASSETS 1% PROPERTY & EQUIPMENT 5% LOANS AND RECEIVABLES 8% INVESTMENT IN PROPERTY 17% INVESTMENT IN SECURITIES 24% CASH AND BANK DEPOSITS 38% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%   Source: National Bank of Rwanda    Limited Investment Instruments and High‐Yield Government Bonds:  As is illustrated in  Figure 20 (above), while the private insurance industry has had underwriting  losses in each of the last 7 years, the net income before tax has been positive in 4 out of the 7  years:  investment  income  has  driven  positive  net  income  despite  the  reality  of  negative  underwriting  profits.  Given  that  there  are  limited  investment  vehicles  and  instruments  in  the  market for the insurers to diversify their portfolio, coupled with the fact that Treasury bonds (T‐ bonds) & Treasury bills (T‐bills) offer high yield and banks offer high interest on fixed deposits,  most of the assets are invested in either bank deposits or government bonds and insurers are  dependent on them for their profitability.   Figure 27 (below) shows the yield curve for repo, T‐bills and T‐bonds as of August 2018. As can be  seen in the figure, the yield on 3‐year government bonds is 12 percent. High‐yield government  bonds are generally crowding out other investment opportunities.   69    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Figure 27: Yield Curve for Repo and Treasuries    Source: National Bank of Rwanda      Distribution Trends  This section focuses on the sales and distribution phase of the insurance value chain in Rwanda.  As  can  be  seen  in  Table  12  (below),  there  are  610  intermediaries  in  the  market  –  including  insurance brokers, agents, and loss adjusters (as of December 2017).  Table 13 (below) lays out  the number of insurers’ branches for direct business by region, over time. As can be seen in the  table, almost 40 percent of the insurers’ total branches are located in the city of Kigali alone (as  of December 2017), representing the limitation on the insurers’ brick‐and‐mortar infrastructure  for distribution of products outside the capital city, but does compare favorably to some other  countries where the focus on distribution in the capital would be more extreme.   Unsuitable distribution – one of the key barriers to insurance market development across several  jurisdictions  –  needs  to  be  addressed  in  Rwanda.  There  has  not  been  much  progress  in  bancassurance, which holds the potential for both reduction in distribution costs and  greater  inclusion (particular on the life insurance sub‐sector). Additionally, management teams need to  pay more attention to the issue of distribution and upgrade their skills, and consequently upgrade  the  skills  of  their  employees,  through  formulating  better  marketing  and  sales  strategies  and  thinking operationally for the implementation of these strategies.    70    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Table 12: Trends in Numbers of Intermediaries by type  Insurance Intermediary  2013  2014  2015  2016  2017  Brokers  9  14  15  15  16  Agents  192  322  365  415  581  Loss Adjusters  9  9  12  13  13  Total number of Intermediaries  210  345  392  443  610    Source: National Bank of Rwanda    Table 13: Branch Trends and Locations  Provinces  2013  2014  2015  2016  2017  Kigali City  56  72  62  65  55  Northern Province  21  24  21  21  16  Southern Province  28  31  24  24  25  Western Province  18  20  18  17  15  Eastern Province  31  31  29  27  26  Total Number of Branches  155  179  154  154  141    Source: National Bank of Rwanda    Out  of  the  16  licensed  insurance  brokers  in  Rwanda,  1  broker  is  an  international  company.  Insurance agents have been increasing in recent years with the growth in the sector: the number  of insurance agents increased from 192 in 2013 to 581 in 2017.   Regarding the reduction in the number of branches, the recent trend is also partially driven by  insurers  adopting  the  system  of  franchises  to  branches  (branches  that  were  owned  by  the  company  and  managed  by  the  company  staff  being  set  as  franchises  and  managed  by  independent insurance agents paid on commission basis).   71    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           Change in Agent Licensing Policy:  The authority to provide agent licenses has recently been shifted from the BNR to insurers, with  clearly defined compliance requirements and regular reporting requirements for the insurers to  follow. Insurers in Kigali welcome this move, expressing that the new agent licensing procedures  have created an enabling environment for private companies to pursue their own approach to  distribution of products without bureaucratic approval requirements.     Rethinking Distribution Strategy at the Grassroots Level for Inclusive Insurance:  Since the new licensing requirements are somewhat broadly described, it is easy to find suitable  candidates meeting the requirements across geographic regions in the country. One strategy for  expanding  reach  for  insurance  products  would  be  to  find  candidates  from  cooperatives  (agriculture cooperatives and others) who could serve as agents. There exists a strong culture of  cooperatives  in  Rwanda,  so  there  exists  potential  to  leverage  the  network  of  cooperatives  as  distribution channels to expand reach. This approach works well especially in economies where  inadequate trust in insurance companies outside major cities is one of the key barriers to market  development:  the  trust  factor  increases  significantly  when  a  fellow  cooperative  member  or  a  community leader sells insurance products in the local community. This approach fits with the  Rwandan insurers’ limited brick‐and‐mortar infrastructure outside of the capital city.   Kenya is a sterling example of a market where a robust network of insurance champions from  among the local community leaders and influencers has been established directly as a result of  intervention  by  the  insurance  supervisory  authorities.  One  key  initiative  from  the  supervisory  authority in this regard is the training of local agents through partnership with the College of  Insurance  in  Nairobi.  There  exists  a  unique  opportunity  to  work  closely  with  the  Insurance  Regulatory Authority (IRA) to explore options for training of insurance agents – especially the  agents at the grassroots level – to ensure adequate insurance product marketing & sales capacity  of these individuals.     Constraints in Insurance Market Development – Intermediaries’ Views:  Intermediaries share a number of insights – ranging from the perception of end‐customers to the  behavior  of  insurers  and  possible  role(s)  for  the  regulator,  BNR  –  related  to  constraints  in  insurance market development.   Drawing  from  their  experience  –  their  proximity  to  end  customers  by  default  –  intermediaries  share  that  insurance  is  perceived  as  luxury,  especially  in  geographies  outside  Kigali.  While  this  point  partially  relates  to  the  need  for  financial  education  in  72    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         general  –  convincing  and  teaching  poor  people  to  save  is  difficult  and  requires  institutional  support  –  it  is  also  related  specifically  to  the  need  to  demonstrate  the  benefits of buying insurance policy.      Some intermediaries mention that there exists a general lack of trust in the insurance  sector  stemming  from  bad  prior  experience  where  the  insurers  were  unwilling  to  pay  claims. Unwillingness to pay claims reduces trust in the overall insurance sector, and there  appears to be a greater role for the regulator around consumer protection.      Against the backdrop of insurers battling with each other and irrationally cutting prices to  steal  market  share  from  competitors,  intermediaries  point  at  the  existence  of  some  malpractices and corruption in the sector: some insurers put aside the brokers and deal  directly with the decision‐making unit at the client company, either offering a “discount”  or unlawfully providing financial incentives to facilitate the deal.   Despite the regulator issuing a directive last year stating that commissions cannot be paid  to any individual or entity other than licensed agents of brokers, some intermediaries feel  that the implementation of the directive has not been satisfactory. In some sense, there  appears to be an unhealthy competition – as opposed to collaboration – between insurers  and brokers. This, again, relates back to the point on intense competition over the same  pool  of  traditional  products  being  one  of  the  major  problems  in  the  market.  Intermediaries are not only better positioned to understand customer needs because of  their customer‐facing role but also play a key role in marketing insurance products and,  more broadly, in financial inclusion. Therefore, the current tension between insurers and  intermediaries,  the  magnitude  of  which  might  be  difficult  to  determine  for  outside  experts  or  even  the  regulator,  needs  to  be  reconciled  to  facilitate  a  healthy  and  collaborative environment.       Reinsurance    There are no licensed domestic reinsurance companies in Rwanda. Most of the reinsurance is  placed with international reinsurers and there are some reinsurance/coinsurance arrangements  in  place  through  domestic  insurers.  The  outward  placement  of  reinsurance  is  mostly  with  international players operating across borders, both with African entities – Africa Re, Kenya Re,  GIC South Africa, to name a few – and multinational companies outside Africa. In 2017, around  15 percent of gross written premiums of the overall insurance industry were ceded to reinsurers  & coinsurers.   73    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         The insurance regulations of Rwanda lay out the reinsurance requirements. As per the regulation  No. 05/2009, any single risk which comprises more than 5 percent of the capital of the insurer  must be reinsured. There are specific requirements for insurers in terms of risk management,  including the need to submit the reinsurance strategy to the BNR. Given the portfolio of risks  underwritten and the volume of insurance business in Rwanda and regulatory re, reinsurance is  not a matter of much concern as of yet.     “InsurTech” and the Disruptive Promise    The global insurance industry is at the cusp of technological disruptions along the entire value  chain. A variety of technologies and innovations – from mobile phone technology and Internet of  Things (including telematics and wearable devices) to artificial intelligence (AI) and “big data” –  hold  immense  disruptive  promise  for  the  insurance  industry.  Some  of  these  technologies  can  dramatically reduce costs and expand insurance coverage while others can enhance trust in the  insurance sector. Additionally, there are other technological interventions that enable insurance  providers to better assess and price risks.   Some  of  the  technologies  that  are  feasible  in  advanced  markets  may  not  be  feasible  in  the  emerging markets and developing economies in the near future. The financial investments and  the  skill‐mix  composition  requirements  for  technology  adoption  varies  with  the  type  of  technology in question. Furthermore, some forms of technological disruptions around business  model  innovation  that  changes  the  way  insurance  business  is  conducted  may  not  necessarily  address the key barriers to inclusive insurance. Therefore, only mobile phone technology and its  applications to sales & distribution and claims management process in the context of Rwandan  insurance market are discussed in this report.     Special Product Focus – Mobile Insurance   There are a number of key trends that have created the enabling conditions to leverage mobile  phones in distribution and claims management phases of the insurance value chain in Rwanda.    The  government’s  push  towards  becoming  a  “cashless  economy”  combined  with  the  nature of telecommunications industry – where there are only 2 players (MTN and Airtel)  with a unique advantage of having large customer base – creates opportunities for driving  innovation in distribution and achieving economies of scale.     The landscape of mobile services has changed a lot recently. Mobile phone penetration  in  the  country  is  high,  at  around  75  percent,  and  significantly  high  percentage  of  the  population  in  rural  areas  own  mobile  phones:  telecommunication  service  providers  74    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         estimate that around 40 percent of their transactions are rural. There are a number of  disruptions brought by the telecommunications industry with the introduction of several  new mobile financial services: deposit and withdrawal, bill payment (including payment  of  off‐grid  services),  savings  products,  regional  cross‐border  remittances  and,  as  of  recently, microinsurance. Although there is an issue of trust initially with mobile money  across economies where it is first introduced, the initial barrier is starting to get overcome  through the increasing acceptance of these new mobile financial services products.      The number of insurers’ branches across regions has been decreasing, as can be seen in  Table 13 (above).     Sales  &  Distribution:  Leveraging  mobile  phone  technology  as  a  distribution  channel  to  sell  insurance would have two key benefits: ability to unlock scale – serving geographic segments  that have currently not been reached by agents and brokers – and possible reduction in price for  end‐customers. Digitization is especially important in a market such as Rwanda: in markets with  low  income  levels,  lower  price  points  are  required  to  drive  greater  demand  for  insurance  products and a lean structure of the entire value chain – particularly along the sales & distribution  phase – is required to drive the costs down. Digitization would reduce distribution costs and given  the highly competitive nature of the industry, lower cost structure is expected to translate to  lower price for customers.   Claims  Management:  Mobile  phones  can  be  used  along  the  different  steps  of  the  claims  management phase – from first notification and data collection to loss assessment and claims  settlement. While the application of mobile phone technology in the loss assessment stage may  require  smartphones  –  therefore  this  can  be  applied  on  a  larger  scale  as  the  smartphone  ownership rate increases in Rwanda – other steps such as first notification and payments can be  completed through regular phones. In general, the use of mobile phone technology can reduce  costs to both customers and insurers and also increase efficiency.   Of  course,  there  are  several  challenges  yet  to  be  overcome  before  insurance  policy  can  be  sustainably distributed through mobile phones on a large scale and claims management process  can  be  fully  digitized.  There  are  lessons  to  be  learned  from  the  early  experience  of  mobile  insurance in Rwanda, which is discussed in the box below.     Box 2: Early Experience of Mobile Insurance in Rwanda      75    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Rwanda had, until recently, three Mobile Network Operators (MNOs) until a merger left two  at  the  time  of  this  report.  Each  of  these  has  taken  early  steps  into  the  world  of  mobile  insurance.  One MNO sought to build on their mobile money platform adding insurance to the menu of  items that they made available. They partnered with a local insurer to provide the product.  Results were reported as disappointing on several fronts and the program was discontinued in  favor of a savings and emergency loan program that has now grown substantially to a large  loan portfolio.    It is not surprising to insurance professionals that an approach driven by menu availability of a  product on a menu would be unsuccessful. The MNO reported that they looked for guidance  on insurance matters from their partner and also from their related organizations elsewhere  but  without  much  success.  As  a  result,  they  opted  for  the  loan  and  savings  approach.  Interestingly  also,  the  loan  products  do  not  have  the  usual  microinsurance  type  insurance  solutions and are now quite material in volume.    In  contrast,  the  other  MNO  has  only  recently  entered  the  space  and  has  done  so  with  the  facilitation of the Access to Finance Rwanda efforts to bring together partners, ideas and a  well‐    qualified consultant bringing expertise in the inclusive insurance and mobile insurance space.  Interestingly, they have jumped to a hospital cash solution. This leverages the popularity of  health coverage as an issue in Rwanda. However, it does raise the question about what they  miss by going to a “stage 3” type solution immediately compared to other countries where M‐ Insurance  has  been  introduced,  whether  as  a  learning  experience,  a  client  education  experience or simply meeting a valid need. Also, hospital cash is not a straightforward product  and delivery will be critical to success. That said, it is too early to tell what the experience of  this product will be.    These  two  experiences  point  to  key  takeaways  that  may  be  more  illustrative  of  broader  conditions in the Rwandan market:     Getting outside assistance helps to get solutions. Local knowledge is a constraint and has  led to a lack of success just as well qualified external assistance has proved a catalyst for  innovation;     There  are  significant  untapped  opportunities  even  with  small  steps  for  the  existing  infrastructure, such as adding an enhanced credit life insurance option for lending clients;     MNOs lack adequate knowledge on insurance and do not appear to be convinced by the  profit potential from mass insurance: experimentation with selling insurance has, thus far,  been more of a strategy for attracting and retaining customers to the mobile platform so  that they can sell other mobile financial services products. There is a need for insurers to  76    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         work with the MNOs to figure out a viable revenue model for the MNOs to generate further  interest in pursuing mobile insurance business on a larger scale;      There is a possibility of misunderstanding of the roles between insurers and the MNOs,  which could pose reputational and other risks. The MNOs’ potential reputational risk needs  to  be  mitigated  through  a  sense  of  ownership  by  insurers.  In  the  event  of  customer  dissatisfaction  with  either  buying  insurance  products  or  making  claims,  insurance  companies need to show a sense of ownership and accountability. Being the customer‐ facing  entity,  telecom  providers  are  aware  of  the  reputational  risk  arising  through  such  event;     Given  that  the  marketing  strategy  ought  to  be  very  different  in  mobile  distribution  as  opposed to face‐to‐face distribution, employing innovative thinking in terms of branding  and marketing is key. Reflecting on the failed attempt at selling insurance products in the  past, the entities express that an inability to design the right marketing campaign in general  and a user‐friendly menu of products on the mobile platform in particular also prevented  the initiative from reaching scale;     The interest thus far has been mostly limited to sales & distribution. Using mobile platforms  for servicing including premium collection, or to support claims delivery, is not a matter of  much  discussion.  More  importantly,  approaching  mobile  insurance  as  an  alternative  distribution channel only falls short of the potential that a functioning alliance with MNOs  presents.  Beyond  of  a  diversification  of  distribution,  this  alliance  can  be  viewed  as  a  paradigm shift in conducting insurance business that allows – and for thorough success:  requires – more comprehensive re‐engineering of insurers’ products and processes. Ghana  provides  a  good  example:  to  overcome  the  reduced  possibility  to  explain  insurance  technicalities  to  (prospective)  customers  under  the  low‐touch  m‐insurance  model,  an  insurance company redefined life insurance to always cover and benefit two people jointly:  if one dies, the other gets the money. That way, explaining the difference between assured  person  and  beneficiary  became  unnecessary.  More  technology‐related  innovation  introduced by m‐insurers elsewhere include the use of Interactive Voice Response systems  to  reactively  address  customer  questions  or  proactively  increase  customers’  insurance  literacy,  or  the  activation  of  agriculture  insurance  policies  by  USSD  which  triggers  the  geolocation of the covered farm. Insurance‐on‐Demand is only a thought away.        Opportunities in the Agriculture Sector and Beyond    77    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Room to scale up the agricultural insurance market  Rwanda remains highly dependent on its agricultural sector in terms of contributions to GDP,  employment  and  income  generation  for  most  of  households.  The  sector  is  the  largest  contributor  to  total  employment  in  the  country  (more  than  70  percent  of  5.6  million  total  employment in 2014) and was the fourth largest contributor to nonfarm private sector jobs in  the economy (contributing 7.4 percent of the estimated 351,000 jobs)21. Further, it contributed  an estimated 35 percent to the decline in poverty over the past decade (World Bank 2017b).     The agriculture sector has an estimated 3.65 million agricultural operators, and most cultivate  extremely  small  plots  of  land.  Staple  crops  (bananas,  roots  and  tubers)  dominate  Rwanda’s  agricultural production in terms of volume and land use. These two groups of crops account for  two‐thirds of production volume, more than half (55 percent) of the land use and account for 35‐ 40 percent of all Rwandan exports (Ajai N. et al. 2018). The sector is highly vulnerable to adverse  weather conditions. The government is exploring insurance for agriculture and livestock against  weather vagaries. Growth in agricultural activity is projected to average about 5–6 percent over  the next two years. After an increase of over 20 percent in cultivated land under irrigation per  year  over the  past  four  years,  the agricultural sectoral  strategic  plan envisages  a  110  percent  increase  in  the  next  6  years,  which  should  continue  to  help  improve  resilience  to  weather  conditions (IMF, 2018).     Access to insurance services22  is substantially lower for the agricultural population than it is  for the nonagricultural population  (Ajai N. et al., 2018). This suggests that many of those who  have  access  to  agricultural  insurance  are  not  aware  that  they  have  such  access,  indicating  potential design and financial capability issues. Based on Finscope 2016 survey data, 63 percent  of adults reported experiencing a crop failure or loss of livestock, the third highest incidence of  risk reported (after health events and price increases), probably indicating an unmet demand for  a well‐designed agricultural insurance product. Thirty‐five percent reported coping by reducing  expenses, 9 percent by using their savings, 6 percent by taking loans, and 5 percent by selling  assets.     Exports from horticulture and agro‐processing are projected to expand significantly  (specialty  teas,  flowers,  increased  share  of  washed  coffee,  processed  infant  food).  The  government  is  investing  in  domestic  seed  production  and  mapping  input  needs  for  individual  farmers/cooperatives.  More  efficient  use  of  seeds  and  fertilizers  and  increasing  value  chain                                                               21  Ajai N. et al. 2018  22  Not including the social health insurance through the Mutuelle de Santé program  78    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         integration, including cooperatives to facilitate linkages to markets and services, are underway  to advance agricultural productivity. Livestock products, including dairy exports, are seeking to  meet international packaging standards, already experiencing more advanced economy demand  than can currently be met. Tea and coffee are among the major exports, and the economy has  also  recently  benefitted  from  higher  tea  and  coffee  prices.  Rwandan  coffee  has  found  niche  markets in the U.S. and Europe, including a large retail chain in the U.S.  Expanding insurance opportunities in the informal sector  Insurance model is not tailored to the needs of the lower incomes. More than 90 percent of the  informal  sector  does  not  have  insurance  to  protect  their  trade  against  any  form  of  risk  (Mbonyinshuti, 2017). According to the United Nations Economic Commission for Africa report,  the  informal  sector  employment  in  Rwanda  accounts  for  73.4  percent  of  total  employment  outside agriculture sector, (77.9 percent of the total employment outside agriculture sector in  Kenya, 59.2 percent in Uganda and 8.5 percent in Tanzania). The report indicates that three out  of four people in Rwanda are employed in the informal sector, and percentage reaches to over  80 percent in case of women. Formal employment is 3.5 percent in Rwanda.  There exists room for more focused thinking in terms of devising strategies to expand insurance  opportunities in agriculture sector in specific and the informal sector of the economy in general.  As a starting point, we need to understand the risks faced by individuals and MSMEs, and these  risks  are  often  context‐specific:  the  local  culture,  politics,  history,  environmental  factors  and  source of livelihood intersect in complex ways to pose certain risks. The next step would be to  understand  the  risk  management  needs,  which  could  then  inform  the  decisions  on  product  design. As mentioned earlier in this report, limited data for the demand‐side of the market is one  of  the  primary  constraints  for  expanding  insurance  coverage  in  the  agricultural  and  informal  sector.       Regulation and Supervision – How has it supported development?    The  mandate  for  the  insurance  market  regulation  and  supervision  lies  with  the  Non‐Banking  Financial  Institutions  (NBFI)  department  within  the  National  Bank  of  Rwanda  (BNR).  This  regulatory and supervisory role is established through the Central Bank Law (Republic of Rwanda  2007), with specific legislation governing the insurance sector. The mandate extends to both the  public and private insurers, as well as the insurance intermediaries. Although significant progress  has been made recently in terms of regulatory framework, there exists room for increasing the  level of attention and support to the insurance sector.  79    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019           While having a separate regulatory body for insurance as is the case in many economies with  relatively more sophisticated insurance markets may not be necessary in the case of Rwanda –  given the size and the depth of the overall financial sector as well as the market size for insurance  market – it is crucial that the regulator dedicate more time and resources to the insurance sector.  We have seen from examples from several economies that not giving adequate attention to the  insurance sector, driven by the view that the contribution of this sector to the overall economy  will be small, often becomes a self‐fulfilling prophecy. In order to avoid this risk, architectural  redesign of the regulator is necessary, which is explained in the recommendations section of this  report.     The insurance regulatory framework in Rwanda went through modernization with the adoption  of a new insurance law and supporting regulations in 2009. Insurance Regulation 5/2009 includes  detailed regulations related to licensing requirements, fit and proper requirements, reinsurance,  actuarial requirements, regulatory reporting requirements, solvency, risk management, and so  on. Article 3 of the Regulation required segregation of life and non‐life business and required that  life and non‐life insurers conduct business under separate licenses. As of early 2014, all insurers  complied with this requirement. As discussed earlier in this report, the growth story in the life  and non‐life insurance following the composites split have  been different: between 2014 and  2017, the CAGR in the life sub‐sector was 17 percent while the CAGR in the non‐life sub‐sector  was  9  percent.  Lessons  from  some  other  economies  suggest  that  splitting  composites  into  separate entities can contribute to the growth in the life sub‐sector, and the reality in Rwanda  has been in line with observations elsewhere.     The supervisor has made substantial progress over the last 10 years in terms of implementing  legal and regulatory reforms in the sector and moving towards a more risk‐based approach in  line  with  international  norms.  In  2012,  the  BNR  adopted  a  risk‐based  approach  to  on‐site  inspection process. As the BNR gradually moves towards a full risk‐based regime, work on the  regulatory architecture is underway: risk‐based capital adequacy regulation is in the pipeline.     Some of the other regulations in pipeline include licensing regime for insurers and reinsurers,  bancassurance  regulation  and  microinsurance  regulation.  The  development  of  the  microinsurance regulation, with support from Access to Finance Rwanda (AFR), is expected to  make a meaningful contribution to the development of inclusive insurance market in Rwanda.  AFR expects that the “regulatory framework is likely to address some of the regulatory obstacles  to the development of microinsurance such as product approvals, distribution, and micro insurer  licensing.”23 A Cenfri report identifies consumer protection of microinsurance clients as requiring  a  more  proactive  engagement  from  the  regulator.  “This  includes  specific  regulatory                                                               23  http://www.afr.rw/IMG/pdf/inclusive_insurance_focus_note_series.pdf    80    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         requirements, for example grace periods, adequate scrutiny at the product approval phase, and  monitoring key metrics that signal abuse, such as low claims ratios and lapse rates.”24    Regarding the licensing regime for insurers and reinsurers which is in pipeline, it is important to  keep in mind that the licensing regulations should be conducive to promoting innovation rather  than  perpetuate  the  traditional  way  of  doing  business.  As  discussed  earlier,  the  intense  competition  over  a  small  pool  of  traditional  products  has  led  to  malpractices  and  unhealthy  competition. The new licensing regime, with the right incentive structures in place, can play an  important role in terms of enabling innovation.    Additionally, the BNR, in collaboration with other insurance market stakeholders, is reviewing  the law regarding the compensation of injuries caused by motor vehicles. Regarding consumer  protection – law focused specifically around consumer protection for the financial sector is in  progress, which would play a crucial role for the further development of the insurance market if  designed properly. The nature of insurance business as a promise to indemnify or protect the  policyholders in case of a loss necessitates the existence of high public trust in the sector, and a  robust financial consumer protection law with adequate coverage of the insurance sector goes a  long way in terms of enhancing public confidence and trust in the sector.     The  regulations  governing  mergers  and  acquisitions  (M&A)  in  the  industry  states  that  the  framework aims to achieve the following: promote financial performance within the insurance  industry,  ensure  the  orderly  transfer  of  the  insurance  business,  and  increase  operational  efficiency of the insurers. Regulations allow 100 percent equity ownership by foreign companies  in the insurance industry in Rwanda, and there have been several acquisitions by foreign players:  foreign groups own either 99 percent or 100 percent equity in a number of life insurers as well  as  non‐life  insurers  (the  details  are  presented  earlier  in  the  report  under  the  competitive  landscape section). The regulations allowing foreign ownership has played a catalytic role in the  overall insurance market development. In addition to injecting capital, foreign owners are adding  positive value, skills and practices through a number of initiatives ranging from implementation  of new IT infrastructure to capacity building and on‐job training to other country offices.         Development Projects and Interventions     There have been several development projects in the overall financial sector in Rwanda over the  last decade, ranging from interventions in the payment system infrastructure and microfinance                                                               24  Cenfri. (2018). Developing a Regulatory Framework for Inclusive Insurance in Rwanda. South Africa.    81    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         to inclusive insurance market development. Multi‐level leadership supported the adaptation and  expansion of insurance initiatives in the country.   Financial Sector Interventions   The  collaborative  efforts  of  the  government,  investors,  insurers,  reinsurers,  international  organizations  and  donor  agencies  have  moved  insurance  programs  beyond  the  pilot  phases.  Donor  institutions  have  helped  to  cover  operational  costs  and  premium  subsidies.  Partner  institutions have helped facilitate the distribution of insurance products. The main beneficiaries  of the projects are Rwanda's financial sector stakeholders including the National Bank of Rwanda  (BNR), commercial banks, as well as NBFIs in the country. Moreover, the consumers of financial  services have received the benefits with increased access to financial services.   The Government of Rwanda presented the action plan to its development partners in  2007,  seeking  financial  and  technical  assistance  for  implementation25.  As  a  result,  several  donors  made commitments of financing or technical assistance more than USD 30 million:    World  Bank:  The  Competitiveness  and  Enterprise  Development  Project  focused  on  microfinance,  modernization  of  payment  systems  and  non‐bank  financial  institutions  (NBFIs) and accounting/ auditing (USD 6 million).    IMF: Assigned a long‐term resident advisor for NBFI supervision.    DFID:  Financed  baseline  supply  and  demand  surveys  (FinScope  national  household  survey), and subsequent Financial Sector Deepening Trust Fund (GBP 15 million).    African Development Bank: Competitiveness and Enterprise Development Project ‐ Phase  II (USD 7 million).    FIRST Initiative: The FSDP in Rwanda (Phase I and II projects) with more than USD 1 million  in contributions.  It supported four key areas: (i) the payment system by setting up the  Rwanda Integrated Payment Processing System including the ATS; (ii) the microfinance  sector by strengthening the capacity of the Microfinance Association and selected MFIs;  (iii) the NBFIs by preparing the financial and organization audits of insurance companies  and by strengthening the capacity of the Central Bank to supervise NBFIs; (iv) the Auditing  and Accounting standards by setting up the Institute of Certified Public Accountants and  providing training to key stakeholders.   Successful implementation of more than 100 stand‐alone elements of the FSDP action  plan.                                                                25  http://documents.worldbank.org/curated/en/171791467986315623/pdf/93648‐BRI‐2012Sep20‐ P110505‐P105494‐P106978‐P057295‐Rwanda‐FSD‐Box‐385404B‐PUBLIC.pdf  82    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019          Draft legislation for the regulation and supervision of collective investment schemes (CIS)  was prepared and passed by the parliament.   Several initiatives were focused on institutional development and capacity building, developing  legislative framework on compliance with the principles released by the Basel Committee, IOSCO  and IAIS and the OECD recommendations. Growth in the insurance sector has been led by health  insurance  and  in  particular  its  crucial  role  in  the  government’s  universal  healthcare  policy.  Projects aimed at increasing financial inclusion and supportive key measures for strengthening  financial consumer protection, financial literacy helped to build consumer trust in the financial  sector26.     Insurance Market Interventions   The World Bank   FIRST:  Rwanda  Strengthening  Supervisory  Capacity  of  the  National  Insurance  Commission  (2007‐2008)  The project was envisaged to provide support to the legislations and regulations for the insurance  sector  and  on  building  capacity  of  the  National  Insurance  Commission  (NIC).  The  Rwandan  Parliament  passed  an  Act  in  July  2007,  which  stated  that  the  BNR  became  responsible  for  regulating NBFIs including insurers and reinsurers in Rwanda. The NIC ceased to function in its  regulatory capacity. Some of the NIC staff were transferred to the BNR.   Main Outcomes:  Revised insurance law and regulations for the insurance sector were enacted.  Furthermore, there were key contributions made in the following areas: actuarial techniques for  reserving, accounting and auditing standards, structure of the supervisory ladder that will guide  the regulatory and supervisory process, reporting requirements and consistent approach to off‐ site  analysis.  Furthermore,  the  NIC  staff  were  trained  in  data  evaluation  and  usage  for  preparation of various statistical reports and off‐site analysis.   Gaps/Opportunities: Given that the regulatory and supervisory responsibilities were transferred,  the capacity building for the new insurance regulator, in fact, did not take place.     FIRST: Implementing Risk‐Based On‐Site Inspection for the Insurance Sector (2011‐2012)  The project aimed to implement risk‐based supervision in the on‐site inspection of insurers by  going  through  the  step‐by‐step  processes  from  pre‐inspection  planning  to  report  writing;  to  enhance  insurance  supervisors'  skills  in  evaluating  risk  management  systems;  to  familiarize                                                               26  World Bank provided Program on Consumer Protection and Financial Literacy to identify key measures  for strengthening financial consumer protection in 2013. 83    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         insurance  companies  and  other  stakeholders  on  the  risk‐based  supervision  methodology  to  facilitate cooperation during the inspection process.   Main  Outcomes:  The  TA  provided  under  this  project  helped  the  BNR  to  assess  the  risks  of  insurers,  control  and  mitigate  those  risks,  and  carry  out  on‐site  inspection  in  line  with  international best practices. Through close interactions with the industry, the project also built  risk management awareness among the industry practitioners and increased familiarity with the  new regulations. Moreover, training was delivered to the supervisor through a combination of  theoretical approach and hands‐on, practical approach, including actual on‐site inspection of two  insurance companies.   Gaps/Opportunities:  There could be a need to expand the scope to include off‐site monitoring  as well and provide additional training for the supervisor to better understand off‐site monitoring  and on‐site inspection as dynamic processes under the overall risk‐based supervisory approach.     The Syngenta Foundation for Sustainable Agriculture (SFSA)  Kilimo Salama Insurance Program (now ACRE Africa)  As Rwandan farmers face increasingly erratic rainfall, an innovative program launched to offer  20,000 farmers in the Southern and Western provinces of Rwanda low‐cost insurance to protect  their  loans  for  high‐yielding  seeds,  fertilizers,  and  other  farm  inputs.  The  program,  “Kilimo  Salama”27,  which  in  Kiswahili  means  “safe  farming,”  was  introduced  in  2012  as  a  partnership  between the Syngenta Foundation for Sustainable Agriculture, the Ministry of Agriculture and  Animal  Resources,  One  Acre  Fund,  SORAS  Insurance  in  Rwanda,  and  Swiss  Re  Corporate  Solutions.  In October 2012, over 20,000 farmers in the southern and western provinces became the first  Rwandans to be covered under Kilimo Salama28. The SFSA made this possible in partnership with  an  agricultural  microfinance  institution  (MFI),  the  Rwandan  insurer  SORAS,  and  Swiss  Re  Corporate Solutions. In December 2012, some 1600 of the insured smallholders received the first  payout  in Rwanda. In  2013,  the  initiative  insured  115,550  Rwandan  farmers.  In  2013,  Kilimo  Salama received approval from the insurance regulator in Rwanda to operate as an insurance  agent  in  the  country,  allowing  them  to  generate  revenue  from  their  role  as  a  market  maker  between insurance companies and client aggregators.   Gaps/Opportunities: There exist numerous discrepancies between insurance claims and losses.  Weather in Rwanda varies greatly in very small geographical areas. The satellite pixels localised  not more than 10km x 10km, many times the insurance will not trigger a payout even though a                                                               27  The Syngenta Foundation for Sustainable Agriculture (SFSA), based in Switzerland, initiated a project  in 2009 called Kilimo Salama in Kenya.  28  https://www.syngentafoundation.org/agricultural‐insurance‐rwanda  84    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         number of farms within that pixel might have experienced drought or excess of precipitation. On  the other hand, farmers receive an insurance payout during no weather losses. Clients are aware  of  these  microclimate  issues,  with  numerous  focus  groups  citing  the  need  for  on‐the‐ground  verification staff rather than just reliance on satellite models and meteorological stations.    International Finance Corporation (IFC)  Weather Index Insurance Program (2013)  In November 2010, the  IFC’s Global Index Insurance Facility (GIIF) entered into an agreement  with  MicroEnsure  providing  a  grant  to  incentivize  MicroEnsure  to  design  new  and  affordable  index‐based  insurance  products;  develop  an  effective  distribution  network  that  expands  outreach to low income farmers; and scale‐up agricultural index insurance into a commercially  viable and sustainable product.  MicroEnsure operates two main weather index insurance products in Rwanda29 :   Weather station‐based product that provides coverage against dry spells and excess rain.  To insure against the effects of dry spells, cumulative rainfall is measured daily over a pre‐ determined period (typically between 30 and 45 days). If the cumulative rainfall falls below a  set threshold for the period, a payout is made. Payouts increase depending on the severity of  the weather event, typically providing an additional percentage payout of the sum insured for  every deficit millimeter of rainfall below the threshold. To insure against the effects of excess  rainfall, rainfall is measured daily for the insured period. If the cumulative rainfall for a set  period (typically three days) is below the pre‐determined threshold, an increasing payout is  made  depending  on  the  severity  of  the  event.  Weather  station‐based  products  measure  rainfall  at  a  single  location,  and  farmers  are  eligible  to  be  insured  provided  that  farms  are  within a given radius of the weather station location.     Satellite‐based  product that  also  provides  coverage  against  dry  spells  and  excess  rain.  Cumulative rainfall over several consecutive decades (typically three decades for dry spells  and one decade for excess rainfall) is measured. If rainfall falls below or increases above the  ‘normal’ for the same period, a payout is made. Payouts increase depending on the severity  of the weather event, but typically provide an additional percentage payout of the sum insured  for  every  deficit  or  additional  percentage  point  of  rainfall  below  or  above  the  threshold. Satellite‐based products estimate rainfall within a given area, which typically gives  a better average than weather station‐based products.                                                                   29  https://www.indexinsuranceforum.org/project/microensure‐rwanda  85    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Access to Finance Rwanda (AFR)  Access to Finance‐Rwanda (AFR) has identified some of the constraints in the market and have  started working with the private sector on addressing certain issues. Given that the companies  operating in the sector mostly have weak balance sheets, they are not investing in demand‐side  research of the market. As a development partner, AFR’s work in the sector – specifically around  market research to support inclusive insurance and around catalyzing innovation – is a sterling  example  of  complementing  the  role  of  the  private  sector,  particularly  in  areas  where  partial  support is required for the private sector to step up to its role.   Inclusive Insurance Market Development and Long Term Saving Scheme projects (2016‐2020):  AFR seeks to improve the welfare of low‐income people through improved access and usage of  better  risk  management  solutions  including  insurance  and  savings.  According  to  the  FinScope  Survey 2016, only 8.5% of Rwandan adults have insurance and the uptake of insurance in Rwanda  is skewed towards medical insurance mainly consumed by the salaried or formally employed.  AFR supports the development of an inclusive insurance intervention framework.  Project 1: Enabling Digital Insurance Take‐off  AFR  is  partnering  with  Inclusivity  solutions  (FinTech),  Radiant  Insurance  Company  and  Mobile  Network  Operator  Tigo  to  design  and  operate  innovative  insurance  products  to  reach  the  unserved population. The project will leverage unique opportunities that Inclusivity Solutions can  provide  to  educate  and  grow  an  insurance  market  through  loyalty  (free)  insurance  products,  which will be offered based on mobile usage behavior. While creating this strong foundation,  upsell  (paid)  products  will  also  be  offered  to  make  the  model  commercially  sustainable.  The  project team will explore bundling opportunities with other financial and non‐financial services  to deliver increased value to consumers and help drive uptake. With completion of the project in  two years, the team expects to register 300,000 paid insurance policies.    Project 2: Promoting National Agriculture Insurance Scheme   The  project  will  be  enable  farmers  to  acquire  policies  to  safeguard  their  agriculture  activities  against various risks like natural disasters and  diseases. It  will be implemented in partnership  with insurance companies. The objective of the scheme is to provide cover that will encourage  banks to increase funding to the agriculture sector not raising interest rates. The agro‐insurance  scheme  will  help  increase  confidence  among  the  banking  industry  to  start  financing  secured  farmers. Banks have been reluctant to extend credit to the agriculture sector on grounds as the  sector  is  too  risky  and  depends  on  nature  to  thrive.  The  livestock  sub‐sector  is  an  important  source of income and food for many households. It is estimated that more than 68 percent of  Rwandan households are engaged in some form of livestock farming30. The scheme will benefit                                                               30  https://www.newtimes.co.rw/section/read/223279  86    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         farmers working with cooperatives, associations and the various milk collection centres across  the country.    The informal market represents an important growth opportunity for the industry as the high‐ end  market  is  highly  competitive  and  undercutting  prices  challenges  profitability.  The  2016  Microinsurance  Landscape  study  conducted  by  AFR  shows  that  agriculture  insurance  covers  around 100,000 rural households, and credit life covers just over 50,000 low‐income borrowers  only.  According  to  market  assessments,  clients  seem  to  have  positive  insurance  experience  despite the low insurance penetration.     Moving Forward: Findings and Recommendations    The key findings of the current state through the country diagnostic study have informed the  recommendations presented in this section. The recommendations to overcome the barriers to  insurance  market  development  in  Rwanda  can  be  grouped  under  the  following  categories:  architectural redesign of the regulator, training of trainers (ToT) strategy, policies to incentivize  innovation, enhanced supervision of the sector and institutionalization of consumer protection  structures, improved board and corporate governance, and synergies between the development  sector and the private sector.     1. Developing technical skills to strengthen the sector  One of the key bottlenecks to insurance market development is inadequate technical capacity  across the board, from the private sector players to the regulator. There needs to be a holistic  approach to address the issue of limited capacity on a market‐wide level. Designing fragmented  efforts at building capacity would not only be cost inefficient but could also be limited in scope.  For instance, some efforts may focus on building technical skills that are specific to insurance,  which is necessary but not sufficient: a holistic capacity building approach should entail a fine  balance  between  developing  technical  skills  specific  to  insurance  and  developing  business  strategy and financial skills. The key is to provide a combination of skills – from underwriting and  risk management to financial investment and strategic thinking in terms of business growth – in  a way that provides a good value for money and makes a sustainable impact.   ToT strategy would not only ensure good value for money but would also build capacity at the  local  level  (in  the  local economy). The  “trainers”  need  to be  trained with  a  curriculum  that  is  designed to not only develop technical insurance skills (for example, actuarial skills) but also skills  in business strategy: against the backdrop of insurers battling with each other in the “red ocean”  of a small pool of traditional products, the key to unlocking the financial potential of insurers is  developing  strategic  thinking  in  terms  of  gaining  a  competitive  edge  through  reaching  the  87    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         currently  unserved  and  underserved  consumer  segments.  Furthermore,  the  trainers  will  also  need to develop an understanding of the supervisory tools and best practices across insurance  markets  so  that  they  can  transfer  the  knowledge  to  the  regulator.  Additionally,  as  discussed  earlier under the change in agent licensing policy in Rwanda, there is an opportunity to work  closely with the IRA in Kenya for training of insurance agents at the grassroots level.   The trainers selected could be either the Insurance Industry Association (if there exists a will and  demonstrated  commitment  to  pursue  this  longer  term)  along  with  a  representation  from  the  regulator or an independent training institute/outfit (e.g. via a dedicated curriculum devised and  delivered through a university – such as has been devised in Kenya). The exact form and nature  of the trainers need to be finalized through a more detailed discussion with various stakeholders.  At the very least, the trainers who will be trained should be from the local economy so that the  knowledge remains in the local economy and will make a sustainable impact.     2. Enhanced supervision of the sector   Enhanced supervision from the regulator, leveraging the best practices in terms of supervisory  frameworks  and  tools,  is  necessary.  Industry  players  express  dissatisfaction  about  existing  malpractices in the industry, which is triggered by unhealthy competition. There is a need for the  regulator to pay adequate attention to the possibility of such malpractices, since they could pose  a fundamental challenge to market development.   Additionally, it is important to note that Rwanda has a unique combination of high consumer  awareness but low trust in the insurance sector. The nature of insurance business as a promise  to indemnify or protect the policyholders in case of a loss necessitates the existence of high public  trust in the sector. The issue of trust typically stems from consumers’ prior bad experience with  insurance  companies.  The  regulator’s  role  is  crucial  in  terms  of  strengthening  consumer  protection framework and institutionalizing consumer protection structures.   There are three key areas that require attention.  i) Institutionalizing consumer protection structures –   As of June 2018, the BNR has established a new team in charge of consumer protection and  complaints  handling  and  market  conduct.  Technical  assistance  to  support  the  new  team  achieve its goals could go a long way in terms of developing capacity to achieve the goals and  building sustainability into the BNR’s consumer protection and market conduct initiatives.   Fair  treatment  of  policyholders  is  increasingly  becoming  important:  ICP  19  –  Conduct  of  Business by the International Association of Insurance Supervisors (IAIS) shows the increasing  importance of fair treatment of consumers in supervisory standards in the insurance industry.  Substantial progress can be made by training and working closely with the new team at the  BNR  to  design  alternative  dispute  resolution  mechanism  that  works  will  in  the  context  of  88    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Rwanda,  with  clear  guidance  and  standardized  approach  to  mediate  and  ameliorate  the  problems faced by policyholders effectively, contributing to the fair treatment of consumers.  An  effective  dispute  resolution  mechanism  helps  the  insurers  as  well,  through  clearing  misunderstanding and reducing fraudulent claims and costs.     ii) Improving board and corporate governance –   While company board and corporate governance are ingredients for success in the insurance  sector in any economy, what is particularly unique to the Rwandan market is the fact that the  decisions  of  the  insurance  companies’  board  are  often  perpetuating  the  principal‐agent  problem  through  leadership  discontinuity.  There  is  a  high  turnover  of  CEOs  and  top  executives, which often incentivizes the executives to make business decisions that are good  for  performance  indicators  in  the  short  term  but  are  detrimental  to  the  company,  its  policyholders as its shareholders in the long term. Additionally, corporate governance needs  to be strengthened in general through implementation of internal policies and procedures  that are in line with international best practices and standards.     iii) Building supervisory skills specifically targeting consumer‐oriented protection and  risk based supervisory capacity –   The supervisor can benefit from actuarial skills training, both by participating in such training  initiatives taking place at the regional level or from focused training designed for Rwanda.  Additionally, a scholarship and mentoring program targeting CAA qualifications that can be  accessed already in Kigali would send a strong signal for very limited cost. The industry could  well be asked and should provide for such scholarships.   One  specific  area  for  building  supervisory  capacity  is  in  offsite  monitoring,  particularly  development  of  early  warning  indicators  and  thinking  both  qualitatively  and  quantitively  about risks detected through the offsite monitoring process.     3. Fostering “Blue Ocean” innovation through targeted leadership  There is a significant need and opportunity through finding and fueling new innovations. This has  already  been  evidenced  as  working  in  Rwanda  through  the  work  of  the  Access  to  Finance  to  Rwanda team in the area they are engaged in. Equally, it is clear that a lack of intervention has  been a hinderance.  As a result, it is recommended to promote innovation including through:    89    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         i)    Policies to incentivize innovation –   There is a need to formulate policies to incentivize innovation in the insurance sector, in line with  the  vision  laid  out  in  the  Private  Sector  Development  Strategy  (PSDS)  of  the  government.  Although some have argued for the need for consolidation of the sector considering the private  insurance  sector  that  is  not  profitable  because  of  fierce  competition,  applying  policies  and  regulations for consolidation in the form of M&A is not necessary. Analysis of Herfindahl scores  has demonstrated that the problem lies not in the industry structure (level of fragmentation or  concentration) but rather in an insurance work‐culture where innovation is absent for the most  part.   The  upcoming  licensing  regime  of  the  BNR  can  be  one  of  the  mechanisms  through  which  innovation can be incentivized. BNR needs to develop a comprehensive framework for assessing  the factors related to innovation in the context of the Rwandan market, which would inform the  decision on issuing license to new interested entrants in the market.   There could also be other mechanisms to achieve the objective of promoting innovation, perhaps  in  the  form  of  financial  incentives  to  players  serving  niche  markets  that  are  of  strategic  importance to the government’s development agenda or through innovation competitions and  incentives.     ii)    Two‐pronged strategy for data and market research –   One of the constraints is lack of adequate data and understanding of the demand‐side of the  market.  Innovative  product  design  catered  to  the  needs  of  the  currently  underserved,  or  unserved, segments of the population will not be possible without understanding the specific  needs of the people. Now the challenge going forward is thinking about how to get the private  sector to invest in market research & development on their own. There should be a strategy in  place for both the short term and the medium term: while the insurance companies should invest  in market research and data collection in the medium term, data and market research needs to  be seen as public good in the short term. As the private sector steps up to the role, development  sector interventions need to play a key role in terms of providing access to data and research as  an intermediate step.   In the short term, it would be useful to select a targeted study to examine one or other of the  following overseen by a BNR led “innovation committee” with industry and other representation:   Insurance demand in underserved markets: Templates and examples of these studies are  available so do not need to be reinvented. The study would identify needs, understand  priorities  that  customers  place  on  them,  examine  current  coping  strategies  and  their  efficacy, and further investigate preferences for and attitudes to insurance as a solution  90    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         to replace or supplement requirements. It could also include testing willingness to pay for  potential solutions and, therefore, scope market size solutions.   Developing consumer communication through short cycle field testing and innovation: By  picking up on and partnering with a number of volunteer existing players real time field  testing and change and retesting on short cycles can be used to develop (in the case of  Rwanda where it is not yet in place) and improve customer communication in key product  lines of high volume and high retail touch.   Bringing technology through “InsurTech” to the Rwandan context especially to advance  digital  financial  services  in  the  insurance  space  and  to  advance  motor  insurance  effectiveness given the quality of the digital ecosystem already in place in Rwanda.   Initiating a “simple insurance” product initiative where the sector works with a facilitation  bringing  technical  assistance  to  create  simplified  products  and  processes  best  able  to  respond to the need to reach out to underserved customer groups.  Given  the  broad  mandate  of  AFR,  there  might  be  a  need  for  development  programs  with  insurance sector‐specific mandate to work closely with AFR to think creatively about getting the  insurance companies in Kigali to invest in in‐house market research & development and use data  to make sound business decisions as a medium term plan and to work on making demand‐side  data available to insurers as a short term plan. Such a two‐pronged strategy would help build a  degree of sustainability into the initiatives and maximize impact to ensure an enduring impact of  the initiatives on the ground.     4. Considering the potential to raise the profile of insurance and pensions through adjusting  supervisory architecture  Some industry professionals support the idea of giving a greater profile to longer term savings  and insurance by taking insurance and pensions out of the BNR to a separate agency as has been  the case in other EAC countries. This would seem to be an argument that is not well supported  with  evidence  beyond  the  EAC  and  so  it  is  suggested  that  a  more  moderate  but  important  escalation in the placement of the supervisory and policy work is justified. Having an independent  supervisor would come with several challenges in an economy like Rwanda and would also add  financial burden to an already struggling insurance sector in the form of levy, as opposed to the  budget certainty that comes by being as part of the central bank.   One  possible  mechanism  for  the  architectural  redesign  of  the  BNR  would  be  separating  the  Insurance Division within the BNR and dedicating enough resources – both financial resources  and human resource(s) – to this specific unit. There are a range of initiatives and interventions  necessary in the insurance market, which cannot be achieved without a dedicated insurance unit  that  is  both  committed  to  the  cause  and  has  adequate  capacity  to  transform  strategy  into  implementation. It is recommended that the potential for an elevation of the role of insurance  and pension supervision should be considered specifically through a defined policy advice effort.   91    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019                 92    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         Bibliography    Ajai N. et al. (2018). Rwanda Agriculture Finance Diagnostic (English). Washington, D.C.: World Bank  Group. http://documents.worldbank.org/curated/en/536681536640330399/Rwanda‐Agriculture‐ Finance‐Diagnostic  AXCO Global Statistics : https://www.axcoinfo.com/  Cenfri, FSD Africa. (2017). Assuring Growth: The Link Between Inclusive Insurance Markets, Growth and  Poverty Reduction. South Africa.  Cenfri. (2018). Developing a Regulatory Framework for Inclusive Insurance in Rwanda. South Africa.  FinScope (2016) Rwanda Survey. http://www.statistics.gov.rw/publication/finscope‐rwanda‐2016  Ggombe, K. & Newfarmer, R. (2017) Rwanda: From devastation to services‐first transformation. WIDER  Working Paper 2017/84. Helsinki: UNU‐WIDER.  IMF (2018) Rwanda: Ninth Review Under the Policy Support Instrument.  June 11, 2018  https://www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2018/06/11/Rwanda‐Ninth‐Review‐Under‐the‐Policy‐ Support‐Instrument‐45982  Lester, R. (2014). Insurance and Inclusive Growth. Policy Research Working Paper; no. WPS 6943.  Washington D.C. World Bank Group.  Mbonyinshuti (2017) Why insurance companies should target informal sector. The New Times, August  31, 2017 https://www.newtimes.co.rw/section/read/219017  National Bank of Rwanda (BNR) : https://www.bnr.rw/  National Institute of Statistics Rwanda (NISR) : http://www.statistics.gov.rw/  Nibishaka (2018) Rwanda’s poverty reduction programme promotes development of human rights. The  New Times, September 17, 2018   Punam (2018) Assessing Africa's policies and institutions: 2017 CPIA results for Africa (English).  Washington, D.C.: World Bank Group.   Thorburn, C. (2008), Insurers: Too Many Too Few or Just Right, World Bank working paper series …  Thorburn, C. (2013), Measuring Competition, IP4D Knowledge Note available at …  UNFPA (2017) Rwanda Demographic Dividend.  Policy Brief. October 2017  World Bank (2013) Rwanda Diagnostic Review of Consumer Protection and Financial Literacy: Volume 1.  Key Findings and Recommendations. World Bank, Washington, DC. © World Bank.  https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/25885 License: CC BY 3.0 IGO.   World Bank (2017). Transformation of Agriculture Sector Program Phase 3. Program for Results, Additional  Financing Program Paper. Washington, D.C. http://projects.worldbank.org/ P161000?lang=en.  World Bank (2018a) Rwanda economic update: tackling stunting ‐ an unfinished agenda (English). Rwanda  economic  update  ;  no.  12.  Washington,  D.C.:  World  Bank  Group.  93    Insurance that Works: Rwanda                                                     2019         http://documents.worldbank.org/curated/en/360651529100512847/Rwanda‐economic‐update‐ tackling‐stunting‐an‐unfinished‐agenda   World Bank (2018b) Concept Note. Rwanda: Drivers of Growth Study, September 2018       94